● この記事 ナビ 有価証券を購入することをお勧めします（しない）！
おいしいコーヒー
彼らは本当においしいコーヒーを持っています。そして、彼らには独自の忠実な聴衆がいます。
これは、LSMがインタビューしたほとんどすべての専門家がこの会社について言っていることであり、これはインターネットのレビューやリガの「Kalves」カフェ（現在4軒あります）の高い評価からもわかります。また、「流行に敏感な人のためのコーヒー」という高価なニッチ商品であるという固定観念もあります。
同社自身もそう説明している 専門 彼らが生産・販売する標準的なコーヒーは、ラトビアの小売店チェーンの棚に並ぶ「大衆向け」の品種よりも品質の点で優れています。確かに、価格も大きく異なります。「Kalve Coffee」コーヒーの小さな250グラムパックの価格は、品種に応じて10〜16ユーロです。同社の共同創設者兼マネージャーのガティス・ゼマニス氏は、LSMでこの観察について次のようにコメントしている – ラトビアの小売店チェーンで6ユーロで買える同じ重さのイタリアの「ラバッツァ」のパッケージは、「低価格である」品質”。
ビジネスはどうなったのか
2017年に設立された新しい事業ですが、最初の2年間は「ガレージでの実験」に取り組んでいました。 2019年から本格的な販売を開始し、常に利益を出し続けている。 「Kalve Coffee」の創設者らは「路上から」市場に参入したわけではなく、宿泊施設やケータリングの分野でも10年の勤務経験があり、業界の賞も受賞している。
昨年終了した「カルヴェコーヒー」（.pdf) 売上高 250 万ユーロ、純利益 53,000 ユーロ。 2024年上半期の未監査指標 – 売上高150万ユーロ、純利益10万ユーロ。
経営陣によると、売上高が増加すると規模の経済効果も達成され、利益率が大幅に向上するという。したがって、今年の最初の 6 か月の税金および利息支払い前利益 (EBIT) が (.pdf）売上高の7％（11万ユーロ）、その後9か月ですでに11％（27万4千ユーロ）。離職率管理は予測できません。発表された唯一の目標は、2025 年に EBITDA (税引き前利益、ローン利息支払い、資産の償却および再評価前利益) を 120 万ユーロに達成することです。今年の 9 か月で、この指標は 349,000 ユーロでした (今年のデータはすべて暫定的なものであり、監査後に変更される可能性があります）。
全収益の約半分はカフェを含む小売業から、残りの半分はB2Bセグメントから得ています。
– 同社は約 250 の法人顧客 (レストラン、カフェ、オフィスなど) にサービスを提供しており、その中には「オール カプチーノ」、「KOOL」、「ドラギエム グループ」、「コーヒー アドレス」などが含まれます。誰かが製品コンセプトを開発し、どのように機器の設置やメンテナンスを行ったかを説明しました。 「Kalve」は今後もこの「50対50」の収益比率を維持する予定で、将来的には売上高の大部分がラトビアやバルト三国ではなく西部市場になると予想している。
なぜ証券取引所に行くのか
新規株式公開（ＩＰＯ）の過程で最大２５万株を１株６ユーロで売却し、最大１５０万ユーロを調達する予定だ。これらの資金は、新しい「カルベス」カフェショップのオープンに充てられることになっている。現在、リガにはそのうちの 4 軒があり (1 軒はオーゲンスカルンス市場に、残りは中心部にあります)、5 軒目は間もなくオープンし、もう 1 軒は昨年ドイツの都市デュッセルドルフで観光客の受け入れを開始しました。 2025年に 計画された タリンとビリニュスにさらに 6 か所をオープンし、2026 年にはバルト三国以外ではその数は不明です。ゼマニス氏は先に、株式公開後、同社経営陣は3～5年以内にカフェを30店オープンする計画だと述べた。
同社はそれらに相乗効果があると考えている。
これらのカフェはカフェであると同時にショップでもあり、挽いたコーヒーまたは豆のコーヒーの販売からこれらのカフェは売上高の 30% を得て、生産量を増やすことができます。マルペの焙煎設備の能力は、1 シフトで月あたり 60 トンの豆を生産できます。これらの容量の最大 15% が現在使用されているため、成長の余地は大きいです。
