OnlyFans の CEO との 30 分間のインタビューで、アダルト コンテンツについてはまったく触れられていないことを想像してください。これが動画クリエイターの約 80% の注目を集めており、顧客にとってのサイトの主な魅力であることを考えると、少なくとも 1 度は取り上げられると予想されるでしょう。
したがって、予想市場カルシの CEO であるタレク・マンスール氏が広範囲にわたるインタビューに応じながら、彼のサイトの活動の 90 パーセント以上を推進しているものであるスポーツ賭博についてまったく語らないことも同様に奇妙に思えるはずです。
マンスール氏は今月ニューヨークで開催されたマルチコインサミットでの講演で、 議論した 彼の会社の長期ビジョンは、さまざまな結果の確率に基づいて価格が設定された「イベント契約」の株式を人々が取引できるようにするもので、最近では評価額110億ドルで投資家から10億ドルを調達しました。
すべてを金融化しましょう。すべてが取引可能な資産になり得ます。今日取引可能なものと、それが可能なものの世界は非常に小さいです。 。 。経済指標、天気と気候、新型コロナウイルス感染症、医療統計、テイラー・スウィフトがやろうとしていること、やらないこと。 。 。それは何にでも当てはまります。意見の相違があるものは、いつか取引される可能性があります。
そのリストから 1 つの小さな省略:
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マンスール氏が最近、自分のビジネスすべてを推進している要因について言及を避けたのはこれだけではない。 。 。彼が特定のポップカルチャー現象に対する鋭い認識を示したのは、この時だけではありません。
予測市場は昨年、アメリカ国民に一斉に選挙に賭ける機会を提供し始めて注目を集めた。これは、長い法廷闘争を経てKalshi上で合法的に行うこともできるし、最近CFTCから米国で合法的に運営する承認を取得したばかりのライバルPolymarket上でVPN経由で行うこともできる。
カルシが初めてスポーツ賭博に足を踏み入れたのは春だったが、アメリカンフットボールのシーズンが始まった9月以降、その取引額は爆発的に増加した。現在までに、このプラットフォーム上のスポーツの取引高は 168 億ドルで、他のすべてのトピックの取引高は 49 億ドルです。
レギュラーシーズンの一部 NFL ゲーム 6,000万ドル以上の取引が行われています。これらのゲームの上位 2 つだけでも、プラットフォーム上で今年最も人気のある政治イベントであるニューヨーク市長選挙よりも多くのボリュームがありました。
これらの「出来高」の数値は、すべての取引の両側を含み、市場が解決する前に再取引される株式の合計を累積するため、多少あいまいです。購入、売却、再購入された 0.80 ドルの株は、出来高に対して 3 ドルとしてカウントされます (カウンターパーティとして別のベッターが取引した 0.20 ドルの株を含む)。一方、従来のスポーツブックの「ハンドル」に対しては 0.80 ドルとしてのみカウントされます。
その手数料体系のため、カルシの取引収益は取引高よりもさらに偏っているようで、カルシの取引でこれまでに徴収された手数料の約 89 パーセントがスポーツからのものです。ここ数カ月間、この数字は 95% 近くで推移しているようです。アメリカの2大スポーツブックのうちの1つであるドラフトキングスでさえ、スポーツ賭博が占める割合はわずか52パーセントにすぎませんでした。 第3四半期の収益、同時期のカルシの約90パーセントに対して。
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カルシのトレーディング収益におけるスポーツの優位性を推進している要因は 2 つあります。
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ベッターへの魅力と、これによる非常に大きな取引量
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カルシが平均的なスポーツ取引で一株当たりより多くの資金を引き出すことを可能にする料金体系
