一部の米国企業は今年、連邦準備制度理事会の利上げと利子費用控除に関する税法改正という二重の打撃を受け、キャッシュフローの減少と税金の増加に直面しています。
何年もの間、企業は通常、米国の税引前利益からすべての支払利息を差し引くことができました。 2018年に発効したトランプ大統領が署名した税法は、当初、これらの控除を利子、税金、減価償却費、またはEBITDAの前の利益の30％に制限していました.
昨年、税法は上限をさらに引き下げ、利子および税引前利益の 30% に引き下げ、企業が減価償却費を考慮に入れることを禁止しました。 一部の企業では、この動きにより、利子費用で相殺できる課税所得の額が縮小しました。
2022 年の変更の下で、特定の企業は現在、支払利息の控除額を減らしています。 たとえば、資本集約型の企業は、一般的な企業よりも多くの資産や設備を保有しており、これらの資産は通常、減価償却により時間の経過とともに価値が低下します。 これらの企業は、生産に投資するためにお金を借りますが、変更により、関連する利息を控除する能力がより制限されます.
同時に、連邦準備制度理事会（FRB）がインフレに対抗するために基準となるフェデラル ファンド レートを引き上げ続けているため、企業のキャッシュ フローは減少しています。 一般に、金利が上昇すると、企業の変動金利債務、新規借入および借り換えに関連する支払利息が増加します。
中央銀行は水曜日に金利を 4 分の 1 ポイント引き上げて 4.5% ～ 4.75% の範囲にし、1980 年代初頭以来の最も急速な利上げペースを延長しました。
控除を請求するタイミングの違いにより、必ずしも財務諸表に反映されるとは限りませんが、上限は企業のキャッシュフローに即座に影響を与える可能性があります。
連邦準備制度理事会がインフレに対抗するために金利を引き上げているため、企業のキャッシュフローは減少しています。
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サミュエル・コルム/ブルームバーグ・ニュース
税制変更の影響をさらに悪化させているのは、増加したコストを消費者に転嫁するのに苦労しているため、一部の企業は過去数年間よりも低い利益を上げていることです。 企業はまた、研究開発費の扱いの変更に起因する増税にも対処しています。
内国歳入法のセクション 163(j) に対する利子控除の変更は、税法が実質的なレバレッジを持つ企業の負債の利点を確実に減らすことを目的としていました。 この変更は、全体的な法人税率が 35% から 21% に引き下げられたことを相殺するための資金を調達することも目的としていました。
企業や税理士らによると、金利がさらに上昇するにつれて、以前ほど多くの利子を差し引くことができなくなることは、より大きな負担になる可能性が高いとのことです。 今後数週間で年次財務報告書を提出する企業が増えるにつれて、キャッシュフローへの影響の全体像がより明確になるでしょう。
「重ね着すると [the rate hikes and other headwinds] 163(j)に加えて、特に潜在的な景気後退に向かうかなりの量の痛みを実際に見ています」と、専門サービス会社KPMG LLPの連邦立法サービスグループの税務パートナーであり、元共和党議会職員であるジェニファー・アクーニャは述べています。 2017 年の税法の起草に貢献した人物です。
確かに、特定の年に利息控除の上限を超えた企業は、超過した費用を後年に持ち越すことができます。つまり、控除が拒否されるのではなく、遅れることがあります。
アルミニウム メーカーでありリサイクル業者であるノベリスは、支払利息が高いため、ベンチャー キャピタル部門に割り当てる現金を減らす計画です。 写真は、ケンタッキー州のノベリス リサイクル工場にある使用済み飲料缶のベール。
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ウォール・ストリート・ジャーナルのルーク・シャレット
木製品メーカーのコッパーズ・ホールディングスなどの資本集約型企業 株式会社
アルミニウム メーカーでリサイクル業者のノベリスは、減価償却率と償却率が平均よりも高いこともあり、支払利息の増加に直面しています。 米国商工会議所は 12 月、230 社以上の企業を代表して議会の税務委員会のメンバーに書簡を送り、変更を取り消し、EBITDA の 30% の上限を少なくとも 4 年間延長するよう求めました。
議会は 12 月の最後の会期で合意に達しませんでした。 一部の民主党員は、強化された児童税額控除の拡大に関連する控除要件を確認したいと考えていました。
