国際通貨基金（ＩＭＦ）は、今年の米国の経済成長率が２．４％となり、４年連続で韓国を上回ると予想した。史上最長の韓米基準金利逆転と長期にわたる成長率逆転が為替相場防衛に暗雲をもたらしている。
ＩＭＦが１９日に発表した「世界経済見通し」報告書によると、今年の韓国の経済成長率見通しは１．９％で、昨年１０月の見通しより０．１％ポイント高い。世界経済の成長率は３．３％で、１０月の予測に比べ０．２ポイント上昇した。アメリカの進歩は顕著でした。 IMFは今年の米国の成長率を前回予想より0.3ポイント高い2.4％に設定した。米国の財政出動や利下げの効果、貿易障壁による景気の下押し圧力が和らいだためだ。
シン・ジェミン記者
米国と韓国の成長率の差は０．５％ポイントで、１０月の予測より０．２％ポイント拡大した。 ＩＭＦの予想通りに経済が進展すれば、２０２３年以降、韓国と米国の成長率は４年連続で逆転する見通しだ。ＩＭＦによると、米国の成長率は２０２３年に２．９％で韓国（１．６％）を上回り、２０２４年と昨年にはそれぞれ０．８％ポイント、１．１％ポイント韓国を上回った。
米国は韓国より経済が成熟しており、国内総生産（GDP）は約16倍である。韓国と米国の経済成長率が逆転するのは日常的な光景ではない。新型コロナウイルス感染症以前でも、成長率が一時的に逆転したのは1980年（オイルショック）、1998年（為替危機）、2009年（世界金融危機）、2019年（米中貿易摩擦）だけだった。
人工知能（AI）関連で米国に金と人が集まっている。もちろん、さまざまなイノベーションにより生産性は向上しています。ウォール・ストリート・ジャーナル（-）によると、今年第3四半期の米国のGDP成長率の約70％はAI投資と、特に高所得層の家計消費によるものだという。一方で、慢性的な少子高齢化により韓国の成長エンジンは弱まっています。
韓米金利に伴う成長率反転長期化…深まる為替高沼
最近では米国からの投資圧力により国内の投資余力が減少し、成長の勢いはさらに低下している。現代経済研究所のジュウォン研究部長は、「トランプ政権後の政治リスクと外部リスクが重なり、新型コロナウイルス感染症以降、韓国経済は適切に回復できていない」と述べた。
韓国と米国の経済の基本的な健全性も逆転した。経済協力開発機構（OECD）によると、2023年の韓国と米国の潜在成長率はそれぞれ2.41％と2.44％で、その差は0.03％ポイントで、その差は年々拡大している。今年の韓国と米国の潜在成長率はそれぞれ１．７％、２％で、米国が０．３％ポイント高い。潜在成長率とは、国家が動員できる労働力、資本、資源などの生産要素をすべて投入し、物価上昇などの副作用を伴わずに可能な限り達成できる成長率を指します。
成長率逆転が長期にわたって続く中、韓国と米国の金利逆転も2022年7月以降、史上最長期間続いている。現在の基準金利は韓国が年2.5％、米国が年3.5～3.75％で、上限は1.25％ポイントの差がある。韓国銀行の観点から見ると、利上げは内需の低迷によって妨げられ、利下げはウォン高と不動産価格によって妨げられる。
韓国と米国の成長率と金利の長期的な逆転がウォン安を促している。より良い収益率に応じて動く資本という観点からすれば、経済成長率が高く金利も高い米国にお金が流れるのは自然なことだ。韓国銀行のクォン・ヨンオ国際金融研究チーム長は１４日、「外国為替市場環境変化と共同政策シンポジウム」で「最近のウォン安は韓米間の成長率と金利差、米国株式市場の長期高成長継続、韓国の高齢化、基幹産業の競争力悪化などに対する懸念を総合的に反映している」と述べた。
しかし、米国に比べて遅れているのは韓国だけではない。 IMFが予測した主要先進国の今年の経済成長率は、英国(1.3%)、ドイツ(1.1%)、フランス(1%)、日本(0.7%)、イタリア(0.7%)など、いずれも米国を上回ることができない。米国、ドイツ、日本、韓国などの先進国の平均成長率は１．８％と予測された。
中国も韓国よりは良い状況にある。中国国家統計局は１９日、昨年の国内総生産（ＧＤＰ）が物価固定ベースで前年比５％増加したと発表した。この数字は、昨年3月の全人代が定めた約5％という成長目標と一致する。ドナルド・トランプ米大統領の関税合戦にもかかわらず、好調な輸出が投資や消費など国内経済の低迷を補った。 IMFは今年の中国の成長率を4.5％と予想した。昨年１０月時点の予想に比べ０．３ポイント引き上げられた。これは、昨年から今年にかけて成長率が1～2％（予想）程度にとどまった韓国とは対照的だ。東国大学経営学部のカン・ギョンフン教授は、「米国がＡＩなどさまざまな技術革新をリードする中、欧州や日本など多くの国が相対的に劣っている」と述べた。また、「韓国は高齢化などの人口構造が負担となっているが、半導体など先端産業の基盤が確立されているため、多様な産業政策を通じてイノベーションを支援すべきだ」と述べた。
キム・ヨンオク記者
一方、IMFは「AIバブル」のリスクについても警告した。今回の展望レポートでは、「AIの生産性や収益性への期待が弱まれば、急激な資産価格の調整により財務リスクが拡散・拡大するリスクがある」と述べた。
世宗＝アン・ヒョソン特派員、北京＝シン・ギョンジン特派員
#今年の成長率は韓国1.9米国2.44年目の逆転