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2025-09-17 10:00:00
カルガリーのメグエネルギー本部。 （クレジット：Gavin Bryan John/Bloomberg/file）
の制御のためのコンテスト Meg Energy Corp. カナダの通常ではクラブビーオイルパッチは公然と敵対的になり、それぞれがオイルサンドの生産者の交渉テイクオーバー契約に関する重要な投票に先立ってサポートをロックするためにスクランブルしています Cenovus Energy Inc.
Megの取締役会は今週初めに株主に拒否するよう呼びかけました Strathcona Resources Ltd.の最新のオールストックオファー – 現在、ライバルのセノバスの入札を約7％上回っています。月曜日の投資家への詳細なプレゼンテーションで、Megはこのオファーを「根本的に魅力的でない」と呼び、Strathconaを批判し、Strathconaを会社として批判し、重い石油オペレーターとしての「証明されていない」実績での買収に焦点を当てています。
「MEGの株主は、劣等資産、証明されていない実績、過大評価されたストラスコナの株価、重大なオーバーハングリスク、ガバナンスリスクにさらされます」とMegの理事長であるジェームスマクファーランドは声明で述べ、第9章の特別会議でセノバスの友好的な契約に賛成票を投じるよう会社の株主に促しました。
Megの取締役会がストラスコナを公に拒否したのは2回目ですが、ハードチャージャー会長のAdam Waterousが率いるプライベートエクイティ支援のコンソリダーターを阻止していません。
「（Strathcona）はMegでショットを撮りましたが、MegがStrathconaにある欠点のいくつかを指摘するのは良かったです」と、Oil and Gas Consultancy FirmのHTM Energy Partnersのプリンシパルアナリスト、Michael Spykerは言いました。
「彼らが反撃するのを見るのは間違いなく良かった。彼らはプロセス全体で非常に抑制されてきた。」
2人の石油生産者は、ほぼミラーイメージのオファー構造でMEGを激しく争っています。セノバスの75％の現金、25％の株式オファーは、月曜日の市場が近づいている時点で、1株あたり約28.12ドル、または合計約72億ドルでMEGに黙示的な価値を持ちました。
（Strathcona）はMegでショットを撮りましたが、MegがStrathconaにある欠点のいくつかを指摘するのを見るのは良かったです
Michael Spyker、HTM Energy Partners
StrathconaのMEGの各シェアの0.80株の新しいオールストックオファーは、1株当たり30ドル近くの価値、つまり月曜日の終了時に76億ドルでした。
「彼らはCenovusの入札を止めるためにあらゆることをします」とSpykerは言いました。 「他の誰もそれを手に入れるよりも誰もそれを手に入れることは（それが手に入らないようにすることでさえ重要かもしれません。それは彼らがどのように動作するかだと思います。それは必ずしも悪いことではありません。彼らは非常に激しいオペレーターです。これが彼らがビジネスをしている理由です。」
Cenovusのキャッシュヘビーオファーでは、10月9日の特別会議で、その合意を管理する州規則に基づいて、MEG株主票の少なくとも3分の2の承認が必要です。
Megの株式の14.2％を蓄積したStrathconaは、Cenovusの取引に反対票を投じると述べています。これは、Cenovusが引用できる未払いの株式数を効果的に制限して3分の2のハードルをクリアします。
アナリストや他のオブザーバー氏によると、ストラスコナまたは投票を控える資金または株主の控えめな連合でさえ、入札を阻止するのに十分である可能性があると述べた。
それまでの間、そして数人以上のマーケットウォッチャーを驚かせて、セノバスは先週、争いから後退したように見えたが、ジョン・マッケンジーはブルームバーグ・ニュースとのインタビューで、ストラスコナからのより高い入札にもかかわらず、オイルサンド・メジャーがメグの申し出を提起しなかった。
