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2025-12-15 02:14:00
2025 年 11 月 19 日、中国、上海: 上海のダウンタウンを通過する黄浦江をボートが航行します。スカイラインで最も高い建物は上海タワー (後方) です。
ベルント・フォン・ユトルツェンカ |ピクチャーアライアンス |ゲッティイメージズ
当局が需要の回復と不動産セクターの下落阻止に努める一方、供給を抑制しようとしたため、消費、投資、鉱工業生産の伸びが予想を下回り、11月の中国経済の減速は11月に深刻化した。
先月の小売売上高は前年同月比１．３％増で、ロイターの予測中央値２．８％増を大幅に下回り、前月の２．９％増から鈍化した。
１１月の鉱工業生産は前年同月比４．８％上昇し、予想の５％上昇には届かず、２０２４年８月以来の低い伸びとなった。
不動産を含む固定資産への投資は１─１１月に前年同期比２．６％減少し、エコノミスト予想の２．３％減少よりも大幅に縮小した。
Wind Informationのデータによると、1992年に遡ると、その落ち込みは1～10月の1.7％からさらに深まり、2020年のパンデミック発生以来最も急激な落ち込みとなった。
ピンポイント・アセット・マネジメントの社長兼チーフエコノミスト、Zhiwei Zhang氏は統計後のメモで「ここ数カ月間の固定資産投資の縮小と不動産価格の下落が消費者心理に伝わっている」と述べ、来年第１・四半期には一段と支援的な財政・金融刺激策が講じられると予想している。
不動産への投資は今年最初の 11 か月で 15.9% 減少し、以前よりも大幅に減少しました。 1月から10月までに見られた10.3%の減少 不動産不況が長引く中、
セクターの低迷が依然として底を模索していることを示すもう一つの兆候は、11月に主要70都市全体で住宅価格の下落が急激になったことだ。新築住宅の価格 一級都市では1.2%下落 北京、広州、深センも含まれる一方、中古住宅価格は前年比5.8％下落した。
一方、ゴルマン・サックスのエコノミストらは先週のプレビューで、自動車販売の減少が、例年より早く始まった独身の日のオンラインショッピングフェスティバルによって需要が11月から10月に前倒しされたことによる「負の歪み」効果と相まって、小売売上高全体の大きな足かせになっていると指摘した。
中国自動車販売協会のデータによると、11月の自動車小売販売台数は3年ぶりに減少した。 前年比8.1％減 多くの地方自治体が下取り補助金を一時停止したため、自動車台数は223万台に増加した。
いくつかのオンラインショッピングサイトは消費者支出を刺激するためにプロモーション期間を10月前半から11月11日まで延長し、独身の日のセール期間としては史上最長となった。しかし、それでも、消費者が財布のひもを厳しくしたため、販売実績は期待外れでした。 総商品量はわずか 12% 増加Syntun のデータによると、昨年の 20% の成長と比較して。
リバランスを要求する
中国の政策当局者らは、来年に向けて内需を促進し、消費と投資を促進するため、さらなる政策支援を約束した。財務省は声明でこう述べた。 声明 土曜日、国家安全保障を強化するプロジェクトに資金を提供するために来年超長期特別国債を発行する計画を発表した。
収益は機器のアップグレードや消費者製品の下取りプログラムにも充てられます。同省はまた、ここ数カ月間の固定資産投資の低迷を緩和するため、投資予算を増額すると約束した。
しかし、中国政府がまだ有意義な景気刺激策を提示していないため、アナリストらはそれほど楽観的ではないようだ。
資産管理会社イートロの市場アナリスト、ザビエル・ウォン氏は「的を絞った政策支援が実施されているとはいえ、雇用見通しと賃金上昇率の明確な改善がなければ、消費を有意義に回復させるのは難しい」と述べた。
コーネル大学の経済学教授でブルッキングス研究所の上級研究員であるエスワル・プラサド氏は、中国の経済成長の持続可能性について懸念を表明した。 意見記事で 日曜日に発表された同エコノミストは、労働市場の支援、社会セーフティネットの強化、民間企業の強化などの措置を含む、経済のバランスを取り戻すための構造改革を主張した。
「政府が成長のリバランスを望んでいることは明らかであり、家計消費を促進し生産性を高めるために何が必要かを理解している。しかし、緊迫感はほとんどなく、これらの目標を達成するための具体的な政策措置に関する明確なスケジュールも示されていない」とプラサド氏は指摘した。
11月の都市部失業率は5.1％で、前月から変わらずとなった。若者の失業はより懸念されており、 10月の最新測定値は17.3%。
それでも、米国との関税摩擦が世界最大の消費市場への出荷に重しを及ぼしているにもかかわらず、米国以外の市場への輸出の急増のおかげで、中国経済は「約5％」という公式成長目標の達成に向けた軌道に乗っているようだ。
中国の貿易黒字は11月に過去最高の1兆1000億ドルに急増し、わずか11カ月で2024年の通年の記録である9922億ドルを破り、輸出競争力を維持するための外需への依存と通貨安に対する懸念が広がった。
国際通貨基金のクリスタリナ・ゲオルギエワ専務理事は先週、中国に対し、国内消費への支援を「加速」し、成長を輸出に依存することから転換するよう呼び掛けた。
ノムラの首席中国エコノミスト、ティン・ルー氏は、経済のデフレを終わらせる有意義な措置がなければ、貿易黒字削減のための人民元切り上げは持続可能性が低いと警告した。
ルー氏の試算によると、対ドルだけでなく通貨バスケットに対する貿易加重人民元の価値は、中国の輸出が44.8％急増した2021年から2025年にかけて3％上昇した。
「成長の鈍化とデフレの悪化があれば、市場は再び人民元に対して弱気の見方をする可能性があり、米ドルとそのバスケットに対する下落につながる可能性がある」とルー氏は指摘した。
ＬＳＥＧデータによると、オフショア人民元は月曜日には年初から３％以上上昇し、１ドル＝７．０４９６元と昨年１０月以来の高水準となった。
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#中国の小売売上高の伸びが11月の予想を大幅に下回り消費懸念が深まる