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2024-07-09 03:46:37
フランス選挙における左派へのシフトは、広範な反ファシズム運動がマリーヌ・ル・ペンの国民連合（RN）による次期政権樹立の野望に打撃を与え、議会の宙吊り状態を招いたが、今後数週間の金融市場と通貨市場に重大な影響を及ぼす可能性がある。
当初の反応はユーロの価値の小幅な下落でした。0.3%下落しましたが、その後落ち着きました。しかし、選挙前の混乱が再び起こる可能性もあります。
ブルームバーグの記事は、当初の下落について報じ、これは新人民戦線の予想外の好成績の結果であり、「トレーダーらは、ほんの数日前にはほぼ諦めていた結果を消化し始めており、市場の混乱の数週間を再燃させる可能性がある」と述べている。
金融・通貨市場にとって重要な問題はフランスの債務水準である。フランスの財政赤字はGDPの5.5%で推移しており、これは欧州連合の規則で認められている3%の水準をはるかに上回っている。国際通貨基金は、支出削減や歳入増加策を講じなければ、今年の総債務は112%にまで上昇する可能性があると予測している。
OATとして知られるフランスの10年債の利回り、つまり金利は、最も安全とされるドイツ国債の水準を66ベーシスポイント（0.66％）上回っている。このスプレッドは先月80ベーシスポイントまで上昇し、2012年のユーロ圏のソブリン債務危機の水準にまで達した。
TD証券のグローバルマクロ戦略責任者、ジェームズ・ロシター氏は、この結果は「衝撃的」だったと述べ、スプレッドが再び上昇する可能性があるとノートに記した。「金利市場は選挙に臨むにあたり、OAT対ドイツ国債のスプレッドはハング・パーラメントのシナリオを想定していたが、それはRNが率いるNFPではなく、ハング・パーラメントだった。 [New Popular Front]。」
RNは新議会で第一党として復帰するどころか、フランスのマクロン大統領の政党と最多議席を獲得したNFPに次ぐ第3党となった。
マクロン大統領が早期総選挙を宣言する前の5月に、格付け会社スタンダード・アンド・プアーズはフランス国債の格付けをAAマイナスに引き下げた。
選挙が近づくにつれ、市場では、RN の支持に頼る政府が支出を増やすのではないかとの懸念が高まった。今やこの懸念は NFP に転嫁されている。
JPモルガン・アセット・マネジメントのヴィンセント・ジュヴィンズ氏は、フランス国債の価値は他の国債に比べて下がる可能性があると述べた。
「市場はより高いスプレッドを要求するかもしれない [that is, a higher interest rate] 「新政権が財政状況を明確にしていないためだ。欧州委員会と格付け機関は200億～300億の削減を予想しているが、政府は1200億の支出増を望む政党に対処しなければならないだろう。」
金融市場とEU機関の要求はフランスのブルーノ・ルメール経済大臣によって明確に述べられ、同大臣はNFPプログラムが実施されればフランスは金融危機に見舞われる可能性があると述べた。
債務問題は決してフランスに限ったことではない。英国の公的債務は今年、GDPの104％にまで上昇したが、これは2019年の86％、2007年の43％と比べて大幅に増加している。国際通貨基金によると、フランスでは、対応する数字はそれぞれ112％、97％、65％となっている。
ロンドンを拠点とするシンクタンク、財政研究所（IFS）は、キール・スターマー率いる労働党の勝利に終わった英国総選挙を前に、主要政党はすべてマニフェストで難しい決断を避けたと述べた。
同研究所の上級研究エコノミスト、イザベル・ストックトン氏は、「成長は非常に期待外れで、債務金利は高止まりする見込みだ。そして、この組み合わせは予想よりも悪い状況だ」と語る。 [for] 「英国の戦後の歴史上、他のどの議会とも異なる」
[1945年に政権を握ったアトリー労働党政権が、戦争努力によって著しく疲弊した英国経済に直面していたことを考えると、これは重要な評価である。
IFSの分析は、次期財務大臣レイチェル・リーブス氏も同意見で、同氏は初の主要演説で、労働党政権は「第二次世界大戦以来最悪の状況」を引き継いだと述べた。
債務の雲はフランスと英国だけにとどまらず、キャピタル・エコノミクスの計算によると、主要経済国全てに広がっており、パンデミック前の水準を3パーセントポイント上回る赤字を抱えていることがわかった。
今月初めにポルトガルのシントラで開催された欧州中央銀行の年次夏季会合では、債務問題が大きな議題に上がった。
欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は代表者らへの演説で、「財政は極めて重要」であり、政策担当者らは各国政府がEUの3％の上限に沿って財政赤字を削減することに「非常に懸念している」と述べた。
彼女はまた、ECBの「インフレとの戦い」における主なターゲットは労働者階級の賃金であると指摘した。インフレによる実質的な削減を補うには至らない5%の賃金上昇は、消費者に転嫁されるサービス価格を押し上げていると主張した。
「その背後にあるもの、つまり多額の人件費について調べる必要がある」と彼女は語った。
米国の債務状況も厳しく精査されている。シントラでの会合でのパネルディスカッションで、連邦準備制度理事会議長のジェローム・パウエル氏は、民主党と共和党の支出と税制計画が今後の選挙に及ぼす影響について質問された。
同氏は詳細には言及しなかったが、これほど大きな赤字を抱えるには経済が強すぎるため、この問題は「遅かれ早かれ」対処する必要があると述べた。
米国の債務累積ペースが加速している兆候として、米議会予算局（CBO）は先月、今年の財政赤字の推定値を2月の時点での1.5兆ドルという予測から1.9兆ドル、つまりGDPの7％に修正した。
パウエル氏は、現在の債務水準約35兆ドルは「完全に持続可能だが、我々が進んでいる道は完全に持続不可能だ」と述べた。
債務水準の上昇は、その多くが中央銀行による金利上昇と主要国すべてにおける軍事費の増大によって引き起こされており、金融市場が社会福祉施設への政府支出の削減を命じ、賃金要求も抑制される中で、政府を労働者階級との正面対決に追い込んでいる。
月曜日に発表された欧州の「圧倒的な債務」に関する記事で、 ウォールストリートジャーナルは、英国予算責任局の職員であるデイビッド・マイルズ氏の分析を引用し、「公共支出の削減には、国家の役割に対する期待を下げる必要があるかもしれない。こうした期待は第二次世界大戦の終結以来大幅に拡大しており、最近の経済不振の現実に適応できていない可能性がある」と指摘した。
記事が指摘したように、この状況は英国でリズ・トラスの経験が、おそらくはより大規模に繰り返される可能性を提起した。短命に終わった英国保守党首相が、支出削減を行わずに企業と富裕層への大規模な減税を試みたとき、彼女は2022年9月に債券市場危機を引き起こした。
この脅威は英国に限ったものではなく、米国を含むすべての政府に迫っている。
#フランスと英国の新政権に債務の影が漂う