ブルームバーグ – マイケル・セイラーは、信念が市場にどの程度影響を与えることができるか、財務部分、説教者の部分にキャリアテストを構築しました。今、 Strategy Inc.の社長は、これまでの彼の最も危険な資金調達実験であるものに対する同じ信仰を賭けています。
長年にわたり、Saylorは彼のフォロワーに促してきました 貯蓄をビットコインに投資し、家を住宅ローンし、さらには「腎臓を売る」ことさえあります。彼のファンにとって、彼はバランスを持つ預言者です。懐疑論者のために、取りつかれたショーマン。とにかく、それは未知の前にソフトウェア会社を世界最大のビットコインコーポレートフォークに変え、ほとんどの幹部が決してあえてしないだろうという確信を持って市場に投資しました。
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さて、Saylorは別の信仰の行為を求めます：型破りな資金調達手段を採用します、 普通の株式と転換可能な債券の販売から逃れるための優先的な行動を好む これは、7億5,000百万米ドルのビットコインの準備基金の創設に貢献しました。特異性：これらの価値は期限切れになることはなく、配当の支払いを省略することができます。
「ストレッチ」ブランドでは、最後の号は配当をさまざまなレートで支払い、投票権を提供しません。このタイプの価値は債務や共通資本ではありませんが、 セイラーは、両方の利点を組み合わせることを望んでいます、株主を大幅に希釈せずにビットコインを購入し続けるための流動性を提供します。次の4年間、彼は転換可能な債券で数十億ドルを引き出し、普通株の販売を減らし、 あなたの主な資金調達源など、より優先されるアクションを発行します。
賭けは大胆です：会社が説明するように、作成します、 不安定な資産が債券の流れをサポートする「BTCクレジットモデル」。 大きな需要があれば、彼は理論的に「1億米ドルの1億米ドル…さえ200,000百万米ドルでさえ」を調達することさえできると推測しています。さもないと、 MicroStrategyが現在呼ばれているように、戦略は、買い手なしで支払いに対処することを余儀なくされる可能性があります。 コインが神聖であるというSaylorのメッセージを考えると、ビットコインの販売はほとんどタブーです。サポーターは、暗号通貨の購入を維持するためのインテリジェントな方法と見なしています。批評家は、支払いは高価であり、ビットコインの価格が変更されれば負荷になる可能性があると警告しています。
これまでのところ、同社は永続的な好みの4つのオファーで約6,000百万米ドルを調達しています。最後の1つである25億米ドルの「ストレッチ」セクションは、今年の最大の暗号資本コレクションの間にあり、サークルの有名なOPVを祝いました。同社のプレゼンテーションによると、販売のほぼ4分の1が小売バイヤーに送られました。
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「マイクロストラテジーが小売の熱意を活用するためだけにこれを行った会社の過去には知識がありません」と、グローバルコンバーチブルコンバーチブルの責任者であり、お気に入りの戦略の責任者であるマイケルヤングワースは言いました。 バンクオブアメリカ（bac）。
この小売傾向は、企業の優先市場で際立っています、投資と銀行の公共サービス会社が支配しています。戦略には格付けがありません。これにより、優先順位が構造の中でジュニアになり、多くの債券投資家の快適ゾーンから外れています。小売セクターへの関心が低下した場合、Saylorは保険会社と年金（引き付けると主張するバイヤー）を説得しなければなりません。
2024年の初め以来、Saylorは株式と債券の混合を通じて4,000万米ドル以上を調達しました、普通株式の2億7,000万米ドルの売り上げ、138億米ドルの債券価値、戦略をウォール街のビットコイン代替に変換しました。変更の一部は実用的です。転換可能な市場は小売業を除外しています。
戦略CEO、 フォンオン、この変更は、2022年の「暗号冬」とは対照的に、より回復力のある資本構造を構築する方法として説明しました。 「時間が経つにつれて、私たちは転換可能な絆を持っていないかもしれない」と彼は言った「私たちは、決して期限切れにならない優先絆に依存する必要があります。」