さらに、カフェは顧客の輪を広げ、顧客を紹介するのに役立ちます。 専門 味わいがある、と同社は言う。 LSMとの会話の中で、ガティス・ゼマニス氏は、LSMのコーヒーは流行に敏感な人々によって飲まれているという意見も聞いたことがあるが、カフェにはさまざまな客層がいると考えていると述べた。
同時に、B2B ビジネスの規模を拡大し、同じペースで電子商取引を開発する予定です。
はい、価格はどうですか？
IPO の株価を考慮すると、「Kalve Coffee」の所有者は自分たちの事業 (貸借対照表上の資本はわずか 25 万 7 千ユーロ) を 600 万ユーロで評価したことがわかります。過去の財務実績を考慮すると、地元株式市場の投資家の間では、控えめに言ってもこのような評価額は割安とは考えられていない。
「これは最も魅力的な価格ではない」とINVLアセットマネジメントの外交担当責任者、アンドレイス・マルティノフス氏は言う。
「ラトビアでは、店頭で食料品を販売することも、新規株式公開で地元企業の株式を販売することも、一般的には認められていません。
したがって、「Kalve Coffee」の株ですぐにお金を稼ぐことは期待できません。 [pēc iziešanas biržā]。たとえ今後数年間の財務計画が発表されたとしても、このプロモーションは [ar cenu seši eiro] 安くはないだろう。しかし、同社にはファン、つまり忠実な顧客の輪が存在します。そして、彼らの忠誠心は、たとえ安くはないとしても、これらの株を購入し、保持するための議論となる可能性があります。」
もし「カルベス」のオーナーたちがそのような価格の提示を証券取引所ではなく、伝統的な投資を行う個人のバイヤーに持ち込んで、多額の利益を得るために3年から5年の期間投資をしたとしたら、誰も彼らに金を払わないだろう。それはそのような代償だ、とマルティノフ氏は信じている。 「もう一つは、お気に入りのコーヒーだからという理由で、数千人の顧客が100株や200株を購入できることです」と彼は付け加えた。
マルティノフ氏によれば、これらの株式への投資も、別のケースとして評価されるべきだという。
「同社は代替市場に参入します。この場合、キーワードは代替です。したがって、この提案は引用符で囲んで「代替」として少し扱う必要があります。
株主ロイヤルティ プログラムに惹かれる顧客を完全に理解できます (参加するには、少なくとも 100 株を購入する必要があるため、600 ユーロを投資する必要があります。同様のプログラムには「Madara Cosmetics」と「Virši A」があります) 、それについてはもう少し詳しく説明します – SP）。ただし、このコーヒーを飲まない場合でも、このブランドのファンではなく、単にどこかに 600 ユーロを投資したい場合でも、バルト海やヨーロッパの証券取引所にはもっと興味深い選択肢があると思います。配当収入を重視する場合、安さと資本利益率の点では当社が勝者です。」
ガティス・ゼマニス氏は、株価が高いという意見に反対しており、「価格評価にはさまざまな方法がある。しかし、私はこう言える」と述べた。
同社は急速に成長しており、将来的にも指標を大幅に向上させるために必要なすべてのことを行ってきました。
経営者としての私たちの任務は、この投資が正当化されるようにあらゆることを行うことです。」
リスク。西部市場について質問があります
経営者がラトビアでの成功を他の市場に移転できると考えるのは、これが初めてのケースではない。この疑問――それは成功するだろうか――は、「カルベス」が西に行ってそこでカフェを開くという計画に関しても生じる、とマルティノフは言う。 [tirgū] ラトビアの人気ブランド「リド」は消滅したが、その結末はどうなったのか（同社は当初レストランを2軒オープンしたが、最終的には約500万ユーロの損失を計上して市場から撤退した、SP）。
同じドイツで、ラトビアに独自の忠実な顧客のサークルを持つ独自のカフェ ネットワークを展開することは、どの程度現実的でしょうか?
