中国の金購入の動機について、ジュリアス・ベア・グループのアナリスト、カーステン・メンケ氏は「米ドルの武器化と、それに伴う米ドル建て資産への依存を減らしたいという願望」を挙げている。中国人民銀行（PBOC）が金を買い集める動きは、地政学的な摩擦が高まる中で外貨準備の多様化を図る国家戦略の一環とみなされている。
中国人民銀行が金を記録的に輸入する背景と米ドル依存脱却への狙いとは
中国は2026年の最初の8か月間で、1,000トンを超える金を輸入し、その支出額は1,588億ドルという記録的な水準に達した。この数字は2025年通年の886トン、965億ドルをすでに大きく上回っている。中国人民銀行による購入は23か月連続で続いており、2026年9月には約23トンを買い増した。これは過去3年近くで最大の月間購入量であり、少なくとも2015年以降で最長の購入継続期間を更新したことになる。
地政学的リスクと国内需要の背景
中国が金への傾倒を強める背景には、2022年のロシアによるウクライナ侵攻以降、欧米諸国がロシアの中央銀行資産を凍結した事例が影響している。自国の保管庫にある金は、地政学的な対立が生じた際にも資産を制限されるリスクが低い。このため、中国は保有する米国債を削減し続けており、7月には過去18年で最低となる6,180億ドルまで保有高が減少した。
一方で、民間部門の需要も活発だ。ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントのゴールド戦略責任者であるアーカーシュ・ドシ氏は、中国の消費者の金輸入が記録的な水準にあると指摘する。中国国内の金価格におけるプレミアムの上昇は、冬の季節的な需要が強いことを示唆している。サクソバンクの商品戦略責任者、オーレ・ハンセン氏は、「中国において金を保有する機会費用は、多くの西洋市場よりもはるかに低い」と述べ、中国の家計や企業が安全な逃避先として金を選択していると分析した。
今後の価格見通しと市場の動向
金価格は2026年1月に5,500ドルを超える最高値を記録したが、その後9月には8%以上下落し、1オンスあたり約4,176ドルまで調整した。しかし、市場では強気な見方も根強い。ドシ氏は、堅調な需要を背景に、2027年第1四半期末までに金価格が1オンスあたり4,750ドルから5,500ドルまで上昇すると予測している。
今後の市場動向について、ハンセン氏は「中国の不動産や株式に対する信頼が回復すれば、金需要が鈍化する可能性がある」と指摘した。また、人民元の軟調による国内価格の上昇や、預金金利の引き上げも需要を抑制する要因になり得るという。ただし、中央銀行による準備資産の多様化や地政学的緊張の緩和については、「いずれも差し迫った状況には見えない」と述べた。