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2024-07-10 05:01:32
政府がまたもや途方もない住宅建設目標を掲げ、住宅に関するほぼすべての指標が間違った方向に向かっている中、14年前に政府が住宅市場を完全にコントロールしていたとは信じ難い。
先週、内閣が2025年末までに廃止することに合意した国家資産管理庁は、この権力を行使する手段であった。
NAMA は州内の開発用地をほぼすべて管理していた。それだけでなく、州の不動産開発業者を厳しく管理し、財務省と下院の支援も受けていた。
これは、不動産開発業者への不良融資によって沈没した銀行部門を救済するために設立された。銀行は不動産融資と関連資産を、融資の市場価値を反映した大幅な割引価格で NAMA に売却せざるを得なかった。銀行は融資した 1 ユーロにつき 57 セントを得た。
NAMAは政府の支援を受けて310億ユーロを借り入れて資金を調達した。
NAMA は銀行にとっての救命ボートだったが、アイルランドの不動産市場をリセットするまたとないチャンスでもあった。NAMA が稼働し始めると、開発用地の供給をコントロールし、価格を設定できるようになった。また、何を、どこに、いつ建てるかを指示することもできるようになった。西側諸国の民主主義国家で、手頃な価格の住宅を提供できるほどの力を持つ政府を想像するのは難しい。
政府がその機会を無駄にしたと言うのは間違いだろう。政府はその機会を見なかった、またはその重要性を認識しなかったと言う方が正確だろう。
前回の事故が私たちに教えてくれたことが一つあるとすれば、それは音楽が止まったときに何が起こるかは誰にも分からないということだ
NAMA の設立は、当時進行していた国家破産というより広い文脈で捉える必要があり、その結果、2010 年 12 月に IMF、ECB、EU から 850 億ユーロの救済措置が受け入れられた。トロイカは 675 億ユーロを拠出し、国は残りの資金を国民年金準備基金から調達した。
NAMAが不動産ローンを引き継ぐ際に銀行に課した大幅な減額により、銀行は破産した。政府は銀行を引き継いで、実際には持っていなかった約640億ユーロの資本を注入せざるを得なくなり、その過程で国は破産した。
このような状況において、NAMAにとっての絶対的な優先事項は借りたお金を返済することであり、その比類のない力を使って不動産市場を再構築し、その創出につながった投機バブルの再発を防ぐという考えは議題になかった。
そして、それは今も変わりません。NAMA がすべての負債を期日通りに返済するという目標は、不動産価格の上昇と完全に一致していましたし、今も一致しています。
政府がその機会を無駄にしたと言うのは間違いだろう。政府はその機会を見なかった、あるいはその重要性を理解していなかったと言う方が正確だろう。
NAMA の商業的使命は、それ以降に犯された多くの政策上の誤りの一因となった。賃貸用開発に対する減税など、海外投資家を奨励する取り組みは、その一例に過ぎない。
最終的な結果は、NAMA が来年末に約 50 億ユーロの黒字を予測して終了する一方で、不動産市場は以前と変わらず機能不全に陥っていることだ。住宅価格は 2006 年に見られた途方もないレベルに戻っている。たとえ住宅を買えたとしても、おそらく買う余裕はなく、政府はこの問題を克服する能力がないようだ。
今回、唯一異なるのは、アイルランドの銀行が2006年ほど市場にさらされていないことだ。商業用不動産融資は、金融危機前の30％に比べ、銀行の業務の約10％を占めている。理論上は、状況が再び悪化しても、銀行の市場への露出は管理可能である。しかし、前回の金融危機が私たちに教えてくれたことが一つあるとすれば、それは、音楽が止まったら何が起こるかは誰にも分からないということだ。金融システムには、伝染が隠れたリスクとしてある。
後から振り返ってみれば、NAMA の失敗、ひいては政府が安価な建築用地の供給をその中心に据える長期的な戦略的アプローチを取らなかったことに焦点を絞るのは簡単だ。
NAMA がすべての負債を期日通りに返済するという目標は、不動産価格の上昇と完全に一致していたし、今も一致している。
そうすることは、州が抱えていた財政的負担を無視することになる。その意味で、2000年代後半の暗黒時代には、経済回復のスピードや、ここで事業を展開する一握りの米国多国籍企業から州の財源に流れ込む巨額の税収を誰も予想していなかったことを思い出す価値がある。
しかし、ナマが誕生した時の悲惨な状況が、ナマに免罪符を与えるわけではない。州の財政が改善し、優先事項が変わると、手頃な価格の住宅を提供するという差し迫った必要性を反映して、州の取り組み方も変わる可能性があったし、あるいは変わるべきだった。
なぜこれが実現しなかったのかは、答える価値のある疑問だ。最も可能性が高く、同時に最も平凡な答えは、最良の状況でも長期計画と連携した思考に苦労する政策立案機構には、単に方向転換する手段がなかったということだ。
#NAMAは不動産市場を立て直すまたとないチャンスだったが我々はそれを逃してしまった #アイリッシュタイムズ