コスピが最近1カ月間、6000代と5000代を越えるボラティリティ長世の中で韓国証券市場を眺める国内外の視覚が劇的に交錯している。外国系機関を中心に「危険な過熱状態」という警告が出る。反対に国内証券家は半導体実績と個人投資家需給を根拠にさらに上がることができるという見通しを出している。
22日韓国取引所によると、韓国版恐怖指数と呼ばれるコスピ200ボラティリティ指数(VKOSPI)は去る16～20日日平均54.51と集計された。市場の渋滞が激しく見通しが暗いときに指数が上がるが、50以上なら「極端な恐怖」区間と解釈される。中東戦争の余波で今月初め、歴代最高の80.37まで上がって降りてきたが、市場不安は相変わらずだという意味だ。
中央日報AIエージェント製作。
米国系投資銀行バンクオブアメリカ（BofA）は10日（現地時間）報告書を通じて韓国証券市場を「典型的なバブル事例」と直撃した。コスピは中東戦争の余波で去る4日1日で12%急落した後、翌日すぐに10%近く暴騰するなど極端な動きを見せた。 BofAはこの姿が「1997年の外国為替危機とドットコンバブル、2008年の金融危機当時現れた極度の不安定性と類似している」と分析した。 BofAの独自指標である「バブルリスクインジケーター」でも、コスピの泡の危険度は「極端な水準」と評価された。
この評価は数値で証明されています。投資分析プラットフォームグルーフォーカスによると、国内証券市場の時価総額に対する国内総生産（ＧＤＰ）比率の「バフェット指数」は現在２０６．９６％だ。通常120％以上であれば過熱と判断するが、これを大きく上回る。ある国の経済規模（ＧＤＰ）より証券市場の重みが２倍以上大きくなったというのに、「非常に高評価された状態」という診断だ。
キム・ヨンオク記者
一方、国内証券価格は楽観的だ。最近の急騰落は今年初めの急な上昇に伴う一時的な調整だけだということだ。その中心にはコスピを牽引する核心主体である「半導体ツートップ（サムスン電子・SKハイニックス）」が搭乗した「半導体スーパーサイクル」がある。最近、NVIDIA年次開発者会議（GTC）でこの2社との協力が再び浮上し、半導体の期待感が反映されたミクロン実績好調、サムスン電子の株主還元計画なども強勢の見通しに力を注いだ。
バリュエーション（価値評価）の側面でも依然として低評価という主張が出ている。ナ・ジョンファンNH投資証券研究員は「コスピ実績見通しが上向く中、12ヶ月先行株価収益比率(PER)は9.5倍で10年平均(10.5倍)を下回っており、追加上昇余力がある」と述べた。
このような評価を裏付けるように需給側面では個人投資家資金が大挙流入され、市場を支えている。今月に入って有価証券市場で個人純買収規模は21兆8293億ウォンに達する。今月末までに７取引日が残った時点で、２０２１年に国内株式投資ブームが起きた「東学アリ運動」当時記録した月間最大値（２２兆３３８４億ウォン）に近づいた。記録更新は時間問題という観測が先行する。おかげで今月初め中東紛争衝撃で5100選を下回ったコスピは20日5781.20まで回復した。証市待機資金である顧客預託金も去る19日基準で115兆ウォンで1年前より2倍以上増えた。昨年末と比較しても３０兆ウォン近く増えた。
これに米国証券市場や金など代替投資先の魅力が弱まった状況も加わった。ロイター通信などによると、中東事態以後、米国スタンダード＆プアーズ（S&P）500指数は5.4％後退し、金先物価格は12.8％下落した。
チョン・ウンボ韓国取引所理事長は「コスピが現政府任期内７０００までは達成できるものと見られる」とし「ただ６０００選まで急に上がってきて過熱された側面があるだけに、これからは市場を固めて行かなければならない」と話した。イ・ギョンミン大臣証券FICCリサーチ部長は「これまでコスピを引き上げた動力が政策と実績だが、見通しはより良くなった」とし「登落があっても国内株式投資拡大の機会にしなければならない」と主張した。
ただし中東戦争が依然として大きな変数だ。労働道新韓投資証券投資戦略チーム長は「核心は衝撃の持続期間」とし「市場が短期前の期待を維持している間は耐えることができるが、戦争が長くなるほどエネルギーコスト衝撃が物価と金利政策経路に沿って遅れて負担を与えることができる」と述べた。
パク・ユミ記者 park.yumi@joongang.co.kr
#六天皮再び鼻の前海外線典型的バブル国内線低評価