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2024-02-16 07:00:00
近年、投資環境は大きく変化しています。 現在の投資家の気分に影響を与えるものは何か、それが創業者にとって何を意味するのか、そして利用可能な代替の資金調達オプションは何か。
2021年に過去最高を記録した後、ベンチャーキャピタルの資金調達は減少している 現在の融資件数と融資総額はコロナ以前の水準にある。 海 KfWリサーチ そしてその ドイツ スタートアップ モニター 2023 投資家の雰囲気は曇り、再投資はあまり一般的ではなくなり、新興企業は代替の資金調達チャネルに目を向けなければなりません。
現在の投資家のムードに何が影響しているのか、それが創業者にとって何を意味するのか、そしてどのような代替資金調達オプションがあるのかについては、こちらをお読みください。 Â
なぜ投資が少ないのでしょうか？
ベンチャーキャピタリストは投資家に代わって投資するため、その資本に依存しています。 KfWによると しかし、足元では投資家心理が低迷している。 これにはいくつかの理由があります。
1. 最近、多くの投資家の高い収益に対する期待が満たされていません。
スタートアップの評価額は次のとおりです。 2021年は過去最高 急激に崩れた。 これは、Exit が完全に停止されたか、マイナスの値調整により当初の期待よりも収益が減少したかのいずれかを意味します。 ドイツのスタートアップモニターによると ドイツには出口が少なすぎるし、小さすぎる。 「エグジットの成功は、新たな投資にとって重要な要因となります。 まさにこれらの出来事が資金調達サイクルを生み出すのです [â¦] 火事。」
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2. 債券への投資が再び増えている。
ハンデルスブラット氏によると、金利上昇により、特に保険会社や年金基金などの機関投資家が再び投資を始めているという。 国債や社債の利用が増加。 したがって、リスクの高いVCファンドへの投資を削減します。
3. 株価の下落は投資家のポートフォリオの不均衡につながります。
機関投資家のポートフォリオでは、流動性資産と非流動性資産の間の不均衡が生じることがあります。 VC投資も含む非流動性資産は、資本市場の発展に遅れて反応します。 一方、株式や債券などの流動資産はこれらの影響を直接織り込んでいます。 株価の下落により、ポートフォリオにおけるベンチャーキャピタルの割合が相対的に低下する 機関投資家 必要以上に高いです。 したがって、今後はベンチャーキャピタルへの投資は行われなくなります。 この値の変化は分母効果と呼ばれます。 Â
これは創業者にどのような影響を及ぼしますか?
劣悪な出口条件と落ち込んだ投資家ムードが資金調達環境に悪影響を及ぼしている。 VCファンドは、資本をどこに最適に活用できるかを慎重に考える必要があります。 既存のポートフォリオ企業へのフォローアップ投資として、それとも新しいスタートアップへの初期投資として、どちらが良いでしょうか?
ここで「べき乗則」と呼ばれる現象が登場します。 べき乗則は、VC ポートフォリオへのわずか数回の投資が収益の大部分を生み出すと述べています。 言い換えれば、ベンチャーキャピタリストのポートフォリオに含まれるほとんどの新興企業は失敗するが、少数の企業が成功してファンド全体のパフォーマンスを牽引することになる。 べき乗則は次のようなものです。 これは、初期段階の投資家にとって特に重要です。なぜなら、最も業績の良い企業と最も業績の悪い企業のリターンは最初の数年間で特に異なるからです。。 したがって、VCの資金提供を受けた企業は、適切な成長率やVCと同等の利益を達成するための指数関数的な拡張性の可能性を実証していないため、VCファンドから無視されます。 彼らはVC孤児、またはVC孤児と呼ばれます。
さらに、取引の流れの環境も改善されました。 KfWによると 取引の量、質、革新性に関する雰囲気は前向きです。 これまでのところ投資に対する適度な意欲があるため、自己資金を通じて自活しているスタートアップ企業。 ブートストラッピング、資金調達を行っており、現在初めて外部資本を探しています。 そのため、潜在的なVC孤児は、以前に自ら立ち上げた新興企業や最も業績の良いポートフォリオ企業に対して自己主張する必要がある。 簡単な仕事ではありません。
