中国経済が風邪を引いたら世界に感染するのか？

私が中国で過ごした 20 年間で中国について最も驚いたことの 1 つは、国民が将来に対して楽観的に取り組んでいることでした。これは、新しい世代は前任者よりも劣悪な暮らしをするだろうという西側諸国の広範な感情とは対照的だった。そして、この勝利主義には理由がありました。文化大革命（1966年から1976年、スペインのベビーブーム）の最中に青春時代を迎えた親の月収が150ユーロだったとしたら、多くの子供たちはその収入を10倍以上にしたことになります。そして第二世界大国は成長と革新を続けました。

さて、机上では、統計は経済の軟着陸を示しています。中国の成長は鈍化しているが、成長している。すでに米国に匹敵する技術力を持っているのだから当然だ。しかし、定量化するのは難しい感情的な要素も変化しています。若者はより悲観的になり始めています。 「若者たちは仕事を失うのが怖いので、親と同じように貯蓄を始めています」と上海在住の30代の女性は私に語った。 「2017年に南京で250万元（32万4,000ユーロ）で購入したアパートを1年間売ろうとしていましたが、私のところに来た唯一のオファーは150万元（19万2,000ユーロ）でした」と別の人は言う。家計資産の70％を占める不動産セクターの懸念を反映している。彼女は売らないことに決めたが、最終的に買い手は同様のアパートを148万で手に入れた。

すべては、アジアの巨人の経済が冷え込んでおり、ベトナムやインドネシアなど他国でかつての中国の強さを求めている外国人投資家にとってもはやそれほど魅力的ではなくなっていることを示している。この状況が世界中に広がることを懸念する人もいれば、どの場所の発展においても当然の段階であると考える人もいます。いずれにせよ、これはトレンドの大幅な変化の確認を意味します。現在、中国は中所得層の罠に陥り、出生率の低下により人口が高齢化し縮小する前に高所得レベルに到達しないことを懸念している。

したがって、今日私たちはドラゴンの弱さの兆候とそれが世界の他の地域に与える影響に焦点を当てます。

ここでは次の 3 つの角度について説明します。

米国が風邪をひけば、ヨーロッパに影響を及ぼすのは時間の問題であることはわかっています。最後にこのようなことが起こったのは 2008 年であり、再び同じことが起こることは避けられません。結局のところ、危機は周期的です。しかし、中国でも同じことが起こるでしょうか？これについては意見の一致がありません。第二世界大国が、ほんの数十年前にはなかった経済的重みを獲得しているのは事実だ。当時は、大失敗が起きた場合に他の国々を引きずり込むことは不可能だった。しかし現在では、地球上で最大の製造業および商業大国であり、すべての多国籍企業にとって重要な市場である、グローバリゼーションの重要な部分となっています。

アジアの巨人の崩壊は1980年代に世界に開かれて以来、何度も発表されてきたが、それは一度も実現していない。今世紀初頭のアメリカの大反乱のときでさえ、共産党はこれを回避するための十分な手段を常に持っていた。しかし、状況は変わりました。消費は低迷し、不動産セクターの足は震え、給与は停滞し、若者の失業率は記録的な水準に達しています。その間、借金はあらゆる形で増加します。

GDPは2桁の成長率で拡大することに慣れていたが、現在は5％上昇に苦戦している。中国のようなボリュームに達すると、それは論理的です。しかし、懸念される理由もあります。例えば、輸出はかつてのような経済の原動力ではなくなりつつあり、現在ではGDPの約20％を占めるに過ぎません。それだけでは十分ではなかったかのように、関税はさらに増大しており、欧州連合外務担当上級代表であるジョゼップ・ボレル氏はすでに貿易戦争は避けられないかもしれないと主張している。

多くの人にとって、これは最終的にバランスを見つける新しい常態にすぎません。他の人たちにとって、これは共産主義国がこの10年間に計画されていた節目である米国を超えて第一大国になることを妨げる暗黒時代の予兆である。多くの人がパンデミック後の「ブーム」を予想していたが、それが起こった。しかし彼らはまた、世界情勢を考慮すると中国は新型コロナウイルス感染症以前のペースに戻るだろうと信じていたが、それは実現しなかった。

しかし、これらすべてが私たちに波及する可能性は低いです。その主な理由は、この国が恐るべき経済大国であるにもかかわらず、多くの点で世界で 2 番目に人口の多い国が島であるということです。金融および経済機関は独自のエコシステムで運営されており、地元企業であっても他国の企業に比べて対外エクスポージャーは大幅に少なくなっています。これは、例えば恒大のような巨大不動産会社の破綻が中国国外にほとんど影響を与えていない理由を説明している。そして、2015 年の株式市場の暴落でも同じことが起こりました。これに加えて、通貨の世界的な流通量が、その国の特定のペソよりもはるかに低いということもあります。人民元は日本円にも及ばない。

