レポート 2025 年 11 月 18 日 • 東部標準時午前 11 時 このページを印刷する
中国経済の減速とアフリカへの波及
マシュー・ミンゲイ、ジェレミー・スミス、ローラ・ゴームリー著
ボトムラインが前にある
- 結局のところ、アフリカにとって最良の長期的結果は、おそらく中国が改革のコストを受け入れることだろう。
- どのシナリオでも鉱物需要は年間約5％増加するが、中国のアフリカ製造業者に対する需要が増加するのは改革シナリオのみである。
- 中国のアフリカへの一次産品と製造品の輸出は、すべてのシナリオで年率4～6％にとどまる見通しで、2020年から2024年までの10％を超える年間成長率からは著しく低下する。
エグゼクティブサマリー
中国の経済的台頭とアフリカとの統合は、大陸全体で新しいインフラと産業を促進しました。しかし、これは同時にアフリカ諸国を中国国内経済の変化によるマイナスの波及効果にさらすことにもなっている。中国の投資と製造業を中心とした経済モデルが勢いを失う中、アフリカの当局者や政策立案者は、最大の貿易・投資相手国が過去10年間とは大きく様変わりする可能性があることを理解した上で、成長と経済変革を計画する必要があるだろう。
この報告書は、今後5年間（2030年まで）の中国の経済成長と経済構造に関するさまざまな予測がアフリカ大陸との貿易と金融関与にどのような影響を与えるか、そしてこれらの結果が意思決定者にとって何を意味するかを調査している。これは、さまざまな成長シナリオの下で中国とアフリカの間の経済の流れがどのように変化するかを推定するための新しいフレームワークを展開しています。世界の後発開発途上国の一部から高所得金融センターまでを含むアフリカの多様な経済を説明するために、この分析は国グループにまで拡張されています。
第1章 は、2025年時点のアフリカの経済状況を調査するとともに、一次産品市場と対外不均衡により、多くのアフリカ諸国が世界的な成長環境の変化や中国との経済関係の変化に対してどのように脆弱になっているかを調査している。中国との直接的なエクスポージャーが限られている国でも、地域経済のつながりや中国の輸出入による世界価格への影響を通じて景気減速の影響を感じる可能性が高い。
第2章 中国とアフリカの間の貿易と金融の流れの概要を示します。個々のフローの重要性は異なりますが、商品貿易、商業および開発金融、海外直接投資 (FDI) など、いくつかのチャネルが経済価値の大部分を占めています。これらのフローのベースライン増加率は、後の分析で予測を知らせるために使用されます。
このうち、物品貿易は中国とアフリカ大陸の二国間関与の最大の範囲を表しており、2024年時点で年間3000億ドルに近づき、これはアフリカの国内総生産（GDP）の約10％に相当する。しかし、両国経済の構造的特徴に起因する不均衡は近年激化している。最近の貿易多角化の試みにもかかわらず、アフリカ諸国は依然として巨額の貿易赤字を抱えており、主に一次産品を中国に輸出し、工業製品を輸入している。中国の金融手法には譲歩的動機と商業的動機が混在しており、貸し手がリスク管理を目指す中、新たな資金の流れが鈍化している。その結果、中国は新たな融資による支出よりも多くの債務返済での回収を行っている。
新型コロナウイルス感染症による低迷後に回復した中国の対外金融活動は、現在、その形態と対象の両方においてより多様化している。現在、中国からの年間新規FDI流入額は、中国からアフリカ諸国への新規融資を上回っている（ロジウム・グループのデータによると、2023年の年間取引額は60億ドル）。ポートフォリオのフローはまだ小さい。中国のポートフォリオ投資総額は、2024年6月時点で推定16億ドルに過ぎず、依然として南アフリカやエジプトなど金融市場が発達した国に集中している。これらの流れの規模の違いは、中国の成長効果が最も顕著に感じられる経路に影響を与える。
中国の成長鈍化による波及効果がアフリカ経済に及ぼす影響を評価するために、第 3 章では中国の経済状況のベースラインを確立しています。中国の将来の成長を決定づける真の問題は、中国が投資主導のシステムを改革できるか、それとも現在の道で停滞するかである。これら両方の可能性を評価するために、3 つの異なる視点を使用して、2030 年までの中国の成長シナリオの経済前提と、そこからアフリカ諸国への影響を評価します。
- 国際通貨基金 (IMF) のシナリオ: IMF は公式の世界経済見通し (WEO) 予測の中で、2030 年までの成長率を 3.4% と予測しています。
- 改革シナリオ: 中国は消費者志向の経済へのリバランスに成功し始めており、同国の経済成長は短期的には減速し、その後2030年までにより持続可能な約4％の成長率にまで上昇する。
- 停滞のシナリオ: 中国政府の改革努力は行き詰まり、中国経済の減速はますます鈍化している。成長率は2030年までに2.5％に減速する。