ただし、この計画は、収入を生み出さず、数か月でその価値の半分を歴史的に失った資産-Bitcoin -を使用して、永久への大規模な継続的配当の支払いに依存しています。ビットコインの価格が下落し、投資家が関心を失った場合、会社は大きな請求書に閉じ込められ、新しい資本を取得する簡単な方法なしに閉じ込められる可能性があります。
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永続的な優先的な行動は克服せず、場合によっては、障害なく配当を延期することができます。現在の条件によると、 戦略はいくらかの現金や行動を支払うことができ、特定の支払いは累積的ではありません、つまり、遅延支払いを補償する必要はないことを意味します。今のところ、支払いは主に、市場貢献プログラムを通じて普通株式の販売によって資金提供されています。これは、Saylorが削減することを約束したが、完全に排除するものではないというフローです。それでも、同社は、債務または優先配当の利益をカバーするために必要な場合でも、通常の2.5液体値のしきい値以下でもアクションを販売できると断言しています。
永続的な優先的な行動を払い戻す必要はありません、コンバーチブルとは異なり、株主が現金で払い戻された場合に払い戻された場合に希釈します。これは重要です。なぜなら、戦略の最も個別の利点の1つは、彼のビットコインホールディングの価値よりもはるかに優れた価格で行動を販売する彼の能力であるためです。 Saylor自身が「Mnav Cousin」と呼ばれる違いは、流動性の価値の倍数であり、現金を調達してBitcoinを割引で購入できるようにすることが違いです。
「ここ数週間で彼女のいとこMNAVが圧縮されているので、この住所はあまりにも多くの希釈を作成することを正しく心配していると思います」と、Clear Streetの破壊的なテクノロジーエクイティリサーチのマネージングディレクターであるブライアンドブソンは述べています。
それでも、資金調達モデルはそれ自体の危険を伴います。 「これらは高性能の楽器です」とYoungworth氏は言います。 「8％から10％のクーポンを永久に支払うことは挑戦かもしれません」。流動性は、価値売り上げを超えて営業利益が少ない企業の懸念であるため、ビットコインの景気後退では大幅に狭くなる可能性があります。
ショートセラーのジム・チャノスにとって、非累積的な種類の好みは、発行者の裁量でのみ支払われた配当を備えた機関を購入する「狂気」です。 「私が配当を支払わなければ、彼らは累積的ではありません。私はそれらを返す必要はありません」a ブルームバーグテレビ 6月。 Chanosは、戦略の効果的なレバレッジが停滞しており、好みの衝動がそれを絞る別の方法として見ていると言います。プレミアムが崩壊すると賭けて、ビットコインで長い間アクションを短くすることを提案しています。
戦略の資本構造では、これらの参加は普通の株を超えていますが、転換可能な債券に従属しており、通常の債務の保護がありません。 ウォール街のマネージャーは、ニュートラルな市場運営を通じてカバーが容易な転換可能な債券を支持する傾向があります。 通常、好みはカバーするのがより困難であり、コンバーチブルを撤回すると、人気のある仲裁車が排除されます。
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このアプローチはすべて、ビットコインがその価値を維持し、投資家の信頼が維持された場合にのみ機能します。あなたが正しければ、ビットコインは従来の財政的保証と見なされるようにアプローチすることができます。あなたが間違っている場合、あなたのバランスは警告として機能します： 不安定な資産を収入源に変換しようとし、市場が信じるのを止めた場合はどうなりますか？
それでも、デジタル資産財務会社がリスクを蓄積するため、危険は一般的に市場から来る可能性があります。
「暗号通貨財務会社にバブルの兆候があると思います」と、ラトガーズ法学部のブロックチェーンおよびフィンテックプログラムのディレクターであるユリヤ・グセバは述べています。 「市場の食欲が使い果たされると、モデルは存在しなくなります。」
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#マイケルセイラーは1億米ドルのビットコインローンの作成にコミットしています