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2026-03-23 06:48:00
中東の地政学的な緊張は、私たちに経済学の古典的な教訓を再び思い出させました。それは、エネルギーショックは単なるエネルギーショックのエピソードではないということです。 … サイクルではありますが、生産システム全体に及ぶ混乱です。スペイン政府が承認した最近の政策は、欧州最大の社会的盾として提示され、50億ユーロが寄付されており、家庭や企業への影響を和らげることを目的とした80以上の対策が含まれており、この文脈の一部となっている。
石油とガスの価格の上昇は、経済全体にすぐに伝わる連鎖の最初のリンクです。燃料、ガス発電電力、肥料、基礎プラスチックの価格が上昇する。企業はコストの上昇を認識し、その上昇分の一部を最終価格に転嫁します。家族の場合は、光熱費の請求書やショッピング カートに記載されていることにすぐに気づきます。私たちは、純粋で外生的な強力なコストショックに直面しています。
しかし、本当のリスクは最初の影響ではなく、第 2 ラウンドの影響にあります。エネルギー価格が長期間にわたって高止まりすると、問題は一時的なものではなくなります。供給は契約し、サプライチェーンは引き締められ、インフレ期待は上向きに調整され、賃金は反応し始めます。その後、インフレは一時的な現象ではなくなり、経済構造全体に浸透する構造的な現象となります。
予測はすでにその方向を向いています。 IMFは2026年のスペインのインフレ率を約3%と予想しているが、ECBは紛争の期間と終結に関する不確実性が高まる中、より高い予想を採用している。具体的な数字のほかに、超過需要ではなく供給制限から生じるインフレにどう対応するかという、別の関連問題もある。
ここで、経済理論の基本的な違いを取り戻すのが便利ですが、公の議論ではしばしば忘れられています。インフレが過剰支出の結果である場合、金利の引き上げ、信用収縮、流動性の削減などの金融手段が効果的です。この場合、冷却需要はバランスを回復するのに役立ちます。しかし、インフレがコストショックによって引き起こされる場合、論理は変わります。
金利を上げてもエネルギーの供給は増えず、投入量の不足も是正されません。経済がすでにストレスにさらされているときに、それがもたらすのは投資と消費を抑制することです。その結果は秩序あるディスインフレではなく、物価高と経済活動の弱まりという望ましくない組み合わせ、つまりよく知られ、恐れられているスタグフレーションです。
したがって、答えは自動的に得られるものではなく、通貨の正統性に基づくものでもありません。会計フィールドに配置する必要がありますが、精度基準が必要です。エネルギー付加価値税の 21% から 10% への削減、電気税の削減、またはエネルギー消費が集中する部門への直接援助は、この選択的介入戦略の正しい例を構成します。
ただし、これらの措置は 3 つの条件を満たした場合にのみ有効です。不均衡の拡大を避けるため、一時的なものでなければなりません。経済全体を歪めないよう選択的に。そして、公的口座の信頼性を維持する財政規律の道とも両立します。
政府によって承認されたショック計画は、これらの原則に照らして評価されなければなりません。資源を動員するだけでは十分ではありません。経済的基準に基づいて資源を割り当てることが不可欠です。そうしないと、当面の問題の緩和が不十分であると同時に、特に紛争が長期化または拡大した場合には、中期的に不均衡が悪化するという二重のリスクが生じます。
目前に迫ったインフレは従来の現象ではありません。それは同様に型破りではあるが、十分に根拠のある答えを要求します。それは成長か物価安定のどちらかを選択することではなく、不適切な反応によって両方を失うことを防ぐことです。
なぜなら、結局のところ、問題はインフレを抑制することだけではなく、インフレが定着して何年にもわたって経済活動や雇用を圧迫することになるのを防ぐことだからだ。
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