トランプ2.0が連邦準備制度理事会に何を意味するか

ドナルド・J・トランプ前大統領は、在任中、連邦準備制度理事会とその議長ジェローム・H・パウエル氏を執拗に批判した。バイデン大統領と2期目の大統領選を争う中、その歴史からウォール街では多くの人が疑問を抱いている。トランプ氏の勝利は米国の中央銀行にとって何を意味するのか？

複数の関係者によると、トランプ陣営はFRBに対する詳細な計画をまだ持っていないが、外部顧問らはFRBにより重点を置き、小規模なものから極端なものまで提案を行っているという。

トランプ氏の側近の中には、ホワイトハウスから独立してＦＲＢが金利を設定する権限を制限する案を浮かべる者もいるが、その案に強く反対する者もおり、陣営に近い人物は、そのような思い切った取り組みはありそうにないと考えていると述べた。ホワイトハウスの直接的な影響なしにＦＲＢの金利設定権限を制限するのは、法的にも政治的にも難しいだろうし、ＦＲＢをあからさまにいじくり回せば、トランプ氏が成功の尺度として頻繁に使ってきた株式市場そのものを混乱させかねない。

しかし、元政権当局者や保守派の政策専門家らは、FRB政策の他の側面がトランプ大統領の狙いとなる可能性を示唆している。

トランプ氏は再び国民の批判を利用してFRBに圧力をかけようとする構えだ。 同氏が選出されれば、2026年に新たなFRB議長を任命するチャンスも得られ、同氏はバイデン大統領が再任する前に同職に昇格させたパウエル氏の後任を務める予定であることをパブリックコメントですでに明らかにしている。

「FRBに対して多くの修辞的手段が投げつけられるだろう」と、トランプ陣営の非公式顧問で、トランプ政権下では国家経済会議の主席エコノミストを務めたSMBC日興証券アメリカのチーフエコノミスト、ジョセフ・A・ラボグナ氏は予測した。

また、トランプ氏の周囲には、中央銀行に対するより大幅な、さらには制度を変えるような変更を検討するよう陣営に促している人もいる。 FRBは国内最大手の銀行を規制しており、トランプ氏はそのプロセスをよりコントロールできる措置を講じ、最終的には例えば金融機関にとって規則の負担が軽減される可能性がある。

ここでは、FRBが今日どのようにホワイトハウスと対話しているのか、そしてそれがどのように変化する可能性があるのかを紹介します。

連邦準備制度はホワイトハウスから独立している。

連邦準備制度理事会はインフレを抑制する責任があり、金利を上げて需要を鈍らせ、価格への圧力を緩和することでこれを実現する。現職大統領は基本的に常に低金利を好み、国民の借り入れを促し、経済の活性化に役立てているが、連邦準備制度理事会の政策については発言権を持たない。

独立性が存在するのには重要な理由がある。高金利は短期的に経済に痛みをもたらし、大統領の再選を阻む可能性があるからだ。しかし、インフレを抑制し続けるためには独立性が必要なこともある。研究によると、中央銀行が政治家の選挙ニーズではなく国家の経済的ニーズに基づいて政策を策定できるようにすることで、政策立案者はよりよい選択をすることができるという。

1990年代以来、ホワイトハウス政権は独立性を尊重してFRBの政策について語ることをほとんど避けてきた。 しかし、トランプ氏は在任中にこれをひっくり返し、金利を高すぎる水準に維持しているFRBを定期的に批判し、パウエル氏は「敵」であり、議長とその同僚は「頭がおかしい」とほのめかした。

トランプ氏が選出されれば、この状況は続くことになるだろう。 同氏はすでに、選挙前に金利を引き下げようとするいかなる試みも、 助けるための政治的策略 現職の民主党員。 彼は作った 同様のコメント 2016年の選挙前には金利引き下げを訴えていたが、政権に就くと金利引き下げを訴えるようになった。

金利をコントロールする直接的な取り組みは困難になる可能性がある。

トランプ氏は大統領として、FRBを非難しても政策変更にはほとんど効果がないと学んだ―当局者ら 私的に擦れた 彼のコメントに耳を傾けたが、公には無視した。 金利を下げる トランプ氏の望みを下回った。

大きな疑問は、トランプ氏が今回さらに踏み込んで、FRBの政策を直接コントロールしようとするかどうかだ。

の トランプ陣営のウェブサイト 独立機関を大統領の管理下に置くことについては語っている（「選出されていない官僚を元の位置に戻す」と約束している）が、それにFRBが含まれるかどうかについては沈黙している。

法律専門家は、連邦議会で法案を通過させなければ、ホワイトハウスが連邦準備制度の金利政策をコントロールするのは難しいかもしれないと述べた。これは、トランプ政権の行政管理予算局を率いたラッセル・T・ヴォート氏がほのめかした現実だった。 インタビュー中 7月にニューヨークタイムズ紙と共著。

