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2024-06-14 12:05:18
OCBCによる保険部門グレート・イースタン・ホールディングス（GEH）の民営化提案は公正ではないが妥当だと、この取引の独立系ファイナンシャルアドバイザー（IFA）が金曜日（6月14日）に述べた。
IFA は、考慮した要素を考慮して、独立取締役に対し、株主に提案を受け入れるよう推奨するよう助言します。
IFAの推奨が発表された後、OCBCは別の発表で、提示価格は最終的なものであり、値上げする予定はないと述べた。
5月に、 OCBCは自主的な無条件の一般オファーを行った GEHの残りの11.56%の株式を保有していないため、14億シンガポールドルを支払う。
1株当たり25.60シンガポールドルの提示価格は、提示発表前のGEHの最終取引価格18.70シンガポールドルに対して36.9%のプレミアムとなるが、2023年12月31日時点のGEHの1株当たりの埋め込み価値36.59シンガポールドルに対しては30%の割引となる。
OCBCは今回の取引でGEHの上場廃止を目指していたが、上場規則によれば、IFAはシンガポール証券取引所から上場廃止される銘柄としてこの撤退提案が公正かつ合理的であるとの意見を示さなければならない。
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IFAは、この買収提案が「公正ではない」との判断を下すにあたり、1株当たり25.60シンガポールドルという買収提案価格は、GEH株の価値の推定範囲である28.87シンガポールドルから36.19シンガポールドルよりも低いと指摘した。
IFAは、提示価格が示唆する価格対内在価値比率は、GEHの内在価値36.59シンガポールドルに対して30％の割引を示しており、1年間の新規事業の価値に価値を付与するものではないと述べた。
株価純資産倍率1.5倍は、類似取引の平均値1.8倍、中央値1.9倍よりも低い。
一方、IFAは、GEHの過去の取引価格の低さや流動性などの理由から、この提案は「合理的」であると述べた。
IFAは、OCBCがGEHの株式を88.4%保有していることから、他のいかなる一般買収提案も無条件または成功にはならないと予想している。また、GEHが最低浮動株数10%を失うには、全株式の約1.56%が承認されるだけでよいことから、取引停止のリスクもある。
IFAは独立取締役に対し、現在の株価は買収提案によって支持されているようだと強調するよう助言している。
株主はまた、GEH の株価と流動性レベルが買収完了後に現在のレベルを維持しないと予想され、将来の業績レベルを示すものではないことにも留意する必要があります。
OCBCによるGEHへの買収提案は、元レミジエのオン・チン・ウー氏率いる同保険会社の少数株主グループがGEHの株価低迷と評価額の継続的な下落に懸念を表明したことを受けて行われた。
株主は、株主価値を「保護し維持する」試みとして、4月の保険会社の年次総会で3つの決議を提出するよう求めた。これらの決議は、GEHの株価がエンベディッドバリューの0.8倍に回復するまで取締役報酬を差し控えること、GEHの現在の役員株式オプション制度におけるOCBC株をGEH株に置き換えること、そして株主価値を高める選択肢を模索するためにIFAを任命することを求めるものだった。
法的な理由により決議は提出されなかったが、GEH は会議で懸念事項について議論した。
少数株主の反応
孫ウォン・ホン・サン氏は、祖父のウォン・シュー・クイ氏（通称SQウォン氏）が20年近くGEHの会長を務めていたが、次のように語った。 ビジネスタイムズ 彼はこの提案を受け入れるつもりはないと述べた。彼はGEHの株式を320万株以上保有している。
一方、オン氏はGEH株の一部を保有するつもりだと述べた。「個人的には、GEHが上場廃止になったとしても、私たちが共に歩んできたこの重要な道のりを記念して、GEH株の一部を保有するつもりです」と同氏は付け加えた。
オン氏は、少数株主グループは「提案は『公平ではない』というIFAの声明に確信を感じている」と指摘した。
「我々は、OCBCが法的範囲内で自社の利益を最大化する権利を認めている」と同氏は付け加えた。「しかし、優れた企業統治とリーダーシップの原則に従えば、OCBCは、保険事業における実質的に『ジュニアパートナー』であるGEHの少数株主のために、もっと多くのことをできたはずだと我々は考えている」
オン氏はこの取引が友好的に解決されることを期待しており、他の株主に対してはIFAの勧告を考慮し、決定を下す前に財務顧問に相談するようアドバイスしている。
この取引のIFAにはアーンスト・アンド・ヤング・コーポレート・ファイナンスが任命された。
金曜日、発表前にOCBCの株価は1.1%下落して14.14シンガポールドルで取引を終えた一方、GEHの株価は0.3%下落して26.10シンガポールドルとなった。
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