選挙市場の限界を考えてみましょう。選挙市場は比較的頻度が低く、本命を支持しても利益が少なく偏ることが多く、注目を集めるイベントの多くは同時に発生します。市場が「情報的に」解決された場合でも、解決されるまで数日または数週間開いたままになる場合があります。 技術的に この問題は解決されており、これによりベッターの資金がロックされたり、早期に現金化して賞金を切り詰めたりする必要が生じます。
一方、スポーツ マーケットでは、年間を通して開催される、期間限定でスケジュールされた大規模なイベントが多数開催されます。これらは、事前に設定された時間から 1 時間程度以内に確実に解決され、取引の最後の数分間であっても非常に不安定になる可能性があり、ベッターに迅速なリターンの可能性を伴う多くのエントリーポイントを提供します。また、ベッターに実際の優位性または知覚された優位性を与えるための情報を提供するリソースの大規模なエコシステムもあります。
ほとんどのベッターが市場で取引するインセンティブは、その研究価値や「真実の機械」における有用性と必ずしも相関しているわけではありません。自分に優位性があると考えている限り、NBA の試合で得た 1 ドルは大統領選挙で得た 1 ドルと同じであり、おそらくそのドルをもっと早く手に入れることができるでしょう。
当然のことながら、カルシの市場で取引される全株式の約 40 パーセントは市場終了後 2 時間以内に交換され、その中には価格が 90 セント以上の全株式の半分以上が含まれます。
カルシのスポーツ市場の収益性を左右するもう 1 つの要因は、料金体系です。一部は偶然、一部は意図的に、彼らはスポーツ貿易のために大幅に多くを抽出しています。
カルシの手数料の大部分は取引のテイク側で徴収されます。ほとんどの市場では、即座に照合された注文に対してのみ手数料を請求しますが、メーカー手数料を請求するほぼすべての市場はスポーツ市場です。
彼らのテイカー手数料の計算式は、取引されている株式の価格と二次関係にあり（これは、尾部のない快適なアーチ型の曲線を形成する関係です）、これにより、高価格で潜在収益率の低い株式の流動性が促進されます。これらの手数料も最も近いセントに切り上げられ、小規模な取引には若干のペナルティがかかります。
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カルシの取引レベルのデータの分析は、この料金体系がスポーツ市場でより高い収益をもたらす可能性がある理由の一部を示しています。他の市場と比較して、スポーツ市場の株式の大部分は、1 株あたりの手数料が最も高い中間価格帯で取引されています。
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また、取引レベルの手数料データは公開されていませんが、入手可能な取引データを慎重に計算することで、さまざまなカテゴリにわたる 1 株あたりの手数料の大まかな概算を導き出すことができます。これは、株価分布から推測できるものと一致しています。
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ここでいくつかの注意点があります。
まず、カルシのメーカー料金体系に関するルールは次のとおりです。 変わった いくつかの 回 以上 の 過去 年。最も注目すべきは、メーカー手数料がこの春まで導入されず、夏の間に大幅に再編されたことだ。
第二に、以来 2025年5月、カルシは マーケットメーカープログラム そこでは、サスケハナ・インベストメント・グループなどの一連の大手マーケットメーカーがプラットフォーム上で流動性を提供し、手数料の割引を受けています。
これらのマーケットメーカーの身元、割引手数料の構造、および彼らが担当する取引に関する情報は、ほとんどが機密扱いのCFTC提出書類の中に閉じ込められています。マーケットメーカーには、サスケハナのほかに、関連会社のカルシ トレーディングが含まれていることはわかっています。 やや物議を醸す プラットフォーム上で取引します。マーケットメーカーにもいくつかの制限があります 取引時間と取引高 — スポーツイベントの取引を試合前に限定するなど。
非常に大規模なトレーダーも部分的な資格を得ることができます リベート そのため、取引時の名目手数料は実際の収益を表していない可能性があります。マーケットメーカーと同様に、これらのリベートの規模や形状を推定するのに十分な公開情報はありません。
