ジョルジア・メローニはイタリアSpAを再活性化できるだろうか？

Pロマンチックに表示される ミラノのリナーテ空港の書店にあるのは、 私たちが世界の達人だった頃o (私たちが世界の支配者だったとき)。 ローマ帝国についてのこの本は、9月に出版されて以来、ベストセラーリストに載っている。 それは、今やかなり古代の栄光に対するイタリア人のノスタルジックな憧れを反映しています。 彼らは、多くのイタリアのブランドが依然として世界のマスターであるという事実に慰めを受けるかもしれません。速い車（フェラーリ、マセラティ、ランボルギーニ）、エレガントなオートバイ（ドゥカティ、ベスパ）、美しい服（グッチ、プラダ、ゼニア）やアクセサリーを思い浮かべてください。彼ら（フェンディ、ボッテガ・ヴェネタ）と一緒に。

最近のイタリアの誰もが欲しがるブランドやレーベルの中で、上記に挙げたものを含め、完全にイタリアのものはほとんどありません。 多くは海外で法人化されているか、他の場所に上場されているか、外国人が所有しているかのいずれかです。 そして、それらを総合すると、金額の点で他のヨーロッパの大国に比べて遅れをとっています。 調査会社カンターによると、イタリアの大手ブランド30社を合わせた価値は、ドイツの上位30社の3分の1、フランスの4分の1にすぎない。

うーん！

イタリアの企業も、同様に、この国の特徴的な強がりを下回っている。 イタリアの株式市場全体の価値は8,000億ユーロ（8,600億ドル）未満であり、イタリアの時価総額のわずか2倍です。 LVMH, いくつかのイタリアの高級ブランド（フェンディを含む）のフランス人オーナー。 ミラノの証券取引所は、各国の証券取引所と比較すると、パリやフランクフルトの証券取引所よりも小さいです。 GDP (図1を参照)。 過去 10 年間でも、パフォーマンスはそれらを下回っていました（図 2 を参照）。 売上高で世界最大手500社のうちイタリア出身はわずか5社で、1997年の13社から減少した。 136人がアメリカ人、30人がドイツ人、23人がフランス人です。 経済規模がイタリアより3分の1小さいスペインでさえ、11社がリストに名を連ねている。 ミラノのボッコーニ経営大学院のステファノ・カセッリ学部長は、「イタリア人は会社を設立する能力では世界クラスだが、会社を管理し成長させるのは苦手だ」と語る。

これにはイタリア首相がイライラしている。 ジョルジア・メローニ。 右派政府は、自動車やエネルギーから食品、ファッションに至るまで、あらゆる業界でイタリアのチャンピオンを復活させたいと考えている。 2月6日には資本市場法案を下院で通過させた。 これは、より多くの企業をミラノ証券取引所に誘い込み、敵対的買収を先制し、大企業がオランダ（フェラーリの本拠地である企業の本拠地であり、その筆頭株主であるエクソールも共同所有している）のような場所で大企業が法人化するのを阻止することを目的としている。 エコノミストの親会社）。

この法案の支持者らは、この法案が巨大企業の創設に対する大きな障害、つまりイタリアの浅い資本市場を取り除くことになると主張している。 批評家らはそれが逆効果になる可能性があると警告している。 機関投資家の代理人を務める弁護士ダリオ・トレヴィサン氏によると、イタリアの上場企業の株主の95％は外国人だという。 そして外国人らは、この法案がイタリア人に有利になるものではないかと懸念している。この法案は、公開会社が国内株主の傾向にある長期株主に特大の議決権を付与し、株式保有率が9％を超えている場合には一部の取締役選任に拒否権を与えることを認めるものである。 。

