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2025-09-13 05:30:00
ハイツでは、デンマークのコーポレートチャンピオンは手に負えないように見えました。
主にインスリンメーカーとして長い間知られているノヴォノルディスクは、昨年、ヨーロッパで最も価値のある会社でした。
これは、2021年に政府がグリーンエネルギーにお金を注ぎ込んだときに、記録的な評価と国際的に拡大するためにレコードの評価とレースを祝う世界最大の沖合風開発者であるOrstedの成功に続きました。
今、それらの勝利は脆弱に見えます。水曜日に、ノボは、米国の肥満市場でライバルのエリ・リリーのリードを失った後、デンマークで半分以上が開催される9,000件の雇用削減を発表しました。
Orstedは、数十億ドルのプロジェクトを廃棄し、重い書き込みをし、高騰するコスト、供給鎖の障害、およびドナルドトランプの沖合風戦争の中で新しい現金を調達することを余儀なくされました。
気候と持続可能性ハブ
両社は急な評価損失に苦しんでおり、かつてそれらを定義していた投資家の陶酔感は大部分が消えています。
これら2人の巨人の乱気流は、投資家や幹部をガタガタと鳴らしただけではありません。
ノボのset折は、デンマークの政府省庁、年金基金、および世帯を通じて震えを送りました。
消費者の信頼は悪化しており、国内支出と国の繁栄投資の両方が懸念を抱いています
文化は打撃を受けるかもしれません。
エコノミストは成長の低下を警告しており、デンマークがいわゆる「ノキアのリスク」に直面している恐怖があります。これは、フィンランドがどのようにして国の過度の依存がiPhoneが登場したときにそれを露出させた後、どのように下向きのスパイラルになったかについての言及です。
Danske BankのチーフエコノミストであるLas Olsen氏は、次のように述べています。
「この非常に暗い感情は簡単に悪化する可能性があります」と彼は付け加えました。
デンマークの場所は、ドラッグメーカーの主要生産サイトをホストしている工業都市であるカルンドボルグよりもノボの財産の地震グラフではありません。地元の人々は、ノボの工場を満たすだけでなく、会社自体に多額の投資をしています。
近くのメニースーパーマーケットを運営するマイケルラスムッセンは、株式の最近の突進が住民を圧迫していると語った。
「今、それは本当に心理的な犠牲を払っている」と彼は言った。
「もちろん、新しいキッチン、新しい車、その他の大規模な消費財を購入するなどの即時の決定に関しては、一部の人々に影響を与えます。」
NovoとOrstedの優位性、およびAP Moller-Maersk、Lego、Carlsbergの支配は、名前ブランド企業の繁殖地としてのデンマークの役割について語っています。
国の10の大企業の収益は、1980年代のGDPの約20％に対応していましたが、その数は現在約45％です。
これは、コペンハーゲンビジネススクールのビジネス史の研究者であるマーティンジェスアイバーセンによるとです。これにより、デンマークは、一人当たりのGDPで測定されるように、世界で最も豊かな国の1つに変わりました。
デンマークの経済的影響力は、デンマーク人の生活水準を高めただけでなく、彼らのアイデンティティの感覚を静かに変えました。
コペンハーゲンのナイハブン港の人気観光客の場所。写真：ヒラリー・スウィフト/ブルームバーグ
近代デンマークの政治的および経済史を専門とするサザンデンマーク大学の歴史家であるジェッペ・ネバーズは、次のように述べています。
しかし、このダイナミクスに組み込まれたリスクはより目立つようになりつつあります。米国市場におけるNovoとOrstedの問題は、彼らとデンマークの両方にとって責任となっています。
デンマークの経済は根本的に強く、多様であり、その財政はしっかりしていますが、これらの企業の巨人が政府支出とその重量を経済的に上回る小さな国としての自己認識を損なうと脅しているとつまずくでしょう。
8月下旬、議員とジャーナリスト
コペンハーゲンに組み立てられ、景品のショーと間違えられた可能性のある予算プレゼンテーションのために。
デンマークの財務大臣は、同僚に隣接して、彼の同胞が受け取ろうとしている特典をリストしました。減税、電力料金の低下、資金提供された福祉プログラムのおかげで、より安価なチョコレートと本。
2023年の見積もりによると、すべてが記録的な雇用レベルと法人税収入によって可能になり、その15％がNOVOから来ています。
デンマークの経済はノボに依存していると言うのは誇張ですが、それほどではありません。 OzempicとWegovyの成功は、GDPの成長を国のヨーロッパの仲間よりもはるかに上回るのに役立ちました。
ドラッグメーカーのおかげで、政府は2022年以降数回将来の収入の見積もりを引き上げており、その結果、10年の終わりまでに追加の利用可能な資金で1億人以上のクローナー（136億ユーロ）をもたらしました。
それは、所得減税、ヘルスケアへの支出の増加、グリーンエネルギーイニシアチブ、ウクライナの支援につながりました。
