VC-Klartext: 「40 のルール」に関するすべて

ルール オブ 40 の説明: これは、投資家がソフトウェア会社の成長と収益性を評価する方法です。由来、計算、意味のすべて。

「Rule of 40」はスタートアップの世界、特にソフトウェア業界では必ず知っておくべき用語です。投資家はこの主要人物を信頼しており、 スタートアップ それらを達成するために一生懸命働きます。しかし、このパフォーマンス指標の背後にあるものは一体何なのでしょうか? 「40 の法則」はどこから来たのか、スタートアップはどのようにしてそれを達成できるのか、そして重要な人物の意味は長年にわたってどのように変化したのでしょうか?ここですべてを明らかにします。

新シリーズ「VC-Klartext」では、知っておくべきベンチャーキャピタルシーンの用語を定期的に解説しています。まずは「40の法則」から始めます。

「40 の法則」はどこから来たのでしょうか?

「40 の法則」があなたに適用されます Foundry パートナーであり Techstars の共同創設者である Brad Feld によるブログ投稿 戻る。 2015 年、フェルド氏は、ある業務中に使用したパフォーマンス指標について次のように書きました。 取締役会会議 拾った。彼にとってそれは新たな成長方法であり、 収益性 ソフトウェアスタートアップの数。 2015年のこの時点では、VCシーンは世界金融危機から回復したばかりで、投資も加速していた。投資家にとって、それは成長がすべてでした。特にあの人 シリコンバレーVC Bessemer Venture Partners 「40 の法則」を普及させ、ソフトウェア投資家にとって最も重要な指標の 1 つとしました。

こちらも読んでください

成長、効率、収益性: あなたの SaaS スタートアップは平均を上回っていますか?

「40の法則」とはどういう意味ですか？

投資家は 「40の法則」 ソフトウェアスタートアップのパフォーマンスを評価します。売上の伸びと利益率は、スタートアップがどれだけ効率的に成長しているかを計算するために使用されます。ルールは次のとおりです。

売上成長率と利益率を合計すると、少なくとも 40 になるはずです。

この経験則の目的は、スタートアップの成長と収益性を個別にではなく一緒に見ることです。したがって、企業の売上が 30% 増加し、スタートアップの利益率が 10% であれば、「40 の法則」は満たされます。 「40 の法則」によれば、収益性は高いが (利益率 35%)、成長が遅い (5%) 企業も同様に魅力的です。 成長率）。一般に、「40 の法則」を満たしているか、それを超えている企業は健全な企業とみなされます。企業の売上成長と利益率が 40% のハードルを突破できない場合、企業が長期的に利益を上げ、持続的に成功することは困難になる可能性があります。

「40 の法則」はなぜそれほど重要なのでしょうか?

「40 の法則」は、急速に成長しているがまだ利益を上げていないソフトウェア会社も、利益は出しているがそれほど急速に成長していない会社と同じくらい魅力的である可能性があることを示唆しています。特に初期の段階では、スタートアップはより速く成長するために収益性を脇に置くか、それともマーケティングコストを節約して成長は遅くても収益性を高めたいかどうかを決定する必要があります。これは、スタートアップが十分な速さで成長し、その結果、利益がほとんど得られない、あるいは利益が出ない初期段階のソフトウェア スタートアップでも、依然として高く評価される可能性があることを意味します。 高額な現金支出 バランスをとるために。このルールは、スタートアップが成長性や収益性のどちらかだけで評価されることを防ぐことを目的としている。

こちらも読んでください

資金調達を長く続けるための具体的なヒント

計算するときに何を考慮する必要がありますか?

適切な指標を使用して 40 の法則を計算することが重要です。収益の増加は通常、ソフトウェア スタートアップの総収益や純収益を指すのではなく、毎月の経常収益 (MRR) または年間の経常収益 (年間経常収益、ARR）。毎月の経常収益には、アクティブなアカウントの総数とアカウントあたりの平均収益を掛け、さらに 12 を掛けて年間経常収益が求められます。

利益を定義するのはさらに困難です。 EBITDA、営業利益、純利益、フリーキャッシュフロー、キャッシュフロー、あるいはその他のことについて話しているのでしょうか?の報告によると、 経営コンサルティング会社ベイン・アンド・カンパニー EBITDA マージンは、「40 の法則」で最もよく使用されます。なぜEBITDAなのか?成長期にある企業のほとんどは、営業利益（EBIT）で見ると、採算が取れていないか、ほとんど利益が出ていません。

「40 の法則」を遵守している企業はどれだけあるでしょうか?

によると、 経営コンサルティング会社マッキンゼー Microsoft、Dropbox、Salesforceなどの上場SaaS企業の利益率は20%です。しかし、これらのテクノロジー大手は売上高を伸ばしています。 多くの場合、もうそれほど強くありません。この調査によると、ソフトウェア会社のわずか 3 分の 1 が「40 の法則」を達成していることがわかりました。数年にわたってこの主要な数字を維持できる人はさらに少ない。

上場企業とは対照的に、ソフトウェアスタートアップ企業ははるかに急速に成長しますが、多くの場合、利益がほとんど出ていない、または利益を上げていません。 損益分岐点パンクト まだ到達していません。しかし、その成長は「40 の法則」の観点から収益性の欠如を補います。

「40のルール」にはどのような問題があるのでしょうか？

Bessemer Venture Partners は、今年の初めに「Rule-of-X」という新しいものを導入しました。 後期段階のクラウド企業向けのベンチマークを発表。重要なメッセージ: 収益性よりも成長が重要であり、ソフトウェア会社を評価する際には 2 倍から 3 倍の重みを置く必要があります。理想的には、効率的なクラウド SaaS 企業は、販売とマーケティングに投資したすべてのドルで長期的な経常収益を生み出します。

「X の法則」では、企業の価値をより現実的に見積もるために、成長と将来の経常収益がより考慮されます。式は次のとおりです。

ルールオブ X = (成長率 x 乗数) + FCF マージン。

FCFマージンはフリーキャッシュフローマージンを表します。これは、企業の売上の何パーセントが実際にレジに支払われるかを測定し、柔軟に使用できます。ベッセマー氏によると、成長率の乗数は現在、民間企業で2倍、上場企業で2～3倍となっている。

こちらも読んでください

あなたのスタートアップは SaaS モデルに依存していますか?そうすれば、これらの投資家を知る必要があります。

例: 他のすべての要素が等しいと仮定すると、成長率 30%、FCF 利益率 15% の企業は、成長率 15%、FCF 利益率 30% の企業よりも高く評価されるはずです。うるさい 投資家フィリップ・クレックナー、最高の企業は 70 パーセントの「X の法則」を達成していますが、最小値は依然として 40 パーセントであるはずです。

「X のルール」を批判する人たちは、この指標によってクラウド企業は持続可能な価値を生み出すのではなく、リスクの高い成長戦略に頼るようになる可能性があると述べています。しかし、ベッセマー氏はこの指標を特に後期段階のクラウド企業、つまりビジネス モデルがすでに確立されており、成長が評価の決定的な要因となる段階に向けて開発しました。