すべてにもかかわらず、中国の危機が世界の他の国々に与える可能性のある影響に関する研究はあまり多くありません。 EYのエコノミストは最も悲観的で、中国の成長が1ポイント低下するごとに、米国の経済成長が0.3ポイント低下することになると試算している。日本とユーロ圏は多少なりとも打撃を受けるだろうが、その額はずっと減るだろうと主張する人もいる。特に中国人が買う商品についてはそうだ。

いずれにせよ、国内経済の混乱により世界との交流が拡大するため、新型コロナウイルス感染症の際に地球全体に影響を与えたようなサプライチェーンの断絶や価格上昇を恐れる必要はない。むしろ、超大国の過剰な能力を考慮すると、その逆のことが起こるだろう。実際、一部の産業部門ではすでにある程度のデフレが感じられています。

一方、北京は数か月のうちにゼロから百まで成長した。誰の入国も許可しないことから、スペインのような国に対しては常にビザ免除が義務付けられていたが、それが免除されることになった。外国投資に対するインセンティブや便宜も戻ってきている。しかし、魅力は大幅に低下し、この変数は1993年以来見られなかった最小値にまで低下した。パンデミック中の行動の後、中国はもはやそれほど信頼できるパートナーとみなされなくなり、リスクを軽減するために中国を避ける動きがあることが一つの理由である。 。

そして一つには、他のアジア諸国が現在、中国の黄金時代のような熱狂を経験しているからでもある。したがって、かつては「中国+1」戦略と呼ばれた、中国と代替国の両方に多角化して投資する戦略は、現在では中国抜きの戦略となるケースが増えている。しかし、デカップリングは非ローカライズされた経済部門を西側に戻すことを意味すると信じている人たちは間違っています。彼らは単に他の場所に行くだけです。

2001年に私が初めてベトナムを訪れたときは、まだこの国が発展しているとは言いがたい状況でした。そこの人々は生き残ったが、古代インドシナの主力の可能性はすでに現れ始めていた。しかし現在、ホーチミンのような都市は、2000年代の最初の10年間の中国と同じ楽観主義と同じ熱狂に感染しており、超高層ビルさえも当時と同様に成長しており、多国籍企業はそれ以外の場合はそこへの投資の一部を転用している。 、彼らは隣の共産主義の巨人に行き着いたでしょう。

東南アジアは全般的に沸騰している。中国ではますます競争力が低下している繊維や履物など、付加価値の低い分野からの資本がそこに流れている。しかし、裾野の多角化を図る産業や技術も同様です。したがって、国際機関のさまざまな推計によれば、今年のベトナムの成長率は約6%となり、中国が目標として設定した成長率を1ポイント上回り、来年はそのペースが6.5%に加速するだろう。

過去 10 年間で、この国の一人当たり所得はほぼ 2 倍の 4,100 ドルに達し、マッキンゼーは、この新たな経済奇跡には人口の半分以上がかかるだろうと主張しています。

今後10年で中流階級へ。 New World Wealth は、この期間中にベトナムの富が地球上で最も速い速度で成長することに同意し、断言します。中国で起こったように、これは、適度な給与、非常に勤勉で教育水準が高まっている若者、そして投資を誘致する政策の展開といった要因がうまく組み合わさった結果である。もちろん、それと行動を促す楽観主義があります。

今世紀初頭に、中国とインドの経済が補完的である可能性があることを示唆するために「チンディア」という表現が作られました。時間が経つにつれて、これは事実ではなく、両者とも支配的になることを望んでおり、したがってパートナーというよりもライバルであることがわかってきました。 20年前、おそらく世界最大の国家災害となったこの国に一銭も寄付するのは困難だった。依然として混乱は続いているが、ナレンドラ・モディ首相のリーダーシップの下、その潜在力が発展し始めているのは事実だ。

超国家主義者の首相は中国から投資を奪う必要があることを明確にしており、そのために「メイク・イン・インディア」プログラムを創設し、ある程度の成功を収めた。確かにモディ首相は、アップルなどのいくつかの巨大企業にインドでの事業の一部を確立させることに成功したが、最低限の信頼できるインフラストラクチャネットワークを構築できなければインドが十分に魅力的ではなくなることも分かっている。

少しずつですが、人々が野外で排泄する必要がないように4億か所のトイレが建設され、空港や道路も改善され、牛がいなくなったケースもあります。中国とはまだ何光年も離れていますが、その努力は実を結びました。過去 3 年間でこの国は平均 8.3% の成長を遂げました。これは先進国としては非常に高い数字ですが、まだそのレベルに達していない国々にとっては目を見張るものではありません。約7%の速度を維持すると予想されます。

しかし、本当に成功するには、国民の収入、訓練、そして最終的には消費を増やすことができなければなりません。なぜなら、中国が何かを示しているとすれば、成長のために外国に過度に依存することは短期および中期的にのみ機能する方程式であるということだからだ。長期的には、内需の増加と安定をもたらす満足感につながる幸福を生み出す必要がありますが、インドはまだそれを達成できていません。

今日はここまでです。世界で何が起こっているのかについて、うまく説明できたと思います。購読されている場合は、毎週水曜日にこのニュースレターが電子メールで届きます。そして、気に入っていただけましたら、シェアやお勧めしていただけると大変助かります。