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エントリーレベルのバリュエーションが低水準にあるため、新たなコミットメントとの競争はさらに激化しています。 KfWによると 好意的に評価される。 バリュエーションの低下は、VCの既存のポートフォリオにも影響を及ぼします。 現在撤退の可能性に直面している投資先企業は、数年前に高い評価で買収されました。 同社は投資家のポートフォリオに含まれていたが、評価額は下がった可能性がある。 これは、VC が現在スタートアップを安価に買収できる一方で、既存のポートフォリオからスタートアップを購入時よりも安い評価額で売却することを意味します。 これは、VCが新しい事業への投資に意欲的であることを意味します。
どうやって新たな資金を調達するのでしょうか？
ベンチャーキャピタルに無視された場合にスタートアップが廃業するのを防ぐために、創業者にはさまざまな選択肢があります。 その一部を列挙します。 Â
- 戦略的販売 (トレードセール)
これには、業界の投資家に株式を売却することが含まれます。 戦略的バイヤーとは、新興企業を買収することで戦略的優位性を獲得したいと考えている、同じ業界の確立された企業です。 このようにして、確立された企業は特許、知財、技術、製品を取得したり、市場に参入したりすることができます。 これは、彼らが金融投資家よりも高い倍率を喜んで支払うことを意味します。 調査対象となったスタートアップ企業の 32.5% が、優先する資金源として戦略的投資家を挙げました。 この出口戦略の利点には、潜在的なより高い評価、リソースの組み合わせによる相乗効果、新しい市場や顧客へのアクセスが含まれます。 しかし、トレードセールは多くの場合、スタートアップの経営陣が独立性を失うことを意味します。 また、一時解雇など、事業運営にさらなる制限が課される可能性もあります。
- コーポレートベンチャーキャピタル (CVC)
独立系 VC に加えて、コーポレート ベンチャー キャピタル (CVC) の投資家もいます。 CVC は非金融会社の投資部門です。 この資金調達ルートは、資金へのアクセスに加えて、評判、業界特有のノウハウ、協力の機会、新しい販売チャネルをもたらします。 調査対象となったスタートアップ企業の 39.3% が、好ましい資金源として CVC を挙げました。 貿易販売と同様に、CVC はスタートアップへの参加を通じて戦略的優位性を獲得したいと考えています。 スタートアップ企業にとってのリスクは、多くの場合異なる企業文化がそのような資金調達と衝突し、コラボレーションをより困難にする可能性があることにあります。
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- 成長資本
すでにライフサイクルの後期段階（シリーズ B+）にある企業は、成長資本投資家にとって興味深い購入オプションとなる可能性があります。 グロース株投資家は、高い内部成長と拡大の可能性を備えた確立されたビジネスモデルを備えた企業に焦点を当てています。 成長と拡大のための資本を提供することで企業の価値を高めます。 たとえば、生産能力、製品開発、顧客獲得、販売チャネルの拡大、競合他社の買収などの分野です。 創業者は、この成長後期段階を専門とする専門知識と成長株投資家のネットワークにアクセスできるようになります。 戦略的動機を持つ投資家とは対照的に、成長株投資家の保有期間は大幅に短くなります。 Â
獲得・雇用Â 獲得と雇用を 1 つのプロセスで説明します。 CVC や Trade Sale とは対照的に、これは 獲得・雇用 買い手にとって、それは企業の合併による戦略的利点ではありません。 買収では、確立された企業が主に買収で雇用した従業員に基づいてスタートアップを買収します。 多くの有能な従業員を引き付ける簡単な方法。 創業者にとって、買収は新たな開発の機会へのアクセスを提供します。 たとえば、確立された企業の財務的および組織的可能性は、自社のビジネスを拡大したり、新しい市場を開拓したりするのに役立ちます。 リスクには、買い手がデューデリジェンスを完了した後、取引を完了させずにスタートアップの主要従業員を引き抜くことが含まれる。 したがって、創業者が適切な非勧誘条項に同意することが重要です。 もう 1 つの欠点は、買収後にスタートアップとその製品が存在しなくなることです。 従業員だけが引き継がれます。
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