独自のプレーヤーをお持ちではありませんか?フレーバーにはニュアンス、競争、好みが常に存在します。 「カルヴェコーヒー」の計画が失敗すると言う具体的な理由はありません。それは私にとってむしろ疑問符です。」
とても良い質問ですね、「Kalve Coffee」のマネージャー、Gatis Zēmanis が LSM に答えます。しかし、彼は「リド」の例との比較は間違っていると考えています。「しかし、「リド」は非常に特殊な概念であり、ラトビアの伝統的なものです。
私たちのカフェショップのコンセプトは、世界中の大都市、特に西洋文化の国に適しています。
–そこでは、多くの人にとってそれは日常的な消費の一部です。バルト三国に続いてどの国を目指すかはまだ決めていないが、ドイツは考えられる方向性の一つだ。非常に大きな市場ではあるが、コーヒー消費の文化は、ベルリンを除けば、例えば最大規模のイギリスに比べて著しく遅れている。 専門 コーヒーマーケット。」
このコンセプトを試すために、昨年「Kalve」は地元のパートナーとともにデュッセルドルフに「BREW」カフェをオープンしました。ゼマニス氏は、「カフェはうまく機能する」という結論が導き出されたと語る。
株主優待について
ロイヤルティプログラムの一環として株主に追加ボーナスを提供することは、ラトビアの証券取引会社にとって新しい慣行ではない。
「Madara Cosmetics」は、同社の株式を50株以上保有している人（証券取引所での株式パッケージの価格は約550ユーロ）に、年に2回、約60〜70ユーロ相当の化粧品セットを送ります。また、店舗での買い物時にさらに 10% 割引が適用されます。ガソリン スタンド ネットワーク「Virši」は、100 株以上 (証券取引所での価格は約 420 ユーロ) の所有者に SMS コードを送信し、その代わりに無料のコーヒーと食べ物、さらには燃料や自動車の永久割引を受けられるようになります。グッズとコーヒー。
ラトビアの株主は、上場企業に次のようなボーナスがあると非常に喜びます。
「マダラ・コスメティックス」の取締役会メンバー、ウルディス・イルトナース氏は先に語った。 1年前、アルクネの卵生産会社「APFホールディングス」が株式を公開したとき、同社から評議会のメンバーとして招待されていたイルトナース氏は、小口投資家が喜ぶだろうから「卵ボーナス」を用意するよう強く勧めた。それ。残念ながら、何も思いつきませんでした。株主に卵を贈るのは複雑で、配達の面でも高価です（小包に卵を入れないため）。
「Kalve Coffee」という会社も株主優待プログラムを約束しているが、具体的にはIPO後に発表されることになる。
戦争と物価下落
「IPO後にラトビアのどの企業の株価が上昇したのか教えてください。」最近、ソーシャルネットワーク「X」でそのような質問がされました。
この質問とその回答では、問題が集中している。そのため、ラトビアとリトアニアのインターネットフォーラムの投資家は、以前に起こったように、証券取引所からの新規参入企業の撤退についてほとんど議論していない。 2017年以来、多くのラトビア企業が地元証券取引所「ナスダック」に上場しており、それぞれが明るい将来の計画を掲げて投資家を惹きつけようとしている。最初は「Madara Cosmetics」、次にガソリンスタンドのネットワーク「Virši」、質屋兼ローン会社の「DelfinGroup」、銀行兼年金基金の管理会社「Indexo」、そして最後は1年前に鶏卵生産会社「APF Holdings」だった。 「ラトビア居住者に株式を売却した。 。現在、「マダラ コスメティックス」を除くこれらすべての企業の株式は、証券取引所での価格が IPO 時よりも数十パーセントと大幅に安くなりました (しかし、私たちは各 IPO の前に同じことを書きました – 「価格は安くはない」）。
価格下落の理由の 1 つは、投資家に株を高値で売りたいという欲求です (これは一般的に論理的です。株を安く「手配」するために証券取引所に行くわけではありません)。
もう一つの理解できる理由は戦争です。
プーチン大統領がバルト三国に侵攻する可能性があるという見出しを定期的に読んでも、バルト三国企業の株主になりたいという願望が強まるわけではないことは明らかだ。
逆に、そのような背景は、地政学的に安全な市場における「金融クッション」の必要性についての熟考を促す。
この感情が12月初旬の「カルヴェ・コーヒー」株のIPOに具体的に影響を与えるかどうかは明らかになるだろう（ただし、ラトビアとエストニアのトレーダーによるインターネットフォーラムでの議論に事実上関心が示されていないことに気づかないわけはない） 。おそらく何も影響はありません。結局のところ、「カルヴェ」が誘致を計画している最低額である100万ユーロは、私たちの「アヒルの池」の基準から見ても非常に小さいです。
1732520654
#流行に敏感な人のためのコーヒーでも値段はカルヴェコーヒーの株を買うべきか #記事
2024-11-25 07:28:00