2021年、ソーシャルメディアの熱狂のおかげで、ゲームストップの株式市場の評価は急上昇した。これは、いわゆる「ミーム」株の上昇を予告するものであったが、同時に特定の種類の取引の台頭も予告したものであり、投資の固有の価値よりも注目度の高い経済によって動かされた取引であるという。 新しいノースイースタン大学の研究。
20年から25年前には、取引の80%もが活発に行われていたと言う。 Da Huang、金融助教授 ノースイースタン大学で。同氏によると、アクティブな取引とは、市場に勝つために積極的に努力する資産運用会社（通常は投資信託などの商品）によって定義されるという。
代替案はパッシブ取引です。 「パッシブファンドは、市場に勝つつもりはない、ただ市場になるだけだ、と前もって告げます」とフアン氏は言う。パッシブファンドは、より予測可能な利益を得るために株式市場全体、または市場の大部分を追跡します。
Huang氏によると、今日の米国では市場の約55～60％がパッシブ、40～45％がアクティブだという。
しかし、それでも新しい金融商品の人気が止まることはありません。これはアクティブ電子取引ファンド、または AETF として知られています。
ダー・ファン氏、金融助教授。同氏は、アクティブETFのほとんどは単なる「光り輝く物体」に過ぎないと言う。写真提供：マシュー・モドゥーノ/ノースイースタン大学。
アクティブETFの台頭
「アクティブ運用は廃れつつあります」とフアン氏は言う。 「これが、彼らが資金を市場で取引可能なほぼ株式のような商品に変えて、この新しい顧客を獲得しようとしている理由です。」
その顧客は、ソーシャルメディア主導の環境から来た小売トレーダーです。
最近まで、SEC はケースバイケースでのみアクティブ ETF の承認を提供していたため、承認を得るのは困難でした。しかし9月29日、SECはその許可を与えた。 企業全体のアクティブETFクラスに対する初の包括的承認ファン氏が「水門が開く瞬間」と表現した事態につながった。
現在、ETFはこれらの個人トレーダーにとって急速に選択の手段となりつつあり、彼らは短期間で大きな利益を上げたいと考え、極限状態のときに資金を購入するためにロビンフッドのような電子取引プラットフォームを利用している。
しかし、活発なETF市場は矛盾に満ちているとフアン氏は指摘する。
ファン氏によれば、投資信託とETFの大きな違いの1つは、投資信託は購入と売却のみを開示していることだという。 四半期に一度、一方ETFはその情報を毎日開示します。
「昔は、資産管理は秘密がすべてだと考えられていました」と彼は言います。 「私が何をしているかは教えません。これが私の秘伝のソースです。」
株式市場はゼロサムゲームであり、どんな取引にも勝者と敗者が存在することを考えると、市場に勝とうとしている資産運用会社は、投資家に価値を生み出すことを目的として、自分たちの戦略を他のプレイヤーに秘密にしておくのが一般的でした。
「今、人々はその逆を行っています」とフアン氏は言う。アクティブETFの運用者に関して言えば、「彼らは自らの活動を発信する最初の人たちだ」。この場合、「それは非常に明白です。彼らは優れたパフォーマンスを出そうとしているのではなく、注目を集めようとしているのです」とフアン氏は言う。
注目の経済学
従来の戦略では、ファンドの取引を公に宣伝することは「ほとんどばかげている」とフアン氏は言う。しかし、アクティブETFは従来の戦略には興味がありません。
「私たちが発見したのは、投資ファンドを株式とほぼ同じように運用させると、一日中いつでも市場で自由に取引できるため、人々がファンドのパフォーマンスをあまり気にしなくなるという意味で、注目効果が生まれるということです。」
ファン氏の調査によると、個人トレーダーは、パフォーマンスが良く、評価の高い銘柄を見つけるためにリサーチを行うのではなく、「自分の感情や関心、あるいはこのファンドが何か素晴らしいことをしているかどうかに基づいて取引する」という。
「何かクールなことがある」と金融教授は言う、テスラ、ゲームストップ、ドラフトキングスなどのインターネットで注目を集める株を、それがもたらす注目を狙って取引することかもしれない。あるいは、単に資産運用会社がトークショーに出演して、新しいトレーダーを自分のファンドに引き込むことを期待して、現在の戦略について話し合うことを意味するかもしれません。
市場のボラティリティと投資家の福祉
過去 10 年間で、アクティブ ETF の市場シェアは数億ドルから 1 兆ドルを超えるまで拡大した、とフアン氏は言います。投資会社 ブラックロックが期待するのは これらの資金は2030年までに4.2兆ドルに達すると予想されます。
しかし、研究により、いくつかの潜在的な欠点が明らかになりました。個人トレーダーの予期せぬ注目によってアクティブETFが動かされると、トレーダー、特にパフォーマンスや価値に焦点を当てなくなったトレーダーにとって、市場のボラティリティが増大し、全体的に悪い結果につながる可能性があります。
「これは市場の効率性と投資家の福祉に大きな影響を与えるだろう」とフアン氏は言う。 「個人投資家は、パフォーマンスと請求される手数料にもっと注目する必要があるだけです。」
結局のところ、ほとんどのアクティブETFは「実際には優れた成果をもたらさない。それらは単なる光り輝く物体であり、注意を引きつけ、マインドコントロールされてこれらの商品を購入することになる」と同氏は説明する。
ノア・ロイドは、Northeastern Global News と NGN Research のリサーチ担当副編集長です。彼にメールを送信する [email protected]。 X/Twitter で彼をフォローしてください。 @noahghola。
#アクティブETFがパフォーマンスよりも誇大宣伝を重視する理由