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「シュガーラッシュ」が下火になる中、ウォール街は史上最高値にまで足を引きずる

1か月前、S&P500指数は広範囲にわたる上昇相場の中で、今年さらなる上昇への期待が高まり、過去最高値に向かって進んでいるように見えた。 しかし金曜日の午後、指数がついにバーを越えたとき、市場がより広範に方向性を模索する中、指数を支えているのは数社の大型ハイテク株だけだった。S&Pは4,839.81で取引を終え、2022年1月以来の最高値を上回った。 マイルストーン これは、連邦準備制度が大規模な不況を引き起こすことなくインフレをうまく制御できる軌道に乗っており、いわゆるソフトランディングを実行できるという広く信じられている状況を反映している。しかし、2023年の最後の2カ月間に約16％の上昇をもたらした熱狂は、新年には陰りを見せた。 最近の経済指標を受けて中央銀行がどれくらい早く利下げを開始するかについての議論が再燃する中、ウォール街の主要ベンチマークはさらに1.5％を追加するのに3週間かかった。金曜の記録までの不安定な最終段階は、さらなる利益がFRBが繊細な綱渡りを続けることにいかに依存しているかを浮き彫りにしている。 資産運用会社フィデリティのグローバル・マクロ担当ディレクター、ジュリアン・ティマー氏は「ソフトランディングは針の糸を握るような出来事であり、そうするのは簡単ではない。だからこそ歴史を通じてほとんど例がないのだ」と述べた。 「この完璧なゴルディロックスシナリオを覆す方法はいくつかあります。」ＪＰモルガン・アセット・マネジメントのチーフ・グローバル・ストラテジスト、デビッド・ケリー氏は、新たな経済指標はすでに市場の「風を少し和らげた」と述べた。 「株価にとって環境は比較的良好だと思うが、今年は大きな上昇は期待できない」と述べた。 同氏はさらに、S&Pの過去最高値更新は「ゴールラインを超えた勢いが強かったため、あまり意味がなかった」と付け加えた。 [was] 弱い」。 ハイテク株が集中するナスダック総合指数は依然として過去最高値終値を下回っている。 ほとんどの投資家は、金利低下と企業収益のそれなりの伸びという長期的な想定は変えていないとしているが、新たな経済指標は、2023年最後の数カ月間に盛り上がりが手に負えなくなった後、上昇相場にブレーキをかけるのに十分だった。ブラックロックの投資戦略グローバル責任者、ラス・ケステリッチ氏は「年末の上昇相場はシュガーラッシュだった」と述べた。 「年末に市場はやや先走りしていたものの、経済指標は底堅く、FRBは利下げ期待の一部を後退させた。」第４・四半期の上昇は、ＦＲＢと欧州連銀がインフレ率を目標水準に戻す軌道に乗っており、早ければ３月にも利下げを開始する可能性があるとの楽観的な見方が原動力となった。FRBは先月、当局者が今後1年間に3回利下げされると予想していることを示す調査結果を発表し、楽観的な見方に拍車をかけた。 しかし、最近のデータは、インフレ圧力が依然として残っていることを思い出させます。 価格の上昇が早くなった 12月の予想を上回った。 今月の雇用の伸びと小売売上高はいずれも予想を上回ったため、経済成長を守るためにFRBに対する利下げを求める圧力は弱まった。FRBのクリストファー・ウォーラー総裁は火曜日、この点を強調し、中央銀行は「射程距離2％のインフレ目標を達成するには、当局者は時間をかけて借入コストを引き下げるだろう。投資家は早期利下げへの賭けを縮小しており、先物市場は現在、FRBが3月までに利下げを行う確率を約48％織り込んでいる。 先物トレーダーらは１２月時点で３月利下げの確率を９０％と予想していた。 しかし、FRBが今年大幅利下げを実施し、米国は深刻な景気後退を回避できるとの見方は依然として強い。 バンク・オブ・アメリカが今週調査した投資家のうち、同国が「ハードランディング」に耐えられると考えているのはわずか17％、12カ月後に借入コストが高くなるだろうと考えているのはわずか3％だった。金利期待に特に敏感な２年物財務省証券の利回りは、米国の最新インフレ統計を受けて上昇したが、それでも昨年終了時点を０．１３％ポイント上回っているだけだ。 利回りの上昇は価格の低下を反映します。ゴールドマン・サックス・プライベート・ウェルス・マネジメントの戦術アロケーション部門責任者ブレット・ネルソン氏は、S&P500指数が9週連続上昇して2023年を終えた後、市場の上昇が同じペースで続くのは持続不可能だっただろうと述べた。 同氏によると、同期間における同社の16％近くの増加により、同社のパフォーマンスは、比較可能な期間の収益の99パーセンタイルに入ったという。ネルソン氏は、短期的には何らかの「消化不良」が市場の横ばい取引や後退につながる可能性があると付け加えた。 しかし、「最終的にはファンダメンタルズ要因が勝つだろう」として、年間ではさらに上昇する可能性が高い。しかし、欧州ではその傾向の変化がより顕著になっている。 大陸全体のＳｔｏｘｘ欧州６００株価指数は今月２％下落しており、投資家は米国よりも利下げ予想をさらに縮小している。ラザードの首席市場ストラテジスト、ロナルド・テンプル氏は、この区別は英国のより深刻なインフレ問題と、ユーロ圏の中央銀行当局によるより声高な介入を反映していると述べた。 ECB総裁を含む上級政策当局者らは過去1週間、差し迫った利下げの可能性を控えめに語ってきた。 クリスティーヌ・ラガルド、ドイツ連邦銀行のヨアヒム・ナーゲル総裁とオーストリア中央銀行のロベルト・ホルツマン総裁。地政学的緊張も、大西洋の両側でより慎重なムードを高めている。 イエメンに本拠を置くフーシ派による紅海を通過する船舶への攻撃により、イスラエルとハマスの戦争が地域規模の紛争にエスカレートするとともに、輸送費の値上げによってインフレ圧力が高まるのではないかとの懸念が高まっている。「これまでに存在した恐怖の一つは、 [since the Israel-Hamas conflict began] この紛争はエスカレートし、拡大するだろうということだった」とテンプル氏は語った。 「地政学を無視するのはさらに難しくなると思います。」しかし、テンプル氏は他の多くの投資家と同様に、市場は今年の残りを通じて、目立たないにしてもそれなりの利益を上げられるだろうと依然として予想していると語った。JPモルガンのケリー氏はこう語った。 私たちが実際に見ているのは、市場が少し一息ついているということだと思います。」 #シュガーラッシュが下火になる中ウォール街は史上最高値にまで足を引きずる