民主党と共和党は協力して、企業が事業や従業員に投資したことで罰せられないようにする必要があると、1月に税制下院の副議長に指名されたヴァーン・ブキャナン下院議員 (共和、フロリダ州) は述べた。方法と手段委員会。
企業の対応
コッパーズは資本配分戦略を見直しており、その中には負債の返済により多くの資金を投じる可能性も含まれていると、ジミー・スー・スミス最高財務責任者は述べた。 同社の純負債は EBITDA のほぼ 3.5 倍であり、EBITDA の 2 倍まで下げるという長期的な目標を持っている、と彼女は述べた。
スミス氏によると、コッパーズの支払利息の半分以上は損金算入できず、税制改正前はほぼすべてが損金算入可能だったと付け加えた。 ピッツバーグに本拠を置く同社は、9 月 30 日に終了した四半期の支払利息が 1140 万ドルで、前年同期から 12% 増加したと報告しています。
スミス氏は、設備投資を思いとどまらせるので、議会はこの変更に対処すべきだと述べた。 「利子が高くなると現金に影響が及び、控除対象外の費用がある場合、税金も高くなります」とスミス氏は言います。 「確かに、それはより広い文脈では役に立ちません。」
他の企業は、上昇するコストを相殺するための動きを見せています。 Novelis は、支払利息の増加により、ベンチャー キャピタル部門に割り当てる現金を減らす計画である、と CFO の Dev Ahuja 氏は述べた。 アトランタに本拠を置くこの会社は、インドのアルミニウム生産者 Hindalco Industries の子会社です。 株式会社
、税要件に準拠するために年間数千万ドルを費やすことを期待していると彼は述べたが、具体的な数字を提供することを拒否した.
アフジャ氏は、FRB の利上げサイクルの中での税制変更に言及し、「これほど悪いタイミングはあり得ない」と述べた。 同社はまた、生産能力を拡大するための努力を含む設備投資に「より慎重」になると彼は述べた。 同社は、9月30日までの四半期の設備投資が1億7400万ドルで、前年同期の9300万ドルから増加したと報告した。 Novelis は 2 月 6 日に四半期決算を発表する予定です。
重い債務負担
負債を抱えた企業、特にレバレッジド ローンを利用している企業も、税制の変更によって大きな打撃を受けています。 これらの企業は通常、債務が非常に投機的であると評価されるまでレバレッジをかけています。 レバレッジド ローンの変動金利は、通常、短期金利に基づいて 1 ～ 3 か月ごとにリセットされます。 金利が上昇すると、これらのローンの発行者は支払利息の急増に直面する可能性があります。
投機的等級の信用格付けを持つ企業は、ヘッジ戦略にもよるが、FRB の利上げが昨年 3 月に開始される前の水準から今年の支払利息が 30% から 80% 増加する可能性が高いと、スコット・マックリン氏は述べた。投資マネージャー AllianceBernstein Holding LP.
マックリン氏は「これらの企業はFRBの利上げ前にはあまりフリーキャッシュフローを生み出すことができなかったが、利上げによって現金を消費する可能性が高い」と述べた。
税法の変更に対応して、企業は債務を再編することにより、キャッシュフローをより適切に管理するために取り組んでいると、税務会社アンダーセン タックス LLC の米国税務部門のマネジング ディレクター、メアリー ダフィー氏は述べています。 ダフィー氏は、「債権者に戻って、追加の信用枠や追加の資金調達について交渉するか、取り出そうとすることができます」と述べた.
法律事務所スキャデン・アープス・スレート・マー・アンド・フロムLLPの税務パートナーであるデービッド・リーヴマン氏は、企業は債務を増やす代わりに優先株の発行を検討するかもしれないと述べた。 しかし、優先株は通常、債券よりも安全性が低く、その所有者には債権者の権利がないため、それ自体が問題を引き起こします。これらは一般的にコストが高くなる、と彼は言いました。
経済が弱体化する中で収益性が低下するため、企業の選択肢は限られる可能性があります。 「2022年よりも2023年の方が良いとは思えない」とリーブマン氏は税制変更の影響について言及した。 「多くの企業にとって、より深刻な打撃を受けるだろう」
—Richard Rubin がこの記事に寄稿しました。
書き込み先 マーク・マウラー ([email protected])
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