なぜトランプの関税が長く続かないのか

おかえり。 2週間前、私は概説しました 5つの楽観的なシナリオ 世界経済のために。 1つ目は「ドナルド・トランプが彼の関税計画を希釈する」ことでした。米国大統領が彼の歴史的な輸入関税のパッケージを発表したので、私はこのアイデアに戻ります。今週、私はなぜ米国の関税料金が長く留まらないのかについての議論を求めました。これが私が見つけたものです。

まず、経済的な痛み。近いうちに、ほとんどの予測者は、トランプの輸入義務が価格を引き上げ、経済活動を遅らせることを期待しています。しかし、ホワイトハウスは、関税が始まるにつれて政治的圧力に耐える能力を過大評価しているかもしれません。

消費者の感情は、今後の悪い時代を見越して落ちています。しかし、最新の関税が実際にサプライチェーンに当たると、それは急落します。

耐久性のある商品や食品や衣類などの耐久性のないアイテムは、私たちの世帯支出の30％を占めています。これらは、さまざまな程度で、より高い義務に見舞われます。 （1つの見積もり すべての関税費用が消費者に渡されると、iPhone 16 Pro Maxの価格が1,599ドルから2,300ドルにジャンプできることを示唆しています。

トランプの4月以前の2つの関税は、すでに製造業者の価格を押し上げていました。彼の最新の電撃の範囲と規模を考えると、インフレは高くなり、 もっと早く 予想よりも。毛布の関税は、米国のサプライヤーがより安価な代替品を迅速に見つける能力を制限しています。全体として、Allianz Researchは、企業の約3分の2が消費者にコストを渡すことを期待しています。

トランプのアジェンダの非価格の影響も積み上げられています：いわゆる政府の効率に関連するレイオフの発表 合計280,000を超えました 過去2か月間、既存の関税と不確実性は雇用と投資計画を抑制しています。

これは、トランプが入る前の経済的懸念に基づいています。 リマインダー：2021年1月の開始以来、価格は平均して20％上昇しており（最も安い商品はさらに高いインフレに直面しています）、共和党の州では債務の苦痛が増加しています（米国連邦準備制度が関税に関連するインフレスパイラルを避けるために長く維持するために高く維持された場合、これは悪化する可能性があります）。全体として、アメリカ人の迅速な閾値は、大統領が考えているよりもさらなる痛みが低くなっています。

ターゲットを絞ったアプローチ貿易パートナーが報復を受けていることがこれを悪化させます。たとえば、EUは、トランプの鋼鉄とアルミニウムの関税に対応して、ルイジアナ州の大豆、カンザス州の牛肉、アラバマ州の産物を含む共和党が保有する課税を考案しています。

これは、承認格付けが消費者の感情を密接に追跡し、特にトランプが権力を握っているときに密接に追跡するためです。そして、大統領の「相互」関税の前でさえ、GOP内で政治的懸念が高まっていました。

yougovから照合されたデータ フォートのジョン・バーン・マルドック トランプの2024年の有権者以外の有権者の間でのトランプの経済的承認は急速に低下していることを示しています。より広い共和党の消費者感情は、現在もターニングポイントにあります。

トランプが彼の最新の関税を発表して以来、不満が広がっています。上院では、カナダに対する関税を覆すという主に象徴的な決議が水曜日に共和党の支援で可決されました。週の後半、 FTが報告しました 貿易政策に関するトップ共和党員の間で出現する裂け目。 GOP上院議員のTed Cruz（通常は頑固なトランプの支持者）は、2026年11月の中期選挙で共和党員の潜在的な「Bloodbath」について警告しました。

また、BCA ResearchのチーフストラテジストであるMarko Papicによると、少なくともプライベートで、企業はより声を上げることがあります。 「既存の米国企業は、いくつかの理論的な製造業のルネッサンスよりも大きなレベルでアメリカ人を雇用していますが、急なコストに直面し、外国市場でビジネスを失うでしょう。」

主要なS＆P 500ハイテク、銀行、産業株が急落しました。 Appleは、史上最大の1日の評価ワイプアウトを経験しました。ハイテクブラザーズとビッグビジネスネットワークは、管理者の連絡先に圧力をかけ、高官の株式ポートフォリオは被害を受けます。

民間部門の労働力のほぼ半分を雇用し、重要な共和党の構成員である中小企業の所有者は、現在も楽観的ではないと感じています。 「De Minimis」税関免除を世界的に終了する計画は、彼らにとって特に苦痛です。

