1713789906
2024-04-22 06:22:01
投資家は今週、金利上昇が依然欧州の銀行利益を押し上げているのか、それとも１年にわたる株価上昇が勢いを失うのかについて、より明確なイメージを得る必要がある。
英国のロイズ・バンキング・グループは欧州の大手金融機関の中で最初に4月24日に第1四半期決算を発表し、その後BNPパリバ、ドイツ銀行、バークレイズが翌日に第1四半期決算を発表した。
長年にわたる低金利の後、借入コストの高騰が欧州の銀行利益に大きな変化をもたらしており、その結果生じる株主への配当で銀行株は急騰している。
コンサルティンググループオリバー・ワイマンの欧州共同責任者、クリスチャン・エデルマン氏は「根本的に異なるのは、マイナス金利が脱却したことだ。これは（銀行の）見通しに根本的な影響を与えており、今も影響はある」と述べた。
スペインのBBVAとサンタンデールが4月末に、フランスのソシエテ・ジェネラルとスイスのUBSが5月第1週に発表するなど、欧州の銀行収益は数週間に渡るため、全容はすぐには明らかにならないだろう。
フィンランドのノルデアとスペインのバンインターの先週の決算は、欧州中央銀行が6月に利下げするとの予想にもかかわらず、利益の伸びが堅調に推移していることを示唆している。
しかし、オリバー・ワイマンのエデルマン氏は、利益率の低下と融資需要の低迷が懸念材料だと警告した。
JPモルガンのアナリストらは先週、欧州の銀行に対する警戒は「正しい決断ではなかった」と認め、2024年に入ってからの欧州の銀行株の15％上昇が米国の銀行を上回り、バリュエーションの低下はたとえ利益が伸びたとしてもさらなる上振れがあることを示唆していると述べた。予想通り弱くなる。
これまでのところ米国の状況はまちまちだ。 純金利収入（銀行の融資で得た収入と預金で支払った額の差）がJPモルガンには期待外れだったが、投資銀行の収入はゴールドマン・サックスが予想を上回ったのに貢献した。
金利上昇と不良債権抑制の追い風により、欧州のほとんどの銀行は２０２４年に向けて好調なスタートを切ることが期待されている。
ドイツは長年の巨額損失を経て、15四半期連続の黒字を発表すると予想されている。 ドイツ最大の金融機関が公表したコンセンサスによれば、ドイツ最大の金融機関は約12億ユーロの利益を計上する見込みで、投資銀行の収益増加もあり、2023年の11億6000万ユーロから増加する見通しだ。
BNPパリバは主要な利益目標を先送りしたことを受けて通期決算で株価が下落したが、季節的に好調な傾向にあるため、第1四半期は改善するはずだとUBSのアナリストらは述べた。
アナリストらは、今年の一連の利下げに対する期待が最近低下していることも、予想外の追い風となる可能性があると指摘している。
サンタンデールとBBVAは、スペイン、ブラジル、メキシコ事業に支えられ、純利益とNIIの増加が見込まれる。
それでも投資家は、欧州経済が米国に比べて低迷していることや、英国とユーロ圏で早期に利下げが行われる可能性が重しとなり始めている兆候に注目しているだろう。
スペイン銀行のマルガリータ・デルガド副総裁は先週、融資ポートフォリオの価格改定がほぼ完了したため、銀行のNII上昇は「持続可能とは考えられない」と述べた。
クレディ・スイスを統合し、スイスの資本保有拡大計画を評価しているUBSの動向が注目される。 KBWのアナリストらは、提案に関するコメントは「センチメントを揺るがす」だろうと述べた。
オリバー・ワイマンのエデルマン氏は、金利の長期化と経済の低迷により、商業用不動産（CRE）の問題が悪化する可能性があると述べた。このセクターは不況の真っ只中にあるものの、欧州と米国の大手銀行にとってはまだ大きな痛みにはつながっていない。
同氏はさらに「金利が非常に長期間にわたって高止まりし、景気が減速すれば、ＣＲＥ帳簿に大幅な損失が生じることが予想される」と付け加えた。
#ヨーロッパの銀行が金利の現実性チェックを提供して利益を得る