S&P 500 は今年、過去最高値を 30 回近く更新しており、そのうち 4 回は先週の記録です。しかし、投資家の間では、この上昇は信頼性に欠け、幅が狭く、理想的な経済のソフトランディング シナリオを反映していないという議論が続いています。利益を逃すのではないかという不安よりも不信感をかき立てる市場の記録的な成長について、どう考えればよいのでしょうか。
AIの波に乗る巨大テック企業の密集した集団と、他の数千の銘柄のパフォーマンスの差が広がっているのは驚くべきことだ。時価総額の20％を3銘柄（マイクロソフトとエヌビディア）が占めるS&P500は今年14％近く上昇しているが、同指数のもう1つの均等加重バージョンはわずか3.4％上昇で、3月末のピークから4％下回っている。S&Pは今年、時価総額を5.5兆ドル増加させた。 ドル一方、その約半分はビッグ3が供給していた。そして、その指数は第2四半期に3％以上上昇したが、その銘柄の中央値は5％下落した。同様に、より広範な非加重ラッセル1000指数は、これまでのところ基本的に横ばいとなっている。
指数の主要構成銘柄の上昇と、その他の変動の大きい銘柄の上昇が相まって、大半の銘柄が横ばいまたは調整傾向にあるという、買われすぎのベンチマークという奇妙な組み合わせが生まれた。したがって、指数は50日移動平均線やその他のテクニカル指標を大きく上回っていることから、やや上昇傾向にあるようにみえる。また、構成銘柄の半分以下が、個別の50日移動平均線を上回っている。
ビスポーク・インベストメント・グループは金曜日の市場動向を次のように総括した。「今週は投資家が諦めて中小企業の値上がりへの期待を捨て、すでに大幅な値上がりが見られる巨大株を渋々購入するなど、勢いが緩んだ週となった。」
これはもっともらしい意見ですが、確実に確認したり反論したりすることはできません。市場には、特定の正しい動き方というものはありません。小さな市場幅でも、差を埋めて利益を得ることもあれば、指数の下落を予測することもあります。しかし、これは常に、銘柄選択でベンチマークを上回ろうとする投資家を苛立たせ、大部分の投資家の確信を弱めることになります。
昔からおなじみの市場状況ですか?
これらはどれも目新しいものではありません。過去 10 年間で、「FANG」、次に「FAANMG」、「ビッグ 7」、そして現在は「AI エリート」の優位性が見られました。時間の経過とともに、マクロ経済状況が明確になるにつれて、2017 年、2020 年、2023 年後半のような全体的な上昇が起こり、今後数か月間に向けて幅広いクッションが生まれました。
しかし、この市場は現在、根本的な確信の欠如に悩まされています。最大の企業は、長期的な成長の見通しが最も良く、将来の収益動向が最も健全で、バランスシートが最も強固です。懐疑論者が何年も前から言及してきたすべての極端な状況 (大型株対小型株、成長株対バリュー株、高品質対低品質) が現在の市場にさらに集中しており、「最高」の企業は最大手でもあります。
それでも、今月は特定のマクロ環境が著しく変化した。国債利回りは劇的に低下した。そして最近、利回り低下は市場の幅を広げ、金融、景気循環株、小型株がいくらか安堵している。6月はまだそうではない。市場は暗黙のうちに、FRBや投資家が望む以上に景気減速の兆候に敏感だからだ。
連銀はデータを待って見守るつもりだが、市場は連銀の忍耐が経済の回復力を上回るかもしれないと考え、不安になっている。理想的だが決して保証されていないシナリオは、連銀が緊急のテーパリングに突入するのではなく、必要不可欠ではない緩和を始める機会を見つけることだ。 料金。
これらすべてが、投資家が景気敏感株をほとんど支持しない、やや優柔不断な市場を説明するのに役立つ。しかし、市場が差し迫った経済的危機の緊急シグナルを発し始めた場合、生活必需品や医薬品などの完全に防御的なセクターはそれほど悪くは見えないだろう。また、ストラテガス・リサーチのテクニカルストラテジスト、クリス・ベローネ氏が指摘するように、スプレッドはここ数週間でわずかに拡大しているものの、企業信用指標は健全なままである。
ウォール街のストラテジストらは、今年後半にS&P500が上昇するとは予想していない。彼らの年末目標の平均と中央値は、金曜日の終値を下回っている。そして、6月後半は近年、暦全体の中で最も厳しい時期の一つとなっている。
アメリカ個人投資家協会の週次調査によると、S&P が引き続き上昇しているにもかかわらず、強気派と弱気派の差は最近縮まっている。しかし、S&P 500 企業の利益は第 2 四半期に前年比 9% 増と予想されており、ほとんどの株式は依然として長期的な上昇傾向にあり、国債利回りは再び低水準に戻り、投資家自身も株式に対する平均的な態度が冷え込んでいるため、弱気派に味方する時期ではない。
出典: CNBC
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#不評の上昇多くの投資家にとって新高値の波に乗るのが難しい理由
2024-06-17 09:16:00