ヨーロッパ、中東、アフリカ (EMEA) での M&A は活動が低迷した後、2024 年に回復し、第 1 四半期から第 3 四半期までのそれぞれの取引額が前年同期比で増加しました。 2025年はこれに基づいて、世界的にさらなる利下げが行われ、記録的なレベルのドライパウダー（2024年上半期末時点で4.5兆ドル）を導入するようPEファンドに圧力がかかると予想しています。
2024 年に最も活発なセクターはテクノロジーであり、潜在的な取引の 18% を占め、第 3 四半期の価値は前年比 29% 増加しました。2025 年には明らかな挑戦者はいません。大型案件は人気があり、EMEAのハイテク企業の高い成長率を考慮するとマルチプルは上昇し続けていると見られる。ターゲットをめぐる熾烈な競争の中、最大規模の取引はバーティ・グローバルによる英国の通信大手BTの株式24.5％を36億ポンドで購入するなど部分投資だった。この傾向は今後も続く可能性が高く、最近のデータによると、2025年のハイテクM&A戦略において、プライベートエクイティ企業の80%がマイノリティー投資を検討していることが示されている。
2024 年第 1 四半期から第 3 四半期にかけて、ソフトウェアが技術取引額の 80% を占めており、この傾向は今後も続くと予想されます。また、Amazonが8月にAIロボティクススタートアップのCovariantと行ったように、企業がターゲットを完全に買収する代わりに従業員を選択的に雇用し、ソフトウェアのライセンスを取得する「逆」買収が2025年まで引き続き増加するとみられる。 2025年のハイテク取引は、ビジネスサービスや電子商取引など、AIソフトウェアによってすでに変革されているセクターを中心に集中する可能性がある。
また、英国が独自のテクノロジーフレンドリーな道を切り開いていることもわかります。英国は2024年のEMEAのM&Aをリードし、取引額は2位のドイツの2倍以上となった。英国のハイテク企業は、同国の豊富な人材プールと米国に対する評価割引を考慮すると、PEバイヤー（Thoma Bravoによるサイバーセキュリティ企業Darktraceの53億ドル買収を参照）と戦略的企業（InformaによるAscentialの12億ポンド買収を参照）の両方にとって引き続き魅力的であるだろう。英国のハイテク新興企業とスケールアップ企業は、2024 年上半期に 74 億ポンドの資金を確保しました。これは前年比 16% 増で、欧州のすべての VC 資金のほぼ 3 分の 1 に相当します。また、英国と英国の比較的安定した状況を考慮すると、この資金は継続していることがわかります。イノベーションへの新たな焦点。構造改革と規制改革がIPOパイプラインの障害を解消しようとする一方で、当面はM&Aがこの分野の主要な出口ルートとなるだろう。
政治的背景
2024 年には世界人口の半数以上が選挙に投票しました。英国では、新労働党政権に対する市場や企業の反応は当初は穏やかなものでしたが、英国のM&Aの回復は投資家の信頼を示しており、私たちはそれが加速すると予想しています。労働党は、英国政府による史上最大の研究開発投資（204億ポンド）や企業投資スキームとベンチャーキャピタルトラストの10年間延長（2035年まで）など、高成長テクノロジー企業とその投資家に大きな機会をもたらした。より一般的には、欧州のテクノロジーセクターへの投資に新たな焦点が当てられることで、本質的にさらに多くのM&Aが促進される可能性があります。
対照的に米国では、2024年の大統領選挙でドナルド・トランプ氏が勝利したことにより、米国株は即座に上昇し、ディールメーカーの間で楽観的な見方が広がった。しかし、トランプ氏と次期副大統領のJ.D.バンス氏はテクノロジー業界に若干の不確実性をもたらしている。イーロン・マスクや潜在的にマーク・ザッカーバーグのような主要テクノロジー関係者は新政権に近づくだろうが、バンスやその他の将来の役員はビッグテックのある程度の分割に関心を示している。これは非常に望ましい新たな標的企業を生み出すことになるが、ハイテク業界で最も多産な買い手の一部からの取引の流れをさらに混乱させることになる（後述する規制背景の潜在的な変化を打ち消すことになる）。
地政学的な緊張（特にウクライナ/ロシアと中東の紛争、さらに中国とトランプ大統領の米国との間の貿易戦争の可能性）は、国際展開、サプライチェーン、オフショアリング、人材移動に関する意思決定に影響を与える可能性があり、それがM&Aの決定を促す要因となる可能性がある彼ら自身。
規制
近年、ヨーロッパと米国における独占禁止法をめぐる状況は、大規模なテクノロジー企業の買収にとって困難であることで知られています（例として、Adobe による Figma の買収未遂を参照）。英国では、デジタル市場・競争・消費者法により、テクノロジー取引を審査する競争・市場庁（CMA）の権限が拡大され、EUのデジタル市場法により、テクノロジー最大手によるすべてのM&A取引に対する監視が強化される予定です。企業。
しかし、状況は決して一方的なものではありません。例えば、CMAは150億ポンドに及ぶボーダフォンと通信3社の合併を行動的救済策付きで承認しており、2025年には合併救済策のアプローチの見直しを実施し、より柔軟な対応への扉を開く予定である。元イタリア首相のマリオ・ドラギ氏は、特定のテクノロジー企業の合併にはEC審査で「イノベーションの防御」を与えることを示唆しており、新しいEU競争委員とECJによるイルミナ/グレイル阻止の決定の取り消しが組み合わさることで、次のような結果がもたらされる可能性がある。大きな環境の変化について。
そうは言っても、ハイテク取引業者は、リバースブレークフィーや「地獄か高水」条項などの契約上の保護を通じて、規制リスクに引き続き対処すると予想されます。これらの条項では、買い手はクリアランスを確保するために全力を尽くす必要があります。
AI
AI製品だけでなく、データセンターなどのAI主導型産業の両方において、2024年最大のハイテク取引の多くはAIによって強調された（ほんの一例として、Blackstone主導のコンソーシアムによるAirTrunkの161億ドルの買収を参照）。 2024年第1四半期から第3四半期にかけて、AIのM&Aは金額ベースで前年同期比33%増加し、テクノロジーのM&A全体を上回りました。より多くの AI ユースケースがテストされるため、これらの傾向は 2025 年まで続くでしょう。
取引関係者は、昨年法律となり、2025 年 2 月 2 日から順守期限が始まる EU の AI 法を考慮する必要があります。この法は、EU 内で市場に投入またはサービスを開始する限り、どこで開発されたシステムでも対象となり、開発者だけでなく影響を及ぼします。 AI の企業ユーザーも含まれます。その罰金の上限は厳しく、世界売上高の 7%/3,500 万ユーロのいずれか高い方となります (対 GDPR の 4%/2,000 万ユーロ)。同様の法律が世界中で制定されつつあります。
買い手は、デューデリジェンスやコンプライアンス保証、過去の違反をカバーする補償、および/またはモデル評価の実施などによりクロージング前に売り手にコンプライアンス達成を強制するための先行条件などの契約上の保護において、これにさらに重点を置くことになります。
#イノベーションと成長への新たな焦点がMAの機会を促進