ウォール街は民間信用崩壊に備えている。リスクが高まっている

の 突然の崩壊 昨秋、民間信用の支援を受けた一連のアメリカ企業がウォール街の融資の急成長を遂げる不透明な一角にスポットライトを当てた。

直接融資としても知られるプライベートクレジットは、ノンバンク機関が行う融資を総称した用語です。この慣行は何十年も前から存在していたが、2008年の金融危機後の規制により銀行がリスクの高い借り手にサービスを提供することが妨げられてから人気が急上昇した。

その成長率は、2025 年の 3 兆 4,000 億ドルから、2029 年までに推定 4 兆 9,000 億ドルに達します。 自動車産業企業 Tricolor そしてファースト・ブランズはウォール街の著名人たちを勇気づけて、この資産クラスについて警鐘を鳴らしている。

JPモルガン・チェース 最高経営責任者（CEO） ジェイミー・ダイモン 10月には、信用問題が単独で発生することはほとんどないと警告し、「ゴキブリを一匹見ると、 おそらくもっとあるでしょう億万長者の債券投資家ジェフリー・ガンドラック氏は1か月後、民間金融業者が「ゴミローン」と次の金融危機は民間信用から来ると予測した。

注目を集める破産や銀行による損失の公表が増えていないことから、民間信用に対する懸念はここ数週間で沈静化しているが、完全には解消されていない。

資産クラスと最も関連性の高い企業。 ブルーフクロウキャピタル、代替資産大手と同様に ブラックストーン そして KKR、依然として最近の高値を大きく下回って取引されています。

民間信用は「規制が緩く、透明性が低く、不透明で、非常に急速に拡大している。これは必ずしも金融システムに問題があることを意味するわけではないが、金融システムにとっては必要条件だ」とムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミストは語った。 マーク・ザンディ とインタビューで語った。

民間信用の促進剤 アポロ 共同創設者のマーク・ローワン氏は、民間信用の台頭がアメリカの経済成長を促進したと述べた。 銀行が残したギャップを埋める、投資家に優れた利益をもたらし、より広範な金融システムを構築しました より弾力性のある。

民間金融業者らがCNBCに語ったところによると、長期負債を抱える年金や保険会社などの大規模投資家は、短期預金で資金を調達している銀行よりも、複数年にわたる企業融資の資金源として優れていると考えられているが、短期預金は流動的である可能性がある。

しかし、民間信用に対する懸念は、公的債務における同セクターの競合企業から生じる傾向があるが、その性質を考えれば当然である。

結局のところ、それらを評価しているのは民間信用ローンを提供する資産運用会社であり、彼らは潜在的な借り手の問題の認識を遅らせる動機を持っている可能性があります。

「民間信用の諸刃の剣」は、貸し手が「問題を監視しようとする非常に強力なインセンティブ」を持っていることである、とデューク法学部教授は述べた エリザベス・ド・フォントネー。

「しかし、同様に…彼らは、将来的に何らかの方法でリスクを回避できるかもしれないと考えたり期待したりする場合、リスクを隠蔽しようとするインセンティブを実際に持っています」と彼女は述べた。

ド・フォントネー氏は、 影響を研究した アメリカ企業のプライベート・エクイティと債務について、彼女の最大の懸念は、民間金融業者が融資を正確に評価しているかどうかを知るのが難しいことだと述べた。

「これは非常に大きな市場であり、ますます多くの企業が参入しているが、公開市場ではない」と彼女は述べた。 「評価が正しいかどうかは完全にはわかりません。」

たとえば、11月に起きたホームセンター会社Renovoの破綻では、 ブラックロック 他の民間金融機関もその負債に価値があると判断した 1ドル100セント ゼロにマークする直前まで。

クロール債格付け会社によると、特に信用度の低い借り手にストレスの兆候が現れているため、今年は民間ローンのデフォルトが増加すると予想されている 報告。

また、ブルームバーグによると、民間の信用借り手は融資不履行を防ぐために現物支払いオプションへの依存を強めているという。 引用された 評価会社リンカーン・インターナショナルと独自のデータ分析。

皮肉なことに、両社は競争相手ではありますが、民間信用ブームの一部は銀行自身によって資金提供されてきました。

投資銀行を経て ジェフリーズ、JPモルガン、 フィフス・サード 秋に自動車業界の倒産に伴う損失が明らかになり、投資家はこの形態の融資がどの程度行われているかを知った。によると、非預金金融機関（NDFI）への銀行融資は昨年1兆1400億ドルに達した。 セントルイス連邦準備銀行。

1月13日です、JPモルガン 開示された 第4四半期決算発表の一環として、ノンバンク金融会社への融資を初めて取り上げた。このカテゴリーの融資額は、2018年の約500億ドルから2025年には約1,600億ドルへと3倍に増加した。

ムーディーズのザンディ氏は、トランプ政権下での規制緩和により銀行が融資拡大に向けた資金を解放できるため、銀行は現在「ゲームに戻っている」と述べた。これに民間信用への新規参入が加わり、ローン引受基準の低下につながる可能性があると同氏は述べた。

「現在、同じ種類の融資をめぐって多くの競争が起きています」とザンディ氏は言う。 「もし歴史が何らかの指針であるとすれば、それは懸念である…なぜなら、おそらく引受業務の弱体化と、最終的には将来的により大きな信用問題が起こることを物語っているからだ。」

ザンディ氏もデ・フォントネー氏も、民間信用セクターの崩壊が差し迫っているとの見方は述べていないが、民間信用が拡大し続けるにつれ、米国の金融システムにとってのその重要性も高まるだろう。

ド・フォンテネー氏によると、銀行が融資のせいで混乱に見舞われた場合には、確立された規制上の戦略があるが、民間の領域で将来の問題が解決されるのはさらに困難になる可能性があるという。

「これは、システム全体の安全性と健全性の観点から、より広範な疑問を引き起こします」とフォントネー氏は述べた。 「問題が実際に発生する前に、問題の兆候があるかどうかを知るのに十分な情報を得ることができるでしょうか?」