今年後半にはバルト三国経済が回復し始め、少なくともラトビアとリトアニアでは国家投資の急速な増加が期待されている、と「ビッグバンク」の首席エコノミスト、ラウルズ・イームズ氏が政府機関LETAに伝えた。 。
ラトビア、リトアニア、エストニアの主な課題は小規模で開放的な経済であるため、3か国すべての問題は似ており、経済成長率は貿易相手国の成功に大きく依存するとエコノミストは説明する。
昨年11月に発表されたラトビア中央統計局の2023年1月から9月までのデータによると、ラトビアの5大輸出相手国（リトアニア、エストニア、ドイツ、スウェーデン、ロシア）のシェアが総輸出額の48.7％を占めた。 。 これは2022年の同時期より0.4ポイント増加した。
輸出指向型経済は金利の変動によって大きな影響を受けます。 2024年に起こり得る展開を見ると、欧州は利下げを年初から開始するか、利下げを年後半まで据え置くかというジレンマに直面することが分かる、とイームズ氏は言う。
このジレンマは比較的高いインフレによって引き起こされており、これが欧州中央銀行（ECB）が今年上半期に利下げしない主な理由だ。 しかし、同エコノミストによると、3月と4月に発表される2023年第4四半期の経済成長指標が非常に低ければ、インフレ指標もおそらく低下するだろうという。
金利引き下げを支持するもう一つの議論は、国家債務の高水準であるとイームズ氏は説明する。 既存の融資の返済はすでに国家予算の大きな負担となっており、経済を刺激するために新たな融資を受けるには多額の費用がかかる。 しかし、現在の予測では、ユーロ圏のインフレ指標は2024年に目標水準に達しないことが示されており、ECBが基準金利を急速に引き下げる理由はない。 ECB総裁は最近の講演でこれを明確に述べた。
同エコノミストによれば、バルト三国には基本的に3つのシナリオが考えられるという。 市場の予想では金利はすでに3月か4月に低下し始めると予測されているが、商業銀行はこれが8月か9月までには起こらないと考えているが、経済協力開発機構は欧州の金利が低下し始めるのは8月か9月になると予測している。イームズ氏は金利の急激な低下を信じておらず、ECBは必要な変化への対応が遅れる傾向にあるため、過去の出来事もこれを裏付けるものではない。
金利の変動は為替レートに直接影響します。 この予測が確認され、米国連邦準備制度がすでに 2024 年前半に利下げを開始するが、ECB が利下げを実施するのは 2024 年末か 2025 年初頭になる場合、単純な経済論理に基づくと、ユーロは対米ドルで上昇し始めるだろう。 これはひいては欧州連合最大の輸出国、特にドイツの経済に悪影響を与えるだろう。
イームズ氏は、エネルギー価格が高水準で安定したためドイツは昨年不況を経験し、エネルギーコストが生産コストの大部分を占める企業に直接影響を及ぼしたと付け加えた。
「残念なことに、これは連鎖反応を引き起こしています。ドイツ経済の問題は、バルト三国も含むスカンジナビア諸国の経済に悪影響を及ぼしています。ドイツが経済指標を下方修正したのであれば、そう信じる理由があります。」その後、北欧諸国もそうしました」とイームズは言います。
スウェーデンとフィンランドの違いは主に為替レートに関係しているとエコノミストは説明する。 ユーロに対するスウェーデン クローナの価値が大幅に下落したことで、スウェーデン経済の低迷が緩和され、スウェーデン企業の競争力が維持されました。 しかし、高金利は不動産市場に大きな影響を及ぼし、低迷が続いています。
スウェーデンクローナの為替レートの安さはスウェーデン経済に追い風を与えていますが、バルト三国からの輸出業者と供給業者は大きな問題に直面しています。ユーロの高い為替レートにより、スウェーデン人にとって当社の製品が高すぎるためです。 これはラトビアとエストニアの木造住宅建設業者の両方が痛感している、とイームズ氏は言う。
フィンランドも同様の問題を抱えており、ユーロ圏の一員として為替レートに影響を与える可能性もありません。 住宅建設への民間投資は 2023 年に 12% 減少し、2024 年にはさらに減少すると予測されています。