デンマークの財産は製薬の巨人に非常に緊密に縛られているため、見通しの控えめな変化でさえ、国の成長率と労働市場を波及する可能性があります。
2年前、主要な省庁の報告書は、デンマークの経済見通しの評価でNovo 31回を引用しました。これは、通常、企業に言及しないようにする論文に対する異常な決定です。
これでは、一部のエコノミストはノキア・オイジのエコーを聞き、1990年代および2000年代の崩壊前にフィンランドを前例のない成長と税収に駆り立てました。
「私は本当に類似点を見ています」と、ノキアの影響を研究するために数十年を費やしたフィンランド経済研究所の研究者であるJyrki Ali-yrkkoは言いました。
実際、NOVOは、GDPの推定5％と直接雇用の大部分を占めるため、デンマークでより大きな役割を果たしている可能性さえあります。彼は、その規模は政策立案者に関係するはずだと彼は主張した。
デンマークは、ノボの利益の太っていることに慣れてきたため、デンマークは「ライフスタイルクリープ」に対して脆弱になりました。
それは、人々のように、国家が彼らの収入が増加するにつれて彼らの支出を増やし、彼らをより遠くに与えるときに彼らの支出を増やすときに起こります。
「人々は、このより高いレベルの支出と、支出のレベルの成長に慣れています」とシュワルツは言いました。 「それが止まった場合、またはそれが下がった場合に悪い場合、それは苦痛です。」
最近のすべてのトラブルについて、Novoはまだ拡大しています。
「彼らは売上を増やしており、利益を増やしていますが、彼らが自分自身を伝えたという期待に応えていないだけです」と、新しいCEOを管理し指導した元NOVOの幹部であるKare Schultz氏は述べています。
デンマークのマロフにあるノボの広大なキャンパス。 Novoは、拡張プロジェクトと新しい工場に数十億ドルを投資しています。写真：Carsten Snejbjerg/Bloomberg
Orstedは、DenmarkのNovoほど重くはありませんが、その危機はより深く走り、グリーンエネルギーのグローバルなリーダーとしての国のイメージに直接衝突します。風の供給は、デンマークの電気の約60％を占めており、世界で最も高いシェアであり、Orstedはこれらの努力の顔と見なされています。
かつてデンマークのエネルギーインフラストラクチャを運営していた石炭が多いユーティリティであったOrstedは、2000年代後半に劇的な変化を開始し、沖合の風への旋回と国際的に拡大しました。
ヨーロッパで成長した後、それは米国に入りました。これは、スパイラルコスト、サプライチェーンの遅延、規制上のハードルが部分的に国有企業にプロジェクトを放棄し、莫大な手数料を予約し、その成長のペースを再考することを余儀なくされたため、悲惨であることが証明された動きです。
その問題はトランプ政権によって悪化しており、トランプ政権は沖合の風力発電プロジェクトへの攻撃により、財政的リスクと政治的リスクの境界線がますますぼやけているようになっています。 8月、オルステッド株式は、10年以上にわたってヨーロッパのエネルギー会社にとって最大の94億ドルの昇給を発表したときに3分の1で急落しました。 2週間もたたないうちに、トランプ政権がロードアイランド沖でOrstedが開発していたほぼ完成した63億ドル（54億ユーロ）のオフショア風プロジェクトに停車作業命令を発行したとき、それは別の打撃を受けました。その後、同社は法廷での決定に異議を唱えています。
政府は、1回限りの資本注入を買う余裕があるとデンマーク人に安心させました。それでも、株式が紙の上で数十億ドルを失ったため、この動きは、グリーンエネルギーの名の下でそれをあまりにも遠く離れていると見なしている野党からの火を引きました。それは、納税者がナショナルチャンピオンを支援する際にどこまで進むべきか、そして州との関係がデンマークに対して米国の政治的レバレッジを与えたかどうかについて、議論を引き起こしました。
カルンドボーグに戻って、気分が落ち着いています。港のそばにあるコスタ・カルンド・カフェでは、オーナーのショーン・ギャンブルは、デンマークの企業のクラウン・ジュエルの浮き沈みを、親しみやすさと寛容を組み合わせて見ています。
ノボの元倉庫労働者である彼は、工場内の同僚にローストした豆を販売した後、2020年にカフェを始めました。
それ以来、ビジネスは着実に成長しており、Novoの拡張計画は彼にさらに投資する自信を与え、新しい恒久的な仕事がより多くの住民を町に連れて行くと賭けました。
「それはあなたが聞きたいニュースではありません」とノボがレイオフを発表した後、彼は言いました。
「たぶん、カルンドボーグでは物事が遅くなるので、それは残念です。」
それでも、彼の計画は変わっていないと彼は言った。彼はNovoの雇用の凍結と仕事の削減を以前に経験しており、ドラッグメーカーの長期的な見込み客と彼自身について楽観的です。
ブルームバーグ
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