パウエル氏を解雇するのも難しいかもしれない。

ただし、ホワイトハウスは指導者の任命などを通じて、直接行動しなくても金融政策に影響を与えることができる。

大統領には、ワシントンに本拠を置くFRB理事会の理事が退任するか任期が満了する際に理事を指名する機会がある。 これらの当局者は金利政策に関する投票12票のうち7票を占めており、FRBの議長、副議長、銀行監督担当副議長はいずれもホワイトハウスが指名した総裁である。

これらの役職は現在すべて満員で、 二 知事職 そして、パウエル氏の議長としての任期は2026年まで終了しない。しかし、トランプ氏は以前にもFRB議長の解任を検討しており、再び解任できるかどうかという疑問が生じている。

2018年初め、トランプ氏はパウエル氏の忠誠心の欠如に不満を抱き、議長を解任する可能性を検討した。 決定する前に 法的に問題になるだろうと警告した。2020年に彼は そのアイデアを浮かべた パウエル氏を議長の座から解任し、FRBの7人の理事の1人として残すという案もあったが、実際にはそうしなかった。

陣営に近い関係者の中にはパウエル氏の解任を考えている人もいるが、 テーブルの上にあるかもしれない 繰り返しになりますが、そうすることは法的に裁かれず、法廷で争われる可能性があると警告する人もいます。 その上、インフレが高止まりした場合、トランプ氏はFRB議長の責任を重ねる可能性があるとラヴォーグナ氏は指摘した。

「法的問題を除けば、議長を交代させる動機はない」とラヴォーグナ氏は語った。

トランプ氏はFRBを動かすために指名を利用する可能性がまだある。

しかしトランプ氏は、パウエル氏の任期終了後に再任する意向はないと明言している。

トランプ氏はパウエル氏の後任として誰でも任命できるわけではない。FRB理事および指導者のポストに指名されるには上院の承認が必要だ。トランプ氏は、最初の任期中に自身への忠誠を表明したFRB理事を任命しようとした（または検討した）が、その中には ジュディ・シェルトン、 ハーマン・ケイン そして スティーブン・ムーア。 FRBは独立すべきだという考えを支持する上院議員もいたため、誰もFRB入りを果たしなかった。

今回浮上しているFRB議長候補の名前は、主に経済のバックグラウンドと政府経験を持つ従来型の人物だ。

ケビン・ウォーシュ、スタンフォード大学教授、元FRB総裁。 ケビン・ハセット氏、経済諮問委員会の元会長。 候補者としては現FRB理事のクリストファー・ウォーラー氏らの名前が挙がっている。 しかしまだ初期段階であり、決定はまだ先のことであり、現時点で陣営はFRBにあまり注目していない、と複数の関係者が指摘している。

銀行規制の変更が検討される可能性がある。

注目すべき例外がある。連銀の銀行規制は確かに焦点になっているようだ。ヴォート氏は昨年のタイムズ紙とのインタビューで、「最低限」連銀の規制機能はホワイトハウスの審査を受けるべきだと述べた。

そしてトランプ氏自身も を参照しているようです 選挙運動ウェブサイトのビデオで、FRBの規制を弱める計画を明かした。

その中で同氏は、非公式の指導を通じて定めた規則に違反した企業を官僚が処罰することを「禁止する」法律に署名すると約束している。 これはFRBが日々の監督プロセスを通じて銀行に対して行っていることであり、トランプ氏の銀行監督担当副議長であるランダル・クオールズ氏も実践している。 試した に 押し戻す。

最近では、共和党はFRBの監督体制に問題を抱えている。 気候ストレスシナリオ銀行が海面上昇や天候関連の保険金支払いなどのリスクを考慮しているかどうかを確認するためのテストである。批評家は、石油・ガス会社が銀行の融資を受けるのが困難になり、コストが上昇する可能性があると懸念している。 資金調達（何か） 進歩的な活動家 を推し進めてきました）。

トランプ氏はFRBの名前には言及しなかったものの、ビデオの中でそのことをほのめかしたようだ。

トランプ氏は動画の中で「官僚が銀行をいじめ、圧力をかけ、金融のプラットフォームを破壊し、政治的に不利な立場にある業界を締め出すことは二度と許されない」と述べた。

そして共和党は、FRBの独立性が銀行規制やそれを主導する人物にまで及ぶべきではないという可能性をますます高めている。

ペンシルバニア大学の中央銀行法の専門家クリスティーナ・パラジョン・スキナー氏は最近、FRBの監督担当副議長の役割はFRB議長の役割とは構造が異なるため、大統領が副議長を解任することは合法であると主張し始めた。

連邦準備制度理事会（FRB）の銀行監督担当副議長マイケル・バー氏の任期は2026年に満了する。スキナー氏の予想が正しければ、バー氏の交代を早めることも可能となる。

彼女は、トランプ氏がＦＲＢの金融独立性を縮小したいと考えているとの「一部の憶測」には同意できないが、トランプ氏が勝利した場合、「金融規制は政権が方向転換することに関心を持つもの」だと考えていると述べた。

ジョナサン・スワン 寄稿レポート。