重要なポイント
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投資家が単なる物語ではなく実際の収益とマージンを要求するにつれ、AI 取引は誇大広告主導の「構築者」から利益主導の「導入者」へと変わりつつあります。
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取引の次の段階に向けて構築された AI ポートフォリオは、集中的なテクノロジーへの投資というよりは、階層化されたインフラストラクチャのポジションのように見えます。
ここ 1 ～ 2 年で人工知能 (AI) の重要なポジションに就いたことがあれば、おそらく同じ名前が数多く含まれているでしょう。 エヌビディア、 アドバンスト マイクロ デバイス、マイクロソフト、いくつかのハイパースケーラー、そしておそらく投資家デッキのどこかに「AI」を組み込んだサービスとしてのソフトウェア (SaaS) 事業もいくつかあります。当時、CEO や決算会見に出席した誰かが「AI 導入」とささやくと、株価は一夜にして 15% 急騰するような気がしました。
今日、注目していれば、トレンドの AI 株のリストは違って見えるでしょう。その結果、一部の AIのポジション は 大幅に減少。あなたが所有していないもののいくつかはアップされています。
AIは世界初の大富豪を生み出すでしょうか? 私たちのチームは、Nvidia と Intel の両方が必要とする重要なテクノロジーを提供する「不可欠な独占」と呼ばれる、あまり知られていない 1 つの企業に関するレポートを発表しました。 続く “
脱AIは静かに始まった。 2026 年初頭、投資家は市場が 2 年間避けてきた質問をし始めました: AI があらゆる業界を再構築しようとしているなら (つまり、AI が私の仕事を奪うのですか?)、なぜ再構築されている企業は再構築を行っている企業と同じ倍数で取引されているのでしょうか? 言い換えれば、これらの大規模な民間および公的 AI 企業の一部は根本的に利益が得られず、コンピューティングに大量の現金を費やしているのに、実際の顧客の需要と収益がコストに見合っていないのはなぜでしょうか?
市場はAI保有株の価格を再評価している
モルガン・スタンレーのグローバル投資委員会は、有益な枠組みをまとめました。市場は、AI「ビルダー」、つまりインフラストラクチャープロバイダーやチップ企業から、損益計算書に示されているように、AIを使用して実際に生産性と利益率を向上させる企業であるAI「アダプター」へと移行しています。
その裏返しとして、最も混乱のリスクにさらされている企業の価格が再設定されることになります。それがソフトウェアに起こったことです。ソフトウェアの売れ行き 不合理ではなかった、たとえそれがやりすぎたとしても。 AIを生き残る価格決定力を持つ企業と、それを失う企業を引き離そうとしているのは市場だった。
いつ アントロピックがリリースされました 企業のワークフローを自動化できるエージェント ツールが登場したとき、市場では当然の疑問が生じました。AI がその仕事をできるのに、なぜシートごとに SaaS 料金を支払う必要があるのでしょうか。その結果生じた何でも売りのパニックは、悪い企業とともに優良企業を罰しましたが、根底にある疑問は正当です。
一方、半導体は堅調だった。たとえば、 ラッセル 1000 セミコンダクター 指数はラッセル 1000 のソフトウェア セクターから大きく乖離しました。物理的な AI インフラストラクチャは構築を続けました。データセンター冷却会社は記録的な受注残を報告した。ファイバー接続企業は、ハイパースケール環境向けに密度が最適化された新しい製品ラインを立ち上げました。実際の契約に基づいて、実際のドルで支払われる AI スタックの部分は増加し続けました。
健全な AI ポートフォリオは今どのようになっているのか
AI 取引の次の段階に向けて構築されたポートフォリオは、集中的なテクノロジーへの投資というよりは、階層化されたインフラストラクチャのポジションのように見えます。
どの AI プラットフォームが勝つかに関係なく、誰が報酬を得るのかという観点から考えてみましょう。冷却インフラストラクチャには、OpenAI、Anthropic、または アルファベット 模型レースで優勝する。データセンターにはいずれにしても冷却装置が必要です。
ここでの良い例は次のとおりです バーティブ(NYSE:VRT)。この企業は AI の電力と冷却の需要から直接受益しています。 供給する どのモデルが勝つかに関係なく、すべてのデータセンターに必要な熱インフラストラクチャを提供します。もう一つは エクイニクス(ナスダック:EQIX)、 物理的なバックボーンを操作する AI ワークロードに合わせて拡張できるデータセンター容量と相互接続サービスをリースします。
ファイバー接続では、優勝した AI が Nvidia GPU で実行されるか AMD GPU で実行されるかは関係ありません。どちらの場合でもファイバーが必要です。長期契約に基づいて大規模に導入されたエンタープライズ AI ツールは、四半期ごとのセンチメントの変化によって価格が変更されることなく、収益を可視化します。 アンフェノール(NYSE: APH) は、コンピューティング密度の増加に伴いますます重要になっている高速コネクターと相互接続システムを備えた AI クラスターを強化します。
ここでは、6 か月前とは異なって見える AI ポートフォリオについての主観的な見解を示します。変化自体は、取引が消滅するのではなく、成熟しつつあることを示しています。大きなテクノロジーの変化における初期段階の強気相場は、楽観主義が高く、未来が無限に感じられ、ベンチャーキャピタルの資金で満たされているため、すべてが上昇する傾向があります。
しかし、憶測が薄れ、現実のビジネスと誇大宣伝の違いが明らかになるにつれて、次の段階ははるかに寛容ではありません。この種のローテーションに耐える企業、つまり1年後に所有する価値がある企業は、持続的な需要があり、センチメントが冷え込んでも持続できるAIエコシステムの中で明確に定義された役割を持っている企業だろう。
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