サウジアラムコは原油への関心を薄めているのか？

Hサウジアラビアとして 石油の明るい未来を信じるのをやめましたか? それがここ数週間、サウジアラムコを悩ませている問題だ。 砂漠の王国の 国営石油ゴリアテ 世界の石油市場で中心的な地位を占めています。 同社の市場価値は2兆ドルで、第2位の石油会社エクソンモービルの5倍であり、利益に比べてその豊富な評価額は、その豊富な原油埋蔵量と、それを安価に開発する比類のない能力に大きく依存している。きれいに進みます (チャート 1 を参照)。 そこでサウジアラビアのエネルギー省は1月、石油生産能力を日量1200万バレル（バレル/日）から1300万バレルに拡大するという同社が長らく宣伝してきた高額な費用のかかる計画を中止し、多くの業界関係者を驚かせた。 石油王もついにそれを受け入れたという証拠だろうか 石油需要 すぐにピークに達し、その後減少し始めるでしょうか？

アラムコの答えのヒントを得るため、3月10日に報告された2023年の決算に注目が集まった。 原油価格の高騰と需要の急増により、アラムコの年間純利益が上場企業としては過去最高となる1,610億ドルに達した前年の再現を誰も予想していなかった。 しかし、アナリストと投資家は依然として、同社の収益と利益の減少幅、設備投資計画の変更、そしておそらくはまったく新しい戦略の発表に強い関心を持っていた。

この場合、利益は2022年の1,610億ドルから昨年の1,210億ドルへと大幅に減少したが、それでも同社史上2番目に良い業績だった。 最近導入された特別配当のおかげで、アラムコは昨年株主に1000億ドル近くを支払い、これは2022年の豊作時より30％増となった。また、2024年にはさらに多くを渡すことも約束した。

少量の収穫物のうち、より大きな部分を所有者にシャベルするということは、それだけで、同社が石油の将来についてそれほど積極的ではないことを暗示している可能性がある。 ただし、豊富な配当には、逆の方向を示す 2 つの展開が伴いました。 まず、アラムコは今後数カ月以内におそらく200億ドルを調達できる株式売出しを準備していると噂されているが、これは通常、縮小ではなく拡大を伴う動きである。 第二に、さらに具体的には、アラムコはすでに設備投資を強化しています。

年次決算によると、投資額は2022年の400億ドル未満から昨年は約500億ドルに増加した。 3月11日のアナリストとの電話会議で、アラムコは、計画されている生産能力拡張の中止により、現在から2028年までに設備投資が約400億ドル節約されることを認めた。しかし、それはアラムコが投資をしていないという意味ではないと付け加えた。 それどころか、目標は 2025 年に 480 億ドルから 580 億ドルを支出することであり、おそらくその後数年でさらに多くなるでしょう。

その資金の一部は、水素、二酸化炭素回収、再生可能エネルギー、その他のクリーン エネルギー技術などのクリーン プロジェクトに使われます。 アラムコの天然ガス生産を2030年までに2021年の水準から60％以上拡大したり、海外の液化天然ガスプロジェクトを支援したりするなど、クリーンな方向に進むものもいるだろう。 しかしそのほとんどは、アラムコが日量最大1200万バレルの原油を汲み上げる能力を維持できるようにすることを目的としている。

同社の実際の生産量が日量約 900 万バレルであることを考えると (図 2 を参照)、これは市場を動かす能力を損なうものではありません。 むしろ、コンサルタント会社ウッド・マッケンジー氏によると、これはアラムコの余力が日量300万バレルと、同社の歴史的平均である日量200万～2.5万バレルを上回ることを意味するため、その地位を強化することになる。 言い換えれば、世界最大の石油会社は石油の供給と、市場の変動生産者としてのサウジアラビアの役割の維持の両方に取り組んでいるということだ。

その理由の一部は、同社がサウジ皇太子で事実上の統治者であるムハンマド・ビン・サルマン氏が提唱するサウジアラビアの経済ビジョンに資金をつぎ込むことにも取り組んでいることにある。 このことは、3月7日、アラムコが1,640億ドル相当の自社株の8％を政府の手から公共投資基金に譲渡すると発表したことでより明らかとなった（PIF）、ムハンマド皇太子が経済の多角化を使命としているサウジアラビアのソブリン富のための手段である。 これにより、 PIF アラムコの株式の16％に対し、少数株主が所有しリヤド証券取引所で取引されている2％程度（残りは直接政府の手に残っている）。

これらすべてを考慮すると、生産能力の拡大を一時停止するというサウジアラビアの計画は、 U-炭化水素を避けてください。 むしろ、この一時停止は市場の現実、つまり南北アメリカ大陸での石油生産の急増、中国の需要低迷、中国の減産などに対する厳しい評価から生まれている。 OPEC カルテル（サウジアラビアが最も強力なメンバー）。 アラムコのアミン・ナセル最高経営責任者（CEO）は決算プレゼンテーションで「石油とガスは、新しいエネルギーソリューションと並んで、今後数十年にわたって世界のエネルギーミックスの重要な部分を占めるだろう」と要約した。 アラムコも同様だ。 ■