証券街でハンファソリューションについて投資意見「売り」が提示された。負債比率２００％の閾値で有償増資という勝負数を投げたが、今まで期待できる効果がわずかであるという理由からだ。有償増資発表後急落した株価も現在の水準で３０％以上追加で落ちるという観測が出ている。
アンジュウォンDS投資証券研究員は「ハンファソリューション – 期待効果のない有償増資」報告書で目標株価を2万5000ウォンに下向き、このように明らかにした。ハンファソリューションは去る26日理事会を開き、普通株7200万株を新たに発行する有償増資を決定したと長中公示した。この日終値が前日比１８．２％暴落した３万６８００万ウォンに締め切ったことを考慮する際、追加で３２％以上下落すると見通した。
アン研究員は「投資意見の売り上げを提示する」とし「投資意見の変更理由は有償増資を通じて期待できる効果が少ないため」と説明した。先に公開された有償増資資金の使用目的は▲債務償還資金1兆5000億ウォン▲施設資金9000億ウォンなどだ。
彼は「２０２５年末基準の順次入金規模は約１３兆ウォンに達する。１兆５０００億ウォンの資金償還では借入金を意味のあるように縮小させることはできない」と指摘した。また、「タンデム量産とTOPConセルライン構築に投入される9000億ウォンは時期的に合理的な投資とは見えない」とし「企業の未来技術に対する先行投資は理想的だが、現在のような財務構造の下では優先順位にはならない」と診断した。
最近、市場で話題になった宇宙太陽光も、市場が本格化しても、国内企業に戻ってくる受益は極めて制限的だろうという分析が提起される。アン研究員は「太陽光は技術および価格競争力で既に中国企業が先んじている市場」とし「従って米国での太陽光発電に対する需要見通しと中国産排除政策を通じた国内企業の反射受益強度を分析することが重要だ」と述べた。続いて「国内政府から再生エネルギーへの転換を急速に進めている。今年7GWの再生エネルギー普及を目指しており、太陽光を含め全般的に国産化を強調している」とし「国内市場に目を向けなければならない時期」と付け加えた。
ただしアン研究員はハンファソリューションの第1四半期の実績が期待されるという点も言及した。彼は「太陽光部門での黒字転換が予想されており、これは米国でのモジュール販売量の増加に起因する」とし「大規模な資金調達で信頼を失っただけに実績も二四半期以上連続で良くなければならないだろう」と話した。
同日、IBK投資証券はハンファソリューションの有償増資決定を「先制的資本拡充」と評価し、「ファンダメンタル立証がカギ」と診断した。イ・ドンウクIBK投資証券研究員は「ハンファソリューションの過去有償増資履歴を見てみると、資金調達の目的性によって市場の評価が大きく分かれたことが分かる」とし、2008年前身であるハンファ石油化学が大宇造船海洋買収参加のために約3333億ウォン2週間、言葉が発表され、2021年初めに終わった2兆3000億ウォン規模の有償増資事例に言及した。この中、2008年件の場合、本業とは無関係な見た目の拡大リスクとして認識され、グループ全般のバリュエーションに負担を与える要因として作用したという評価だ。
同研究員は「今回の同社の大規模有償増資を眺める市場の見解は、2020年の成長期待感よりは過去2008年の財務的境界感にもう少し投影されているようだ」とし「過去2年間の資産売却および新種資本証券の発行など約2兆300普通株式の発行が進んだという点は、短期的に投資心理に多少負担を与えることができる」と雰囲気を伝えた。
ジョスギナ記者 seul@asiae.co.kr
#30追加下落警告底だと思ったが地下室を見物にできた #ハンファソリューションどうしたの주末머니