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グローバルマーケットリーダーは何が怖がっていますか？

トランプがキャンペーンの軌跡で話していた関税は心のこもったものでしたが、ほとんどの場合、彼らは交渉の戦術と見なされていました。保護主義へのターンは、他の通貨と比較してドルの価値を押し上げることが広く期待されていました。理論的根拠は、輸入品の需要がアメリカの消費者にとってより高価になり、時間の経過とともに外貨と交換されるドルが少なくなるため、関税は輸入品の需要を低下させるということでした。しかし、就任日以来、反対が発生しています。主要な貿易パートナーのバスケットに対してドルを追跡するインデックスは、過去3か月で10％近く減少しました。現在、3年ぶりの最低値の近くにいます。最も鋭いスライドは、トランプが4月のほぼすべての輸入に関する大規模な関税を発表した後に来ました。彼は一時的にコースを逆転させましたが、ドルはまだ損失を取り戻していません。国際的な投資家は、金融システムの「政権交代」と「新世界秩序」の見通しによって消費されました。最近の弱体化を読みすぎない理由があります。米国の経済見通しは根本的に変化しました。企業は関税によって「凍結」されていると、連邦準備制度の知事であるクリストファー・ウォーラーは、この1週間、不確実性に起因するレイオフについて警告したと述べた。エコノミストは、インフレの推定値を上げながら、成長の推定値を急激に縮小しました。その環境では、ドルや他の米国の資産が魅力的ではないように見えることは驚くことではありません。ドルの減価償却は、たとえ極端であっても、グローバルな金融システムの身長の損失に必ずしもつながるとは限りません。 Capital Economicsの副チーフマーケットエコノミストであるJonas Goltermann氏は、通貨の優位性から卸売シフトを扇動していないドルの価値に以前の大きな低下がありました。しかし、今年の春の会議では、もっと不吉なことが起こる可能性があるという明白な感覚がありました。 JPMorganのグローバルリサーチの議長であるJoyce Changは、ウォールストリートバンクが会議の週にホストした会議での国内および国際的な参加者の間の断絶に注目しました。読み込み米国に拠点を置く投資家は、国の資産からの構造的な変化についてあまり懸念しておらず、トランプが彼の経済政策をコース補正できる方法に焦点を当てているように見えました。国際投資家は、金融システムの「政権交代」と「新世界秩序」の見通しによって消費されたとチャンは述べた。トランプは最近、FRBの議長であるジェローム・パウエルへの攻撃をエスカレートし、中央銀行の独立に政権がどれほど侵入するかを恐れています。ホワイトハウスからの長年の分離は、金融システムのスムーズな機能に不可欠であると広く見られています。「システムにおけるドルの役割は上から叙階されていませんでした」と、公式の金融機関フォーラムの米国議長である元財務省の役人であるマーク・ソベルは言いました。 「それは米国の財産を反映しています。」それらには、世界と取引する大規模な経済が含まれます。金融システムの最も深く、最も流動的な資本市場。信頼できる中央銀行。そして法の支配。「トランプが永続的な損害を与えていると信じています」とソベルは言いました。いくつかの選択肢グローバルなドルの支配を誇張することは困難です。つまり、たとえそうであっても、民間投資家や公的投資家がそれからどれほど大幅に多様化できるかには本当の制限があります。欧州中央銀行の大統領であるクリスティン・ラガルドを含むヨーロッパのトップリーダーは、ユーロの著名さを強化することについて、より容易に話しました。クレジット： ブルームバーグほとんどの取引はドルで請求されます。それは国際借入のための主要な通貨です。中央銀行はまた、何よりも、そして大きなマージンでドル資産を保持することを好みます。「多様化を探している人は誰でも現実的でなければなりません」と、BNPパリバのチーフエコノミストであるイザベル・マテオス・イ・ラゴは言いました。 「定義上、準備資産は流動的でなければなりません。」代替品は存在しますが、彼らは彼ら自身の弱点に悩まされています。中国にはオープンで深い流動性のある資本市場がなく、その通貨は自由に浮かぶことはなく、世界的にその魅力を傷つけています。欧州中央銀行の大統領であるクリスティン・ラガルドを含むヨーロッパのトップリーダーは、ドイツなどの国が支出を強化している今ではもっともらしいと考えられているユーロの著名なものを強化することについて、より容易に話しました。しかし、利用可能なユーロ宗教の安全な資産の量は、米国の資本市場と比較して見劣りします。それでも、最近のボラティリティ期間に、投資家はカバーする場所をいくつか見つけました。ユーロ、スイスフラン、日本の円は明確な受益者でした。金も鋭く集まりました。「予備資産としてのドルの役割をゼロにする必要はありません」とMateos Y Lagoは言いました。 「多極システムは完全に機能します。」負担や特権？先週の水曜日のイベントで、国際財務研究所が主催したイベントは、ドルの準備通貨ステータスが負担であろうと特権であろうと、「他の誰かがそれを望んでいるかどうかは実際にはわかりません」と述べました。米ドルが弱いと、アメリカ製品が競争力を高めますが、海外のアメリカ人の支出力を削減し、借入コストを増やします。クレジット： ブルームバーグエコノミストは、政府がドルがその特別な地位を削減することについてあまりにも激しすぎると、アメリカ人は明確な利益を失っていると警告しています。読み込み国の輸出業者は報酬を得ることができます。ドルが弱いと、製品がより競争力を高めるためです。しかし、その利点は、政府が莫大な資金調達ニーズを持っている時期に、海外のアメリカ人の支出力を減らし、借入コストの増加を犠牲にしてもたらされる可能性があります。カリフォルニア大学バークレー校のエコノミストであるバリー・エイシェングリーンは、アメリカ人が耐えなければならないかもしれない痛みにもかかわらず、他の通貨が時間の経過とともにドルの世界的な役割を共有していれば、グローバルな金融システムははるかに「回復力がある」でしょう。ストレスの時に、それは複数の流動性の原因を意味します。しかし、トランプの第2期の3か月後、エイチェングリーンは「今や悲惨なシナリオがテーブルにある」と警告しました。これは、ドルが宗教的な資産を現金に鋭く売却しました。「ドルからの混oticとしたラッシュは危機になるだろう」と彼は言った。 「突然、世界は21世紀のグローバリゼーションが依存している国際的な流動性を持たないでしょう。」この記事はもともと掲載されました ニューヨークタイムズ。ビジネスブリーフィングニュースレターは、主要なストーリー、排他的な報道、専門家の意見を提供します。 毎週の朝にサインアップしてください。 #グローバルマーケットリーダーは何が怖がっていますか