Cenovusは、Strathconaのより価値のある申し出からのプレッシャーを感じている可能性があり、Megの株主を誘惑するための甘味料としての特別な配当をぶら下げる動きは、Davies Ward Phillips＆Vineberg LLPのM＆A Lawyer Marc Pontone氏は述べています。
「彼らはこのハイステークス凝視コンテストに参加しています」とポントンは言いました。 「株主は公的であり、私は個人的には、Cenovusに投票を承認するために価格を上げる必要があると伝え、Cenovusは本質的に「私たちは価格で動いていない」と言っています。
「誰が最初に瞬きするのかを見るのは面白いでしょう。」
誰が最初に点滅するかを見るのは面白いでしょう
M＆A弁護士Marc Pontone、Davies Ward Phillips＆Vineberg LLP
ほとんどのマーケットウォッチャーは、ストラスコナがカナダのオイルパッチで最も成功したコンソリダーターの1つになったプレイブックに依存して、ストラスコナが攻撃を続けることを期待しています。
同社は、石油を探索したり掘削したりするのではなく、買収を通じて積極的に成長しました。場合によっては、Osum Oil Sands Corp.など、取締役会の最初の抵抗にもかかわらず、民間企業の大きな株式を完全な買収に変えました。他のケースでは、Greenfire Resources Ltd.を含むものと同様に、現在MEGで潜在的には、公開企業の大規模なポジションを、コントロールのために激しい戦いの入札に変換します。
Strathconaは2023年に、1パーセントポイント未満で必要な3分の2の株主の承認を過ぎてきた逆合併でPipestone Energyを引き継ぐことで公開しました、とSpykerは指摘しました。
結果は、粗末で中型のプロデューサーが、その規模の5倍以上の会社であるCenovusに対して勝つことができるということです。
「彼らは一定の金額まで、流動性と資本に同じアクセスを持っています。それで、実際には、誰がより汚れていて、それをもっと望んでいるのは誰ですか？」スパイカーは言った。 「どちらの企業もそれを同じ量に望んでいますが、Strathconaは確かにより汚れを得ることをいとわない。」
Cenovusの入札が失敗した場合、Strathconaがデフォルトの求婚者になった場合、Strathconaは資本化する立場にある可能性がある、とPontone氏によると、更新された入札は10月20日までプレイされ、MegまたはCenovus to Maneuverのタイトなタイムラインを作成します。
ペノバスにとって事態を悪化させると、ポントンは、オイルサンドの専攻は、MEGとの交渉契約に適用される友好的な合併規則に基づいて、その取引に有利な投票に投票するために超大多数を説得しなければならないと述べた。対照的に、Strathconaの敵対的な入札は、既に所有または管理しているものを除く、MEG株の50％以上の法律上の最小条件をクリアする必要があります。
Strathconaにはツールボックスに多くのツールがあり、Cenovusが成功する可能性は低いとSpyker氏は述べています。
「初日から勝ちに来なかった方法はないと思います」とスパイカーは言いました。 「彼らは年末にメグと一緒に立ち去らないように現れませんでした。セノバスをいじめてはいけませんが、それが今の方法です。」
火曜日、StrathconaはMegの2回目の拒否に対応して解雇され、Strathconaを戦略的販売プロセスから閉鎖したと非難し、いわゆる「停止」契約で既存のオファーを無効にしたと述べた。停止契約 – 交渉中により多くの株式を購入したり、より敵対的な行動をとらないという約束は、敵対的な買収の状況では珍しいことではありません。
Waterousは火曜日、Megの取締役会は、前進した唯一の2人のバイヤーの1人と話すことを拒否して株主に失敗したと述べた。
Strathconaが株主の支援の裸の大多数でMegの制御を推進しようとするかどうかを押して、Cenovusの入札が失敗した場合、水がドアを開けたままにしました。
「それは私たちにとっての選択肢です」とWaterousは言いました。 「私たちは勝つという保証があるという感覚はありません。私たちが話した株主に基づいて、私たちは非常に奨励されていると思います。」
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#誰がいろいろなものを手に入れたいですかメグエネルギーのための戦争で沸騰する緊張