鄭智宣（チョン・ジソン）現代百貨店グループ会長が「生活事業の勝ち組」と評価したジナスが、集中的な構造改善にも関わらず赤字の泥沼から抜け出すことができなかったことが分かった。昨年は定期人事により現代L&C出身の鄭白宰氏がCEOに就任し、大規模なリストラとコスト効率化を実施したが、業績改善効果は限定的と評価された。業界ではコスト効率に加え、新たな販売源の確保が業績回復の糸口になるとみている。
買収直後は業績悪化…下半期から再び業績悪化
26日、金融監督院電子開示制度によると、ジナスは昨年第3四半期、連結売上高7211億ウォン、営業利益490億ウォンを記録したが、純損失は15億ウォンとなった。第２四半期までは黒字を維持していたが、第３四半期には傾向が急変し、７６億ウォンの営業損失を計上した。証券アナリストらは、昨年第４四半期に約１５０億ウォンの営業損失が発生したと推定している。
ジナスは鄭会長の指揮の下、2022年にグループ史上最高額となる8900億ウォンで買収されたが、その後業績は低迷した。買収した2022年の売上高は1兆1,596億ウォンだったが、世界的な物流コストの高騰と需要の鈍化により、2023年には売上高が1兆ウォンを割り、9,523億ウォンを記録した。 2024年には9,204億ウォンまで減少し、営業利益も2022年の656億ウォンから徐々に減少し、2024年には54億ウォンの営業損失となった。
ジナスの業績悪化に伴い、親会社である現代百貨店の業績さえも損なっているようだ。昨年第3四半期、現代百貨店の連結ベースの売上高は1兆103億ウォンで前年同期比2.6%減少、営業利益は726億ウォンで12.3%増加した。証券会社は当初、百貨店や免税店などの中核事業が好調で、第３・四半期の営業利益が８８０億ウォン程度になるとの見通しを示していた。しかし、Zinus の損失は連結業績に悪影響を及ぼし、予想を 17% 以上下回りました。
守りの財務戦略には限界…鍵は新規顧客の確保
パフォーマンスを向上させるために、Zinus はまず集中的な身体改善を始めました。昨年、チョン・ベクジェ社長が就任してから１年間、コスト効率を重視した経営戦略を推進してきた。主力商品を中心に商品ラインを縮小し、米国内の倉庫数を削減し、物流コストの削減に注力しました。
これらの施策は財務指標に比較的明確に反映されました。ジナスの在庫資産は２０２４年の２３００億ウォンから昨年第３四半期末には１７５４億ウォンまで大幅に減少した。同じ期間に、営業債権も2,662億ウォンから1,443億ウォンへとほぼ半分に減少した。在庫を迅速に使い果たし、信用債権を回収することで現金を確保することに重点が置かれていました。実際の現金資産は618億ウォンから1157億ウォンに増加したが、これは高金利と高インフレ環境における防衛的な財務戦略と解釈される。
しかし、この「ベルトを締める」戦略だけではパフォーマンスを向上させるには限界がありました。昨年後半以降、米国からの関税負担増や為替高、コスト上昇で再び赤字に陥ったためだ。ジナスは一部商品の価格を値上げすることで対応したが、証券会社は値上げがかえって需要の減速につながるのではないかと懸念を強めている。
ある流通アナリストは「値上げによって利益を守るのはやむを得ない選択だが、消費者の需要が価格変動に敏感なマットレス市場の性質を考えると、さらなる販売低迷の要因となる可能性がある」と説明した。
Zinus はまた、コスト効率と価格上昇だけでは限界があることを認識しており、新たな販売源の開拓に取り組んでいます。昨年第3四半期のIRデータを通じて、同社が米国外市場で2桁成長を続けており、新規ODM受注を拡大していると説明された。
Zinusの関係者は、「事業と製品ポートフォリオを多様化し、損益構造の再編と業務効率の改善を継続して業績を改善する計画だ」と述べた。
キム・ガヨン記者
#経済的ダイエットも効果なしZinusが現代百貨店を掌握