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2025-03-17 02:44:00
Marcellus Investment ManagersのPMS資産が急激に落ちた後、創設者のSaurabh Mukherjeaは、批評家に、失敗を率直に認め、より多くの精査を求める呼びかけで対応しました。パフォーマンスの低下につながったギャップを認めて、ムケルジェアは次のように述べました。「批判を続けてください。 Marcellus Investment Managersの同僚と私はそれに賢くなります。」
特に、ファンドの旗艦の一貫したコンパウンドポートフォリオ（CCP）は、19〜24年度に17.4％のCAGRをリターンで提供しました。
LinkedInの投稿で、Mukherjeaは失敗を反映し、彼の個人的な生活からMarcellusでの最近の課題との類似点を引き出しました。 「私が覚えている私の最初の失敗は、ニューデリーのセントコロンバの学校でクラス3でヒンディー語を失敗させたことでした。その後、私の人生には失敗が散らばっています…そして最近では、過去3年間で市場を打ち負かせなかった」と彼は書いた。ノーベル賞受賞者のダニエル・カーネマンを引用して、彼は「あなたが間違っていると言うことができる何千人もの人々がいることがどれほど幸運であるかを知っていますか？」と付け加えました。市場の参加者に批判を継続するよう促します。
3月12日の投資家ニュースレターで、Marcellusは、評価の間違いがファンドの最近の不パフォーマンスの中心であることを認めました。 「評価に関する学習」に基づいて行動していないことは、収益の成長を追跡するだけで、ベンチマークが前方に急増したことに留意したことが指摘されました。 19-24年度のCCPポートフォリオのEPS CAGRは17.8％であり、17.4％のFEEリターンCAGRと密接に整合していました。
「収益の成長に加えて、株式の株価パフォーマンスに貢献するもう1つの重要な短期要因は、評価倍の変化です（P = P/E * E）。過去3年間の高品質の貸し手の脱評価など、より早く組み込むことができた評価の変更に関するいくつかの学習があります」とメモは述べています。
このファンドは、成長が低下し、評価が持続不可能になったため、多くの高品質の株がパフォーマンスが低下しているため、「任意の価格の購入」アプローチに対する繰り返しの批判に直面しています。 1年、3年、および5年間で、CCPはそれぞれ-1.29％、2.37％、および9.07％のリターンを提供しました。
Mukherjeaは、特に2019年と2020年以降のCCPの初期のコホートが収益の成長の弱さを示し、ポートフォリオを引き下げたことを認めた。ただし、近年の変更によりEPSの成長が改善され、2021年、2022年、2023年のコホートがパフォーマンスが強化されています。
彼はまた、コビッド後のインド経済の構造的変化についても反映しました。彼は、中小企業の積極的な拡大と大企業が新しいセクターに多様化していることに気付いた。
「進取の気性に富んだ化合物への割り当ての増加は、CCPがこれらのシフトから利益を得るのに役立つ可能性があります」とMukherjeaは書いています。この実現は理想よりも「12〜18か月後」になったことを認めていましたが、彼は「過去12か月間にポートフォリオ成分に対応する変更を加えたため、進取の気性のある化合物の加速成長率の恩恵を受けることができます」と結論付けました。
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