第 4 章では、第 3 章で示した中国の 2030 年までの成長シナリオに基づいて、アフリカ経済の成果を評価する。成長予測の影響は、中国のアフリカからの輸入品の 4 つの製品グループ (石油、鉱物、農産物、工業製品) と中国のアフリカへの輸出の 2 つの製品グループ (工業製品と一次産品) にわたる財貿易について評価されている。融資、ポートフォリオの流れ、FDIなど、中国からアフリカへの主要な海外への資金の流れへの影響も評価されます。この分析からいくつかの重要なポイントが得られます。
- さまざまなシナリオにおいて、中国のアフリカからの石油輸入は、電気自動車の普及とクリーンな発電能力の増加により減少する可能性が高いが、中国の構造改革が限定的であるシナリオでは最もよく持ちこたえられる。
- 中国の非石油鉱物輸入は、どのシナリオでも急速に増加する可能性が高いが、需要は鉱物製品間で変化する可能性があり、アフリカ諸国ごとに異なる影響を与える可能性がある。鉄鉱石やクリーンテクノロジー分野で使用される商品などは、中国のさまざまな製造業にとって中核的な原材料となっている。その結果、中国の鉱物需要の予測される成長は、すべてのシナリオにわたって強力です。
- アフリカの工業製品や農産品は、改革が進む中国で最もよく機能しており、力を与えられた消費者層は食料品や衣料品などのアフリカ製の工業製品により多くの支出を行っている。停滞シナリオ、および程度は低いが IMF シナリオでは、中国の需要の低迷と製造業の生産高と貿易黒字の拡大により、アフリカの工業製品の需要が抑制されます。中国の農産物輸入の伸びは、3 つのシナリオすべてにおいて堅調であると予測されています。改革シナリオでは、農業と製造業の輸入の両方で成長予測が最も高くなる。中国の家計消費が拡大するにつれて、中国の産業の高度化が低付加価値産業から移行し、アフリカの製造業者がより多くの市場シェアを獲得できるようになるだろう。
- 3 つのシナリオはすべて、アフリカへの融資が他の金融形態よりも強力になることを予測しています。中国の金融機関は、バランスシートの制約が強化されているにもかかわらず、依然として借り換えを行い、既存の債務をサポートする必要がある。
- 3 つのシナリオすべてにおいて、アフリカへの FDI の成長は今後 5 年間、緩やかなレベルで続くと予測されています。アフリカにおける中国の直接投資は、中国の製造業者が使用する重要な鉱物やその他の必須投入品の管理など、政策目標とより結びつきの強い資本集約的な分野に集中している。
第 5 章は、各国グループごとの各シナリオの潜在的な影響を評価して終わります。石油輸出国と「伝統的な」鉱物および商品金属輸出国は、逆説的に石油消費を最大化する「停滞」中国から恩恵を受けることになるが、これは大陸の他の地域にとっては純利益ではない。むしろ、貿易と金融の不均衡を解決し、アフリカの輸出品の消費を促進する上で有利な立場にある改革中の中国は、アフリカ諸国のより大きなグループにとって全体として最良の見通しを提供する。
- 移行期の鉱物輸出国にとって、アフリカの重要な鉱物に対する需要は、シナリオに関わらず継続する可能性が高い。なぜなら、これらの部門は中国（および他の国々）の国家経済戦略の中核であり続けるからである。たとえ一次産品市場へのエクスポージャーが低いとしても、波及効果の地域的な伝播に多くが依存している低所得国の結果を予測することはさらに困難です。中国の援助と開発金融はこのグループの政策立案者にとって唯一の考慮事項ではないが、高成長シナリオであってもその増加が保証されているわけではない。中間所得層にとっても、急増する中国の輸出と中国からの投資を獲得する機会とのバランスに大きく依存する。改革シナリオが彼らにとって最善の策だ。
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著者について
マシュー・ミンゲイ ロジウム・グループのアソシエート・ディレクターであり、中国の経済外交と開発金融を含む対外投資に重点を置いています。マシューはワシントン DC に拠点を置いています。以前は世界銀行でグローバルガバナンスの問題に取り組んでいました。マシューは、ジョージタウン大学ウォルシュ外交大学院でグローバル ビジネスと金融の修士号を取得し、ペンシルバニア大学で学士号を取得しました。
謝辞
この報告書は、Atlantic Council GeoEconomics Center の Charles Lichfield および Jessie ying の支援を受けて、Matthew Mingey、Laura Gormley、Jeremy Smith によって執筆されました。
Rhodium Group と地球経済センターは、執筆プロセス中にアイデアや視点を共有し、レビューセッションや個別相談で研究を強化するのに協力してくれた同僚、同僚のアナリスト、査読者に感謝したいと思います。ダニエル・ローゼンとジョシュ・リプスキーに感謝の意を表します。
このプロジェクトは、ニューヨークのカーネギー社の慈善活動の支援のおかげで可能になりました。
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