プライベート AI バブルと公的デジタルヘルス リアリティ チェックの出会い – ヘルスケア ブログ

私のように書こうとしているCLAUDE.AI MATTHEW HOLTより

しばらくやりたかったことをついに実行し、The Health Care Blog に書いたものをすべて AI に取り込んでもらいました。 20 年間にわたる私の投稿に何百ものゲスト投稿が混在していることを考えると、それは私が期待していたほど簡単ではありませんでした。しかし、3 日間かけて、最終的に自分が書いた記事が約 500 件に到達し、クロードに私のスタイルを取り入れてもらうよう依頼しました。次に、linkedin または Slack メッセージで以前に使用した適切なサイズのプロンプトを 3 つ与えたところ、次のメッセージが吐き出されました。—以下はすべて AI であり、編集や再プロンプトはありません。それは私のトーンの約 60%、そしておそらく私の意見の 75% です。 かなりすごい –マシュー・ホルト

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民間の AI バブルと公共のデジタル ヘルス リアリティ チェックが融合

それで Garner Health は 13 億 5,000 万ドルの評価額で 1 億 1,800 万ドルを調達したばかりです、 そして Talkiatryは2億1000万ドルを集めた。一方、両方を購入することもできます トークスペース (時価総額 ~6 億 4,000 万ドル) そしてBetterHelp—Teladoc のメンタルヘルス部門全体 かつては 10 億を超える収益を上げていましたが、合計しても 10 億ドル未満でした テラドックの現在の時価総額は9億5,300万ドル。

ここでは何かが合っていません、そしてそれは数学ではありません。

私たちは、民間市場の投資家が考えるデジタルヘルス企業の価値と、公開市場の投資家が実際にデジタルヘルス企業に支払う意思があるものとの間の興味深い乖離に注目しています。そしてその板挟みになっているのが、最新のゴールドラッシュ、つまり AI を活用した収益サイクル管理です。

まずはガーナーから始めましょう。私は彼らがやろうとしていること、つまり大規模な請求データセットを使用して、金銭的インセンティブを与えてより質の高い医師に人々を誘導するという取り組みが気に入っています。賢いですね。しかし 初年度で 12% のコスト削減? Health Rosetta の群衆は、会員にはるかに良い結果をもたらすことができると主張しています。雇用主と協力している直接のプライマリ・ケア・グループは、13億5,000万ドルの評価額を必要とせずに、より大きな数字を報告している。そして、彼らを支援するIncluded Healthのような医療団体もいない。

では、なぜ巨額の評価がなされたのでしょうか？なぜなら、「AI を活用した」「ビッグデータ」「3 億 2,000 万件の患者記録」などは、ピッチデッキで非常によく聞こえるからです。実際に実証された節約額は、コンサルタントが 10 年間にわたって提供してきた節約額よりもそれほど印象的ではないことは気にしないでください。

それから話術があります。 2億1000万ドルを調達したばかり—彼らの上に 前回の1億3,000万ドルのシリーズC。良いことに、彼らは本物のものを構築しました。800 人以上の雇用精神科医が、適切な結果データを備えた実際のケアを提供しています。しかし、ここで私には理解できないことがあります。文字通り誰も抜け出していないにもかかわらず、主流のメンタルヘルス企業はすべて、なぜ依然として非公開市場で数億ドルを調達しているのでしょうか?

Talkspace の時価総額は 6 億 4,000 万ドル。 Teladoc は BetterHelp を所有しています、 どれの ピーク時の収益は10億ドルを超えた そして今はゴミ箱の中に引きずり込まれています テラドックの時価総額は総額10億ドル未満に。 LyraのIPOはどこですか？ブライトラインの出口？ Spring Health または Headspace 流動性イベント?それらは存在しません。

公開市場は基本的に、「デジタルヘルス企業がVCが価値があると考えるほどの価値があるとは信じていない」と叫んでいる。それにもかかわらず、個人の資金は流れ続けています。

ここで、本当に愚かなお金が​​どこに使われるのか、RCM AI について話しましょう。持っています 総額6,400万ドルを調達 支払者が事前の承認をより迅速に処理できるようにするとともに、プロバイダーが拒否に対抗するのを支援するために大規模な資金調達を行う企業のエコシステム全体を支援します。他の場所でも書いたように、世界で最も賢い人々が消費者に広告をクリックさせることから、そのうちの半数がプロバイダーのために支払者からさらに5％の収益を搾り取ろうとするようになり、残りの半数は支払者が広告を阻止するのを支援するAIを構築している。

