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2024-06-15 10:05:00
しかし、混乱したサプライチェーンが修復され、労働力に加わる労働者が増加したため、インフレはいずれにせよ低下した。これはFRBが制御できない展開だ。 消費者物価 現在は年間3.3%の上昇率で推移しており、2022年半ばのピーク時の9%以上から低下している。
バイデン大統領の再選にとっておそらく最大の脅威となる高騰する物価に対する中央銀行のキャンペーンは、事実上二正面作戦となっている。そして、ジェローム・H・パウエルFRB議長は戦場の半分しか支配していない。
新型コロナウイルスとウクライナ戦争による混乱から回復しつつあるサプライチェーンは、金利上昇以上にインフレ抑制に効果を発揮している。今後は、サプライサイドの利益と金利の相対的な影響が、借入コストをいつ、どの程度引き下げるかというFRBの決定を左右することになるだろう。
巻き込まれる
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「サプライチェーンの解決が圧倒的に重要だった。これに異論を唱える人はいないと思う」と経済政策研究センターの経済学者ディーン・ベイカー氏は語った。
中央銀行の利上げは、28兆ドル規模の米国経済の一部を冷やす一因となった。一戸建て住宅の販売は前年比で減少した。 5ヶ月間で3回目となるFRBの最初の動きにより、30年債は 住宅ローン金利が4％未満から6％以上に急上昇。
しかし、ホワイトハウス経済諮問委員会の計算によると、3月までのサプライチェーンのパフォーマンス改善は、それ自体、または港湾労働者やトラック運転手の確保の増加と関連して、2022年以降のインフレ率の低下の86％を占めた。
「供給側は非常に重要だと思う」と国家経済会議のラエル・ブレイナード委員長は語った。
あ 連邦準備銀行の経済学者3人による2月の調査では、 「商品価格の上昇と下落において供給要因が重要な役割を果たしている」と指摘した。
連邦準備制度理事会は先週、今年1回利下げを行う可能性が高いことを示唆しており、投資家は9月の会合で利下げが行われると予想している。今年初めの予想外のインフレ再燃の後、最新の経済データは明るい兆しを見せている。
金曜日、政府は燃料費の下落により輸入価格が5月に0.4％下落したと発表した。この報告は労働省が次の報告をした翌日に出された。 卸売価格 0.2％減少し、 過去1年間でわずか2.2パーセントでした。
経済の供給側が改善を牽引した。ここ数ヶ月の労働市場は冷え込み、賃金への圧力がいくらか緩和した。300万人以上の労働者が労働市場に参入した。 労働力 2022年3月以降、移民の増加もあって増加傾向にある。
サプライチェーンは順調に稼働している。 ゲージ ニューヨーク連邦準備銀行が維持する指数。この指数の改善により、物価は約6か月下落した。4月には 耐久財価格 実際には年間1.7％減少した。、 これは、今後インフレ率が低下することを意味する可能性がある。
しかし バイデン大統領就任以来、累計19パーセント上昇した物価に苦しむ何百万人ものアメリカ人にとって、インフレ率の低下はほとんど慰めにはならない。金曜日、ミシガン大学の6月の消費者信頼感指数は3カ月連続で低下し、7カ月ぶりの低水準に達した。今日から1年後のインフレ率に対するアメリカ人の予想も、3月の2.9パーセントから3.3パーセントに上昇した。
消費者支出データとは相反する国民の不機嫌なムードが政治に打撃を与えている。最近のギャラップ社の世論調査では、バイデン氏が経済のために正しいことをすると信頼していると答えた米国成人はわずか38％で、2001年以来の大統領選で最悪のスコアとなった。
ヨーロッパや英国を含む他の先進国も、近年、物価高騰（および政治指導者の支持率低下）に悩まされている。ホワイトハウス当局者らにとって、消費者や企業の支出水準が異なる国々でインフレ率が同様に上昇したり下降したりしていることは、供給の考慮が大きな役割を果たしていることのさらなる証拠である。
の 欧州中央銀行 カナダ銀行は先週、パンデミック時代で初の利下げを承認した。しかしパウエル氏は、利下げに加わる前にさらなる冷え込みの兆候を見極めたいと述べた。