金融市場では、トランプをシフトするには壮大なものが必要になります。

Capital Economicsの副チーフマーケットエコノミストであるJonas Goltermann氏は、次のように述べています。 「株式であろうと他の市場であろうと、ある種の再考を促すある程度の痛みがあります。しかし、それはほとんどの考えよりも遠く離れています。」

債券市場は彼にコースを変えるように強制することができますか？現在、米国財務省の利回りは減少しています。投資家は依然として安全な避難所資産を考慮しています。しかし、1つの尾のリスクのシナリオでは、財政的無謀さ（たとえば、刺激策は信頼できない関税収入、Dogeの節約、または成長予測の中で測定）、上昇期間プレミアム（トランプの予測不可能性を考慮）、および高額のインフレまたは金利の期待（高価格が定着した場合）が売り切れイベントを促進する可能性があります。 「その場合、おそらく [Scott] ベッセントは、トランプに彼のアプローチが在住ではないことを納得させようとしなければならないだろう」とゴルターマンは言った。

いずれにせよ、トランプの世帯、ビジネス、市場、共和党員からの累積的な圧力は、関税が完全に流れているようになりました。遅延、免除、削減が可能です。

政権は、税削減措置を促進することで打撃を和らげることができますか？ Tax Foundationの政策分析ディレクターであるGarrett Watsonは、懐疑的です。彼は延長する計画を言った 既存 減税は、世帯の利益とは見なされない場合があります。また、関税からの収入が発生したこともありません。

ワトソンは、政権の計画があると付け加えた 追加 減税が役立つかもしれません。しかし $ 2.9TN トランプの関税は、増加する減税の延長を相殺することさえしないと推定されています。 （さらに、関税収入を予測することは困難です。）「タイミングも課題です。関税のマイナスの影響は現在発生しますが、税パッケージはさらに時間がかかり、最終的な利益を見るのにさらに時間がかかります。」

大統領が政治的圧力を脇にburesり渡ることができると仮定したとしても、関税が降ることができる他の方法があります。

暫定不足は、いくつかの限られた関税削減につながる可能性があります。 IMDビジネススクールのサイモン・イヴセットは、「トテミックアイテムの関税ハイキングによる価格の急上昇は、緊急時の緊急時の動きを、ほとんど常に輸入を開始することを引き起こす可能性があります。 貿易経由。

次に、貿易パートナーが彼に十分な譲歩を提供する場合、部分的なロールバックはもっともらしいかもしれません。実際、トランプはすでに交渉する意欲を示しています。 Allianz Researchのベースラインシナリオは、今年の終わりまでにいくつかの二国間取引に関するもので、米国の有効関税率を約40％引き下げます。

それから大きな絵があります。トランプは、外国投資家が関税を避けるためにアメリカに工場を設立することを望んでいます。かかる時間とコストを考えると、国内の経済的痛みを相殺する迅速な仕事と投資が促されることはほとんどありません。グローバルメーカーは、関税がどれくらい続くかを知りません。不確実性が好きではなく、信頼できるサプライチェーン（国内または国際）が必要です。

しかし、アメリカへの移行は、自給自足の製造ハブになることは、トランプが考えているよりも費用がかかり、長引く、望ましくないプロセスです。グローバルな商品産業は、米国が広範囲にわたって高い関税を持っていた19世紀後半よりも相互に接続されており、複雑です。保護主義者の壁の後ろにいる機会費用は今日はるかに大きいです（参照 先週のニュースレター）。

国際工場の所有者はこれを知っています。ほとんどの人はそれを座らせることを決めることができ、それはトランプに圧力をかけるでしょう。それはまた、米国の製造業が将来の関税を減らすことがより困難になる可能性が低いことを意味します。

確かに、課税は短期的には高くなることさえあります。しかし、急速に上昇している経済的痛み、政治的圧力、大統領の交渉に対する好みの間に、おそらく、恐れられたよりも早く関税が降る可能性が高くなるでしょう。

ピーターソン国際経済研究所のシニアフェローであるモーリス・オブセフェルドは、次のように述べています。

確かに、たとえトランプが彼の任期で圧力に屈しなかったとしても、その後の政権がどのように彼の課税を維持することを正当化できるかを見るのは難しいです。

トランプの関税はどのくらい続くと思いますか？あなたの考えをに送ってください [email protected] またはx @tepperikh90。

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