AI ブームと 1929 年の亡霊

暴落から 50 周年にあたる 1979 年、共著者のゴードン・トーマスとマックス・モーガン・ウィッツは、靴磨き職人に関する逸話を含む『バブルがはじけた日』を出版しました。さて、百周年の4年前がやって来ます。1929年』の金融コラムニスト、アンドリュー・ロス・ソーキンによる新書。 回 CNBC の「Squawk Box」の共同アンカーも務めています。ソーキンの前の本と同様に、「大きすぎて失敗できない2008 年の金融危機を描いたベストセラー『』では、主に危機の中心にいる投資家と政策立案者に焦点を当て、私信、記録、オーラル・ヒストリー、建築計画、回想録、新聞記事、企業提出書類、および過去の歴史を基にしている。彼の物語は、1929 年 2 月から金融危機を遥かに超えて、打撃を受けた経済を立て直そうとしたハーバート・フーバーの失敗した取り組みにまで及ぶ。 フランクリン・D・ルーズベルトの選挙。米国上院の有名なペコラ委員会。ウォール街の自己取引の大部分を暴露した。そして1933年のグラス・スティーガル法が可決され、商業銀行業務（ローンの実行と預金の受け取り）と投資銀行業務（有価証券の販売と取引）を分離することで、ストリートの過剰行為の一部が抑制された。

ルーズベルト政権下で導入されたその他の改革には、投資家を保護し公正で秩序ある市場を維持する使命を負った証券取引委員会の設立や、悲惨な銀行取り付け取り付けの波を終結させた銀行預金の連邦保険などが含まれる。歴史的に言えば、1929 年の暴落と FDR の選挙は、19 世紀後半の金ぴか時代に出現した、縛られていない金融資本主義と、20 世紀半ばの管理された資本主義との間の境界線を示しました。数十年間、このシステムは力強い経済成長とより平等な所得分配をもたらしましたが、インフレによってそれがひっくり返り、金融規制緩和の新自由主義時代が到来しました。 （1999年、ビル・クリントンはグラム・リーチ・ブライリー法に署名し、グラス・スティーガルの重要な部分を廃止した。）

1920年代、ソーキンは「ウォール街は庶民の上空に浮かぶ巨大な風船のようになり、自己神話化した指導者たちは特権的な領域のように感じられる快適さを享受していた」と書いている。彼の主要人物には、シティバンクの前身であるナショナル・シティ・バンクの会長チャールズ・ミッチェルが含まれる。彼は1929年3月、市場の投機家への銀行融資を制限しようとする連邦準備制度の取り組みに抵抗した。 JPモルガン＆カンパニーのシニアパートナー、トーマス・ラモント氏は、10月24日のパニック売りの際、市場を安定させるための無駄な努力を組織した。そして、ジェシー・リバモアは、名高い投機家で、いくつかの富を築き、そして失い、最終的にはシェリー・ネザーランド・ホテルのクロークで銃自殺した。アル・スミスやウィリアム・ランドルフ・ハーストからウィンストン・チャーチルやグルーチョ・マルクスまで、市場で大いに投機し代償を払った人物がカメオ出演している。

もちろん、まったく同じ投機ブームはありませんが、いくつかの共通要素を共有しています。通常、投資家の間では、新しいテクノロジー (今日の場合は AI) と、それを活用する立場にある企業の利益を押し上げる可能性について大きな興奮が高まっています。 20 年代、商業ラジオは斬新で革命的なメディアでした。何千万ものアメリカ人が視聴していました。ソーキン氏は、1921 年から 1928 年の間に、当時の Nvidia である Radio Corporation of America の株価が 1 ドル半から 85 ドル半に下がったと指摘しています。

株式バブルのもう 1 つの特徴は、ある時点で、その参加者が従来の評価基準をほとんど放棄し、単に価格が上昇し、他の人も同じようにしているという理由だけで買い入れることです。 FOMO その日を支配します。いくつかの指標によれば、1990 年代後半のインターネット株バブル期のバリュエーションは 20 年代後半よりもさらに高かった。そして、先週発表されたイングランド銀行金融政策委員会の最新報告書によると、米国市場のバリュエーションは、ある尺度で「ドットコムバブルのピークに匹敵する」という。景気循環調整後の株価収益率 (ケープ) 比率。過去 10 年間の平均企業利益に対する株価を追跡します。過去を振り返るのではなく、将来の利益の予測に焦点を当てれば、バリュエーションはあまり大きくなりません。イングランド銀行の報告書は、バリュエーションは依然として「ドットコムバブル時に達した水準を下回っている」と指摘しています。しかし、それは投資家が今後数年間で利益が急速に成長することに賭けていることを言い換えているにすぎない。そしてこれは、多くの企業がこれまでに経験してきた瞬間です。 貴重な小さなお返し AI への投資のために。