連銀が行動を起こすのに時間がかかりすぎると、借入コストの圧力で経済が不況に陥る恐れがある。木曜日には失業保険の新規申請件数が24万2000件に達し、過去10カ月で最高水準となり、労働市場がひっ迫しつつある兆候が見られた。
エリザベス・ウォーレン上院議員（マサチューセッツ州、民主党）、ジャッキー・ローゼン上院議員（ネバダ州、民主党）、ジョン・ヒッケンルーパー上院議員（コロラド州、民主党）は先週、パウエル議長に書簡を送り、金利引き下げを求めた。住宅不足の中、借入コストの上昇が新築住宅建設を阻害し、インフレを悪化させていると議員らは述べた。
「あなた方はあまりにも長い間金利を高く維持してきた。今こそ金利を引き下げるべき時だ」と彼らは書いている。
2021年春に初めて発生したインフレ問題は、過熱した消費者需要と供給ラインの詰まりが重なった結果だった。家に閉じこもったアメリカ人は、家具、電化製品、衣料品を大量に購入した。中国の工場で製造されたこれらの商品の多くは、太平洋を渡って船で運ばれたが、港や鉄道の操車場のボトルネックで足止めされた。
テキサス州で異常な寒波が発生し、主要な石油化学工場が停止するなど、一時的なショックによって製品不足が悪化した。自動車業界は特に大きな打撃を受けた。半導体不足で新車生産が落ち込み、ディーラーの在庫が不足した。その結果、多くの消費者が中古車市場に流れ、価格は1年で40パーセントも上昇した。
いくつかのケースでは、FRBの利上げとその後の供給改善が関連している。2022年3月の最初の利上げは住宅ローンコストの急騰を引き起こし、 新築住宅着工数 4月の180万台以上から7月には140万台未満に急落した。
ベイカー氏によると、着工件数の減少により、住宅建設業者が現場に船やトラックで輸送する必要のある資材の発注を減らし、建設がよりスムーズに進むようになったため、供給網の圧迫が緩和されたという。着工件数の減少にもかかわらず、住宅建設件数は 完了 堅調に推移しました。
FRBの利上げが消費者や企業の行動に影響を及ぼすには時間がかかる。ここ数カ月、パンデミックによる供給問題が薄れてきたため、FRBの利上げはより大きな影響を与えるようになった。
「基本的にはワンツーパンチだ。最初は供給主導だったが、次第に需要主導になっている」とアーンスト・アンド・ヤングの主任エコノミスト、グレッグ・ダコ氏は語った。
ターゲットやウォルマートなどの小売業者は、消費者の不満に応えて、売り上げが減ることを恐れ、何千もの商品の価格を引き下げてきた。
中央銀行が2022年3月にようやく基準貸出金利の引き上げを開始し、その後さらに10回引き上げたとき、多くのウォール街の予測者は、景気後退が差し迫っていると予想した。
PGIMフィクスト・インカムのストラテジストは同年12月、FRBの過去の金融引き締めサイクルを踏まえると、2023年第1四半期には景気が後退に陥っていたはずだと顧客に伝えた。
しかし、パンデミック時代により、経済は以前ほど金利の変動に敏感ではなくなった。
連邦準備制度理事会が低コストの信用を確保するために金利を引き上げる前の数年間、何百万もの企業と消費者が超低金利の恩恵を受けていた。
ニューヨーク連邦準備銀行によると、30年住宅ローン金利が3％を下回るなか、2020年と2021年に1400万人の住宅所有者がローンを借り換えた。借り換えた人の約3分の1は、より低金利のローンを利用して4300億ドルの住宅資産を引き出し、支出を支えた。
アポロ・グローバル・マネジメントによると、住宅所有者の60％以上が現在、金利4％以下の住宅ローンを抱えており、パンデミック前の38％から増加しており、金利上昇の影響を受けていない。
経済の閉鎖と再開、そして政府の多額の救済金が、消費パターンを変えた。FRBが金利を引き上げている間も、サプライチェーンの緩和により、現金に余裕のある消費者は支出を続けることができた。
非営利研究センター、バジェット・ラボの事務局長マーサ・ギンベル氏は、半導体やクリーンエネルギー製品を生産する新工場に対する政府の支援も金利変動の影響を受けないもう一つの資金源だと述べた。
「現在、われわれの経済は極めて特殊であり、パンデミックによるあらゆる種類のショックからまだ立ち直りつつある」とパウエル議長は先週記者団に語った。
#インフレ低下の功績は連邦準備制度の金利だけではない