スウェーデンとフィンランドの両国では、投資と個人消費が減少している一方、家計貯蓄は増加している。 将来に対する不確実性は大きい。 労働市場の指標は引き続き良好で、失業率の急激な上昇は予想されていない。 賃金の伸びは今年も来年もインフレを上回ると予想されており、これは実質家計所得が中期的に増加することを意味する。 イームズ氏によれば、このことは少なくとも数年以内に消費の増加が内需を押し上げ始め、経済が再び成長し始めるという希望を与えているという。
現在の予測によると、バルト三国の中でラトビアの業績が最も良く、エストニアが最も悪い。 ラトビアとリトアニア両国は2024年にほぼ2%の経済成長が見込まれる。エストニアの中央銀行「エステティ・パンク」は12月、エストニアの経済的幸福度は0.4%減少すると予測した。 「ビッグバンク」の推計によれば、この予測は楽観的すぎるとさえ言われています。
ラトビアとリトアニアは労働市場の発展に前向きだが、エストニアでは失業者の増加が予測されている。 リトアニアとラトビアでは失業率が6.3％から6.5％の間にとどまる一方、エストニアでは「Eesti Pank」は2024年に平均失業率が9％に達すると予測している。
イームズ氏は、バルト三国でも同様の課題を抱えているため、ラトビアとリトアニアの現在の予測も楽観的すぎると認めている。 工業生産、輸出入、貿易売上高、観光業が減少し、建設業界も衰退した。 将来の業績は外部取引先の成功に大きく依存します。
通貨の高騰は新興企業セクターにも悪影響を及ぼしている、とエコノミストは言う。 資金調達はかつてほど簡単ではなくなり、多くのスタートアップ企業は規模を縮小せざるを得なくなりました。 欧州の他の地域と同様、製造業が最も大きな打撃を受けているが、人々が仕事を持っており、商品やサービスを購入できるため、サービス業は依然として比較的好調だ。
イームズ氏は、バルト三国は別の側面、つまり人件費の動態を考慮する必要があると指摘し、「ユーロスタット」のデータによれば、人件費は生産性を上回るペースで増加しているという。
「これら 2 つの指標の比率は単位労働コストで示されます。賃金の伸びが労働生産性よりも速い場合、単位労働コストは増加します。バルト三国では、エストニアの小さな例外を除き、コロナウイルス以前の期間からの単位労働コストの変化が見られます」 「パンデミックはポジティブな結果をもたらしました。残念ながら、賃金の伸びが生産性を上回るという状況は、賃金の伸びが利益を侵食し、企業利益が減少していることを意味します」とイームズ氏は言う。
このような状況にある企業にとって考えられる解決策は比較的限られているとイームズ氏は説明します。 経済的な観点から見ると、最も効率的な方法は人間を機械（ロボット）に置き換えることですが、これは人員削減を意味し、多額の資金が必要になります。 しかし、現状では金利が高くなっています。 合理化とは、自国の会社を閉鎖し、人件費の安い国に生産を移すことも意味します。 あるいは、企業は単純に支出と生産を削減し、これもまた人員削減を意味します。
経済学者によると、これらすべての可能性は、ある時点で失業者数の増加につながるだろう。 解決策は、生産性を向上させ、付加価値ネットワークを引き上げることですが、追加の投資が必要となるため、金利の高い環境ではこれを行うのは非常に困難です。 以前に海外投資を行っていた伝統的なパートナーの業績も悪化すると、悪循環に陥ってしまいます。 さらに、誰かが生産性を向上させ始めるのを待っている、一夜にして、または自然に現れることのない、高度なスキルを備えた労働力も必要です。
しかし、「ビッグバンク」は今年下半期には景気が回復し始めると期待している。 少なくともラトビアとリトアニアでは、EU復興基金と「バルト鉄道」プロジェクトの両方を活用した国家投資の急速な増加が期待されている。
「ビッグバンク」はエストニアの銀行で、エストニア国外への事業を拡大し、フィンランド、スウェーデン、ラトビア、リトアニア、ブルガリアに支店を設立し、オーストリア、ドイツ、オランダでも国境を越えたサービスを提供しています。
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#ビッグバンクエコノミスト今年下半期にはバルト諸国の経済は回復し始めるだろう
2024-02-11 14:45:41