ヨーロッパにはもっと「創業者VC」が必要か?

による ダン・グレイ

「ヨーロッパにはスタートアップ設立の経験を持つVCがもっと必要だ。」

これは「数値計算」に重点を置くリスク回避型の投資家で知られる市場では共通の感情であり、この考えはさらに精査する価値がある。

理論的には、創業者VCのリスク選好度が高まると、デューデリジェンスに対するプレッシャーが軽減され、創業者に利益がもたらされるでしょう。 ただし、資金調達はもう少し簡単になる可能性がありますが、その資金を求めて競争する他のスタートアップにも同じことが当てはまります。 プロセスが促進されるかもしれませんが、結果が必ずしも変わるわけではありません。

さらに重要なのは、創業者の経験が投資家のパフォーマンスに役立っているようには見えないことです。 2022年 ワーキングペーパー から 国家経済調査局 米国に本拠を置くVC企業13,000社の投資成果を調査した。 成功した投資の割合に関する調査結果は次のとおりです。

• 創業者VC (成功したスタートアップ): 29.8% (12.4% IPO)
• 創業者兼VC（スタートアップ失敗）: 19.2% (IPO 7.1%)
• プロのVC: 23.3% (9.4% IPO)

この論文で引用されているVCになった創業者の起業家としての成功率29.7%から、次のことがわかります。

• 創設者VC (すべて): 22.3% (8.7% IPO)

したがって、創業者VCは一般に、プロフェッショナルVCに比べてパフォーマンスが劣ります。 飲み込むには苦い薬ではあるが、リスクを回避する数値計算業者が次のような傾向にあることを示唆するデータと一致する。 同業他社を上回った 池を越えて20年。

ハロー効果

この研究で定量化を試みている興味深い要素は、「ハロー効果」です。 それは、創業者がどのようにしてVCに参入するかということから始まります。成功した創業者の89%は、自分の会社に投資した会社に入社しますが、失敗した創業者の85.4%はそうではありません。

理論的には、それは将来の成功をさらに悪化させるはずです。 失敗した創業者は、失敗した投資を行った企業（より悪い投資を行う可能性が高い）に入社し、成功した創業者は、良い投資を行った（より良い投資を行う可能性が高い）企業に入社します。 これにより、企業のブランド力、取引フローへのアクセス、パートナーからの信頼、指導の質などのさまざまな無形資産が導入され、これらがこれらの統計を形成します。

オペレーターのハンディキャップ

これはすべて非常に直観に反するものです。 確かに、創業者VCはスタートアップの成長痛をより深く理解し、会社の運営と拡大についてもより深く理解できるようになるでしょう。 彼らは理想的なパートナーではないでしょうか？

フレッド・ウィルソン の ユニオン スクエア ベンチャーズ、シリコンバレーの伝説、共有 彼の考え これについては2017年に次のように述べています。「運用経験によって障害を受けていないVCは、運用者に対して大きな敬意を払っていると思います。 そしてそれはとても役に立ちます。」

基本的に、創業者は執行者であり、投資家は戦略家です。 これらは高度に補完的なスキルですが、通常、一方が他方の仕事を行うことはできず、テーブルの反対側での経験が実際に混乱を引き起こす可能性があります。

「欧州にはもっと創業者VCが必要だ」の本当の意味

ベンチャーキャピタルではデューデリジェンスの必要性が低いという議論は、ここ数年で説得力がなくなりました。 次に、パフォーマンスを除外すると、最後に 1 つの懸念事項が残ります。 単にヨーロッパのベンチャーキャピタルに流入する資金が減少しているだけですそして、それが変われば、ほぼすべての人が恩恵を受けるでしょう。

利用可能な流入を制御できないVCへの圧力としてこれを反映することはまったく意味がありません。 代わりに、資産クラスは、より大きな機関資本プールにとって魅力的なものとなる必要があります。 例えば、公的年金は驚くべき額を支給します。 米国ベンチャーキャピタルの65%、ただしヨーロッパではわずか 16%、英国では 12%

これにより、ヨーロッパのスタートアップ エコシステムの将来において、すべての関係者にとって 2 つの重要な教訓が残されます。

1. ベンチャーキャピタルは採用する必要がある より良い標準 これにより、透明性と説明責任が強化されます。なぜなら、ヨーロッパのLPは米国の同業者よりも確実に保守的だからです。より多くの資本には、より大きな説明責任が必要です。
2. 政府もやらなければならない 彼らができること 機関がベンチャーキャピタルに投資できるようにし、奨励すること。これには、規制を通じてそのような基準を強制することも含まれる場合がある。

ダン・グレイ 新興市場でインパクトのある起業家をサポートするアドバイザーであり、マーケティング部門の責任者でもあります。 馬、スタートアップ評価のためのプラットフォーム。

図： ドム・グスマン