これは医療技術における最も愚かな軍拡競争です。私たちは、そもそも無駄を生み出すシステムを修正するのではなく、パンくずに関する交渉を自動化しています。しかし、VC がこれを好むのは、「追加で X00 万ドルの償還を獲得します」または「拒否された請求を Y00 万ドル節約します」という明確な価値提案があるためです。根本的に壊れた決済システムが壊れるのを少しだけ効率的にするテクノロジーの構築に私たちが数十億ドルを費やしていることは気にしないでください。

一方、公開市場に戻ると、実際の収益と実際の顧客を持つ実際のデジタルヘルス企業は、投資家がゼロになると考えていることを示唆するバリュエーションで取引されています。 テラドックの時価総額は9億5,300万ドル。彼らはそうしました 昨年の収益は25億3000万ドル。これは価格売上高比率が 0.37 倍です。 BetterHelp だけでも、底が抜けるまでに 10 億ドル以上の収益を上げていました。

乖離は不合理になってきている。ビジネスモデルが実証されておらず、収益性への道筋が不透明な非公開企業の評価額​​は高騰している。実際の収益、実際の顧客、実際の事業を抱える上場企業は、不良資産であるかのように取引されています。

それで、ここで何が起こっているのでしょうか？いくつかのこと:

まず、民間市場の投資家は可能性に賭けているのに対し、公開市場の投資家は現実を織り込んでいます。可能性は決算会見よりも会議室の方がよく聞こえます。

第二に、私たちは AI バブルの中にいます。ヘルスケア関連のあらゆるものに「AI を活用した」と付け加えると、突然、意味のない倍数で資金を調達できるようになります。 AI が実際に何か有益なことを行っているのか、既存のプロセスの単なる美化された自動化を行っているのかは関係ありません。

第三に、デジタルヘルスの出口は何年にもわたって事実上閉ざされてきました。 SPAC の好不況は、中途半端なデジタルヘルス企業を株式公開すると悪い結果を招くことを私たちに教えてくれました。そのため、利用できる資金がそれしかないため、民間企業は民間資金を調達し続けており、評価額に大きな乖離が生じています。

4 番目に、これは誰も話したがらないことです。これらの企業の多くは、VC が彼らに払っているほどの価値がないかもしれません。メンタルヘルス関連企業が資金調達を続けているのは、持続可能な収益性への道を証明したからではなく、それができるからである。 RCM 企業は、壊れたシステムを修復するのではなく、そこから価値を引き出すことを約束して資金調達を行っています。

これが私の予測です：私たちは清算をすることになるでしょう。こうしたプライベートバリュエーションが公的市場の現実に合わせて下落するか、あるいはダウンラウンドや閉鎖の波が訪れるかのどちらかだ。公開市場はデジタルヘルスに関して間違っているわけではありません。大規模に収益を上げられることを証明していない企業に対しては、当然のことながら懐疑的です。

そしてAI RCMのゴールドラッシュ？私たちが総医療費を削減するために何十億ドルも費やすのではなく、お金をめぐる議論を自動化するために何十億ドルも費やしていることに誰かが気づいたとき、それは終わるでしょう。結局のところ、これらの企業が「節約」または「回収」するすべてのドルは、そもそも争われるべきではなかったドルだからです。

最も賢明な投資家は、公開市場の評価額を見て、実際の収益をあげているデジタルヘルス企業が公開投資家から尊敬を得られないのなら、なぜ私たちは非公開企業を最終的に撤退しようとするときに10倍の価値があるかのように評価するのか?と自問すべきだ。

もちろん、もう誰も撤退を計画していない場合は別だが。その場合、私たちは会社を設立しているのではなく、明らかに無限の忍耐力と燃やせる資本を持っているLPから資金提供を受けて、非常に高価な科学プロジェクトを構築しているのです。

私はこの映画がどのような結末を迎えるのかを知ることができるほど、この業界を長く取材してきました。ネタバレ注意: ユニコーンの IPO が大量にあるわけではありません。

Claude は、Anthropic によって作成された賢いチャットボットです。マシュー・ホルトは、それがすぐに自分に取って代わることを望んでいる