マルコ・サベラ著
わずか1カ月余りでBTPとドイツ国債のスプレッドは約130ポイントから110ポイント未満に低下し、フランス国債の利回りはギリシャ国債の利回りを上回った。収益シナリオと見通し
イタリア よりも徳が高い フランクスに？安定性と予測可能性を特徴とするフランスの大統領制としては異例の、パリが政治的・経済的危機に陥っている現在、投資家や貯蓄者はこの疑問を抱いている。フランスの困難は国にプラスの影響を与える イタリアの公的債務特にローマは予想される期限内に承認するだろうから 予算法 賢明であり、格付け会社から実質的な承認を得たところです。 フィッチ これにより、イタリアの見通しも「安定的」から「前向き」に改善されました（BBB格付けは据え置き）。結果？ 11月1日から12月5日まで BTPとドイツ外灘の間のスプレッド は132ポイントから108ポイント（2021年10月以来の最低値）に低下したが、両者の利回り差は同様だった。 フレンチオーツと外灘 最高点90点に達しました。こうした動きから誰が得をしたのでしょうか？そして、ECBが導入しようとしている新たな利下げを考慮すると、どのようなシナリオが広がるのでしょうか?
BTP、30年物は8%、10年物はほぼ4.5%
BTPとドイツ国債のスプレッドの急激な低下により、イタリア10年債利回り（だけではない）が11月初めの約3.5％から12月6日には3.18％まで低下した。イタリアの公的債券の加入者に大幅なキャピタルゲインをもたらした下落の動き。 2035年2月に期限が切れるBTP（ベンチマーク証券）は価格ベースで4.08％上昇した。期間中に発生したクーポンを考慮すると、全体的な利益 (トータルリターン) は 4.39% でした。。彼はさらに良くやった 2053年10月に期限を迎える30年物BTPで、流通市場での価格は7.59％上昇した。期間中に発生したクーポン（見越額）を含めると、総還元利益は 8% (7.89%) 近くになります。 2年BTPも好調で（2026年8月）、0.6％の価格上昇と1％近く（1ヶ月で）のトータルリターン（ちょうど0.9％に相当）を記録しました。
シナリオ: 100 前後で変動するスプレッドに向けて?
これから何が起こるでしょうか？ 「今後数カ月は、BTP対外債スプレッドが100前後で変動し、時折この閾値を突破する可能性があるというシナリオが最も可能性が高いと思われる」と同氏は説明する。 パオロ・バルビエリValori AM の債券専門マネージャー。ミラノ、キアッソ、ルクセンブルクにオフィスを構える独立系資産管理会社です。 「しかし、構造的に高水準のイタリアの公的債務と格付け会社のトリプルB格付けを考慮すると、ドイツ連邦債の利回りとの比較でスプレッドが着実に100ポイントを下回る可能性は低い」とバルビエリ氏は付け加えた。したがって、イタリアの BTP 保有者がスプレッドの低下によって他の実質的な利益を得られると仮定することは困難です。
フレンチオート麦への賭け
しかし、ヴァロリAMのアナリストらによると、ここ数週間で約60ポイントから約85ポイントまで大幅に拡大したフレンチオーツとドイツ国債のスプレッドは、もし状況が変化すれば再び縮小し、元の水準に戻る可能性が高いようだという。政治的危機にフランス人はすぐに和解できるだろう。 すでに12月6日の朝、オート麦と外灘のスプレッドは、前日のほぼ90ポイントのピークの後、75ポイントに向けて低下していた。 この動きが確認されれば、フランス証券がここ数週間で被った損失は急速に回復し、パリの国債はベルギー（2.65％）などの「準中核」国と同様のリターンを提供する水準に戻るだろう。 )、ポルトガル (2.50%)、アイルランド (2.39%) と、現在の 2.86% と比較して数十分の 1 ポイント減少しています。 クーポンが2.8～2.9％となっているギリシャは、パリよりも寛大な利回りを提供する方針に戻るだろう。
ECB：2025年を通じて新たな利下げに向けて
現時点で、イタリアのBTP保有者にとっての違いは、外灘スプレッドの縮小というよりも、むしろECBのより緩和的な金融政策となるだろう。欧州中央銀行理事会は来週木曜日12月12日の会合で、基準金利を現在の3.25％から3％に引き下げる。 3月までに同様の規模の削減がさらに2回行われる予定で、2025年の残り期間中にさらに2～3回の削減が行われる可能性がある。 「我々の基本シナリオでは、ユーロ圏の金利は７月までに１．８５％になるだろう。 2025年末までに外灘利回りは現在の2.12％から1.80％程度に低下する可能性がある」とバルビエリ氏は仮説を立てている。 このシナリオが実現すれば、BTP国債のスプレッドが100ポイント付近で安定すると仮定すると、イタリアBTPの利回りも同程度低下する可能性がある。年間に発生したクーポンに加えて、満期に応じて 3 ～ 5% のキャピタルゲインが得られます。
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2024 年 12 月 7 日 (2024 年 12 月 7 日変更 | 10:54)
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#スプレッドは #に向けて #年ぶりの低水準にBTP #と貯蓄者にどのような変化があるでしょうか
2024-12-07 09:52:00