要するに、最善を尽くしましたが、ある程度の不確実性があります。ここでのメーカー手数料は大まかな「上限」であると考えてください。ただし、それでも、全体像の比較的小さな部分にすぎません。
では、なぜ彼らは実際のビジネスの本質について恥ずかしがるのだろうか？
これにより多くの法廷闘争が起きたが、そのうちのいくつかはカルシが勝てていない。ギャンブルを規制し課税している州や部族は、非常に「ギャンブルに似た」ものが規制も課税もされなくなることをあまり快く思っていないことが判明した。一方、ギャンブルを許可していない州も、非常に「ギャンブル的な」ものにはあまり満足していません。 広告そのもの 「初の全国的な合法スポーツ賭博プラットフォーム」として。この後者の州グループには、特にテキサス州とカリフォルニア州、およびその 7,100 万人の住民も含まれます。
スポーツ賭博を促進することも、「真実のマシン」であることほど興味深い話ではありません。カルシが自分たちをスポーツブックとして語るのは、WeWork が自分たちを商業家主として語るのと同じだろう。
たとえここで新たな「規制上のニッチ」を活用したとしても、それは既存のゲーム会社が飛び込むことができる、そして実際に飛び込むことのできる領域だ。 FanDuel と DraftKings、アメリカの 2 大「伝統的な」スポーツブック 持っている それぞれ CFTC認可取引所と提携し、予測市場商品の提供を開始する予定です。
予測市場とギャンブルの区別があまりない、リソースが豊富なもう 1 つのグループ、リーグ自体です。彼らは、インサイダーの影響を受けやすいプラットフォームに対する規制上の監視が大幅に軽減される取り決めについて特に満足しているわけではないようだ トレーディング、完全性への懸念がすでに顕微鏡下にあるときに、
スーパーボウルでシカゴ・ベアーズが優勝するカルシに賭けようとすると（少年には夢がある）、「スーパーボウル優勝者」の市場が存在しないことに気づくだろう。代わりに、「プロ フットボール チャンピオン」のマーケットがあり、チーム名やロゴなしで「シカゴ」がオプションとしてリストされています。これは、メジャースポーツリーグ（例外として、 ナショナル ホッケー リーグ）は、予測マーケットがリーグデータ、ロゴ、または公式名称を使用することを許可していません。
今春、北米の3大スポーツリーグであるNFL、NBA、MLBのそれぞれが、CFTCがこれらのプラットフォームでのギャンブルを規制できるかどうかについて懸念を表明する書簡をCFTCに提出した。先週、下院農業委員会に提出された証言の中で、NFL広報担当副会長のジェフ・ミラー氏はもう少しはっきりと次のように述べた。
大学フットボールを監督するNCAA会長のチャーリー・ベイカー氏も同様に同調し、「予想市場はまったく規制されていない……基本的にルールも監視も何もないと言っていることになる。そしてそれは私にとって壊滅的なことだと思う。私たちだけでなく、全員にとってもだ。」と警告した。メジャーリーグベースボール 手紙を送りました プレーヤーに対しても同様に、予測市場取引をギャンブルとみなしていることを明らかにしました。
言っておきますが、シカゴ・ベアーズのロゴがカルシのウェブサイトにすぐに登場する可能性は低いと思われます。
私は（恥ずかしいことに）これらの予測市場企業が固執しようとしている「真実の機械」という考えが少し苦手であることを認めます。マンスール氏が最近、予測市場が記者たちに「ツール、株、ティッカー、市場……彼らが話していることすべてに数字を与えるもの」だと説明したのは間違いではなかった。
私が昨年説明したように、明らかにあまり古くなっていない記事の中で、たとえ特定の価格が必ずしも「正確」ではないとしても、ニュースイベントに応じてこれらの市場がどのように動くかは有益である可能性があります。これは、ジョー・バイデンが2024年の大統領選挙から撤退するか、誰が次期FRB議長になる可能性が高いかなど、他の方法では世論調査やモデル化が不可能な出来事に特に当てはまります。
さまざまな市場の倫理がかなり疑わしい場合があるとしても、これは説得力のあるアイデアです。しかし、カルシにとって、結局のところ、「真実の機械」は中核事業というよりも副産物にすぎません。
#予測市場はほとんど利益を上げませんスポーツブックは儲かる