イタリアのビジネスは確かに、より深い資本プールがあれば成り立つ可能性がある。 それがなければ、多くの企業は成長資金を銀行融資に頼らざるを得ません。 これはドイツを含む他のヨーロッパ諸国にも当てはまります。 イタリアの特徴は、イタリアの経営陣の多くが実際に他の株式保有者と権力を共有するよりも貸し手から借りることを好むことだ、とミラノの調査会社イプソスのアンドレア・アレマンノ氏は言う。 ジュリアス・シーザーのように、アレマンノ氏は詩的に、彼らはローマで二番目よりも野蛮な村で一番になりたいと述べている。 その結果、企業が多額の負債を抱えて倒産したり、政府に買収されたりすることがよくあります。

もう一つの選択肢は、小さく続けることです。 イタリアには従業員250人未満の企業が430万社ある。 これは、世界的に有名な企業の本拠地であるドイツの2倍の経済規模であるドイツの3分の1に相当します。 中流階級 中小企業の。 このような企業はイタリアでは雇用の 80%、付加価値の 70% を担っているのに対し、ドイツではそれぞれ 56% と 43% を占めています。 その約95％の従業員は10人未満だ。 これらの零細企業は、大企業に比べて生産性がはるかに低い傾向にあり、イタリア人労働者のおよそ2人に1人を雇用している。

イタリアの中小企業への融資を専門とする銀行イリミティを経営する元経済大臣コラード・パセーラ氏は、「従業員100人から500人を抱える企業の層は厚いが、それを超えると非常に薄くなる」と認める。 それにもかかわらず、彼と彼の家族は次のことを強く信じています。 美しい国 そしてその進取の精神。 彼の妻は動物病院のネットワークを構築し、息子はホテル事業を設立しました。

特にテクノロジー起業家であれば、イタリアで会社を設立するのは楽しくて簡単だとパセラ氏は主張します。 2012年、彼が務めた政府は、革新的なテクノロジー企業の育成を目的とした奨励金を盛り込んだスタートアップ法を可決した。 資格を満たした企業は、オンライン法人設立の手数料、一部の関税や税金が免除され、外国人スタッフに対する迅速なビザ手続きや投資家に対する税制上の優遇措置が受けられます。

パセラ氏の意気軒高にもかかわらず、イタリアはまだ シリコンバレー アメリカのオリジナルは言うまでもなく、ヨーロッパの他の地域の同等の製品に匹敵する。 こうした状況を追跡するオンライン出版物シフテッドによると、イタリアは世界で10番目の経済大国だが、スタートアップへの投資に関しては欧州諸国の中でもトップ20圏外にランクされている。 これまでに10億ドル以上の価値を持つ非上場テクノロジー企業を輩出したのはわずか2社（いずれもフィンテック分野）だ。 運が良ければ、すぐに次の個体が生まれるかもしれません。 データプロバイダーのピッチブックによると、顧客のアプリ設計を支援するBending Spoonsはこれまでに5億ドル以上を調達した。 しかし、それでも、そのような「ユニコーン」4社を誇るスペインに後れを取ることになるだろう。 ドイツは33人、フランスは24人だ。

人気のイタリア ブランドの多くと同様、他の有望なイタリアの新興企業も海外で富を求めています。 3人のイタリア人によって設立されたニュークレオは、新型の鉛冷却原子炉を開発している。 これまでに4億ユーロ（4億3,000万ドル）を調達している。 研究開発センターはトリノにあります。 しかし、その本社はロンドンにあります。 というのは、1987年の国民投票の後、イタリアは原子力エネルギーを段階的に廃止したが、これは自国市場での製品の需要がなくなったことを意味する。 メローニ女史は、クリーンエネルギーへの移行の一環として、それを段階的に元に戻そうとするかもしれない。 とはいえ、彼女はそうではないかもしれない――決断力はイタリア政府の得意分野ではない。

重い規制の負担と立法上の不確実性は、原子力スタートアップだけの問題ではありません。 ロンドンに本拠を置き、イタリア企業を専門とするプライベート・エクイティ会社インベストインダストリアルのアンドレア・ボノミ会長は、イタリアのすべての企業が同じ課題に苦しんでいると語る。 メローニ氏がイタリアSpAの繁栄を望むなら、そこに注目すべきだ。 ■

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