ワーナー ブラザーズ ディスカバリーはフリー キャッシュ フローを誇大宣伝します。 投資家は買わない

を聞いて ワーナー ブラザーズ ディスカバリー 金曜日の第 4 四半期決算説明会で最高経営責任者のデービッド・ザスラフ氏が語ったとき、私は映画「オフィス スペース」の一場面を思わずにはいられませんでした。

トムという名前の従業員が、会社のどの従業員を昇進させるか解雇するかを決定する任務を負った 2 人のコンサルタント (どちらもボブ) と面会します。

ボブたちは最初は理解できなかったが、トムが会社で何をしているのかについてトムに詰め寄ると、 トムは叫び声を上げた「私は対人スキルを持っています！私は人と接するのが得意です！それが理解できないのですか？！あなたたちは一体何が間違っているのですか？！」

ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの投資家はザ・ボブズであり、デビッド・ザスラフ最高経営責任者はトムであり、彼が考え出した断絶はフリーキャッシュフローです。

ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは金曜日、第4四半期に33億ドルのフリーキャッシュフローを生み出し、年末には前年比86％増の62億ドルのフリーキャッシュフローを達成したと発表した。 それでも 売上高と利益についてアナリストの予想を下回った、その株価は10％下落しました。

ザスラフは1年以上にわたり、 投資コミュニティに繰り返し伝えた 彼の優先事項は、会社の健全性を改善し、借金を返済するためにフリーキャッシュフローを増やすことであると述べました。 ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは、ディスカバリーとワーナーメディアの合併発表から2年足らずで124億ドルの負債を返済した。

同氏は金曜日、自社の決算会見で再びそのメッセージを先頭に立って語った。

「今年の私たちの最優先事項は、この会社をしっかりとした足場に置き、成長への道を歩むことであり、それを達成しました」とザスラフ氏は語った。 「私たちはレバレッジが4倍未満になるだろうと言いましたが、実際その通りです。現在レバレッジは3.9倍で、2024年にもレバレッジはさらに下がり続けると予想されています。私たちは組織の効率を大幅に向上させましたが、まだ長い道のりはありません。」 「私たちは有意義なフリー キャッシュ フローを生み出すつもりだと言いました。…そして、年間 62 億ドルで目標を超えました。」

ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの取締役会は、現金を増やすことに熱心に取り組んできた。 昨年、ザスラフ氏の報酬が変更された 彼のボーナスをキャッシュフロー生成に結び付けるためです。

では、なぜ金曜日に株価が下落し、過去 12 か月で 45% も下落したのでしょうか?

おそらく投資家は、2024年のフリーキャッシュフロー創出に関する同社の希望的観測を好まなかったのでしょう、その前向きな勢いが短命になるのではないかと懸念したのでしょう。

CFO グンナー・ヴィーデンフェルス 指導を拒否したと、広告市場の変動と、ハリウッドの作家や俳優によるストライキが終わった今、マックスへのコンテンツ支出が増加していることにより、同社の業績が未知数であることを挙げた。

しかし、過去1年間の株価の一貫したアンダーパフォーマンスを考慮すると、投資家がザスラフ氏が望んでいるようなフリーキャッシュフローを単純に気にしていない可能性の方が高い。 （覚えておいてください、Netflixはつい最近、 投資家心理を再び焦点にしようと試みたが失敗した 優先メトリクスに基づいて。 株価が上昇し始めたのは、Netflix が加入者数の増加に戻ったときであり、Netflix はそこからリダイレクトしようとしました。)

レガシーメディア 成長物語が必要だ。 過去1年間に必要です。 支出の削減、 フィルムをゴミ箱に捨てる、 Netflix への番組のライセンス供与、 従業員を解雇し、 ストライキのせいでお金を節約する――これらは成長物語ではない。

収益と収益が予想を下回り、会社が数千万人の Max 加入者を増やさなければ、株主がそれほど興奮することはありません。

ザスラフ氏の主張は、成長が始まる前に彼の会社のバランスシートが良好な状態でなければならないというものだ。 しかし、その成長がどこで起こるかは不明だ。 フリーキャッシュフローの増加と借金の返済はザスラフをより裕福にするかもしれないが、ゆっくりと衰退しつつあるケーブルネットワークとそれに伴う広告収入の減少に悩まされている同社にとって、それらは複数の事業拡大の明確な触媒にはならない。

ザスラフ氏が投資家に対し、ストリーミングサービスの加入者数や利益、収益などの指標ではなく、フリーキャッシュフローに注目するよう求めているからといって、投資家が耳を傾けるわけではない。

労働者が自分は人間的な人間だと言ったからといって、それを何度繰り返しても、どんなに大声で繰り返しても、その人が人間的な人間になるわけではありません。

注目：投資家はワーナー・ブラザース・ディスカバリーの通期見通しの欠如に驚いている

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