ヒルツィク氏：政府の統計を信用してはいけない

連邦政府が毎月発表する経済統計、特に国内総生産（GDP）で追跡されるインフレ率と成長率は、長い間党派的な取り繕い（または非難）を引き起こし、経済の健全性について一般大衆が調査する機会を招いてきた。

今月はありません。今度は、疑いと混乱の機会です。

12月18日、労働統計局は、インフレ率が 11月の年率は2.7%、 ９月の３％から低下し、エコノミストのコンセンサスである３．１％を大きく下回った。そして火曜日、経済分析局は、実質国内総生産が、9月30日までの2025年第3四半期に年率4.3％という驚くべきペースで急上昇したと報告した。

当然のことながら、トランプ政権と共和党の信奉者たちはこの数字を利用して、トランプの経済政策を自慢した。ホワイトハウスの経済顧問ケビン・ハセット氏は、インフレ率は次のようになると宣言した。 「まさに大ヒットレポートです。」 同氏はGDPの数字を「アメリカ国民への素晴らしいクリスマスプレゼント」と表現した。

「アメリカはまた勝ちつつある」 満員のマイク・ジョンソン下院議長 （共和党-ルイジアナ州）GDP報告後。同氏はこれを「議会共和党とトランプ大統領が成長を促進し、米国の家族や労働者の機会を拡大する政策を実施したことの直接の結果」だと述べた。

うーん、それほど速くはありません。

これらの統計を精査してその真意を探ることを仕事としている経済学者たちは、それらの統計をトランポノミクスへの全面的な支持とはみなしていない。まったく逆です。多くの人は、これらは長期にわたる政府機関の閉鎖によって報告書に含まれるデータの収集が停止され、結果が著しく歪められたことによる産物だと見ている。さらに、これらの報告書の欠陥は2026年まで残り、真の経済指標としての有用性が損なわれると予想している。

「それを持って行かなければなりません 一粒の塩」 KPMG USのチーフエコノミスト、ダイアン・スウォンク氏はインフレ報告についてこう述べた。 「混乱を招くし、私たちが観察した価格と完全に一致していません。」

GDP の数字を詳しく調べると、ここ数カ月の経済成長を牽引している根拠が狭いことも浮き彫りになっています。経済成長は本質的に、裕福な消費者による旺盛な支出と企業の AI テクノロジーへの大規模投資の産物です。中低所得層のアメリカ人にとって、経済の現在と将来は、数字が示すほど明るいものではありません。

金融アナリストで経済評論家のザカリー・カラベル氏は、「数字はシステムに関する有意義な情報を提供するが、人々が実際の生活をどのように経験しているかについては提供していない」と語る。 2014 年の著書「先行指標」 経済統計をどのように解釈するかについていくつかの視点を導入し、経済統計に対する私たちの信念がしばしば見当違いである理由を説明しました。

実際、消費者の信頼感は、 何ヶ月も沈み続け、 会議委員会によると。このことは、米国経済についての永遠の疑問を示しています。「それは誰の経済なのか?」

私の同僚のキャロライン・ペトロウ・コーエン氏が言うように、これまで以上に富裕層のものとなり、「K字型」経済を生み出しており、それがこのホリデーシーズンの買い物パターンで展開されているという。 最近書きました。

バンク・オブ・アメリカのアナリストによると、 この春以降、米国人の高所得層3分の1の支出が急増している一方、中・低所得世帯の支出は停滞している。その理由の一つは、株式市場が活気を維持しているためです。

所得で測定した世帯の上位20％が直接保有株式の約87％を保有しているため、株式市場の利益は「高所得層に不均衡に恩恵をもたらす傾向がある」とBofAのアナリストは指摘した。対照的に、「低所得世帯のほぼ 30% は『給料から給料まで』の生活をしているようです。」

現在、世帯の最も所得の高い 10% が全消費支出のほぼ半分を占めており、 ムーディーズ・アナリティクスによると。 これは、富裕層が支出の約3分の1を占めていた1980年代にデータが収集され始めて以来、最高水準である。

米連邦準備理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、公表された雇用統計がまだそれを示していないとしても、雇用の伸びはすでにマイナスに転じている可能性があると認めた。 12月10日の記者会見 FRBが金利を0.25％ポイント引き下げる決定を下したことを受けて。

パウエル氏は、非農業部門の雇用者数は4月以降、月平均約4万人増加していると述べた。 「これらの数字には約6万人が誇張されていると我々は考えている」と彼は言った。 「つまり、月あたりマイナス 20,000 ということになります。」

総経済統計とアメリカ人の実際の経験との乖離は、何も新しいことではありません。このことは、ロバート・F・ケネディ・シニアによって次のように指摘されました。 1968年3月の演説、 彼の初期の大統領選挙戦が暗殺者の銃弾によって終了するまで、3か月も経っていなかった。

「国民総生産には、大気汚染とタバコの広告、そして高速道路から虐殺を取り除くための救急車が含まれている」と彼は述べた。 「ドアの特別な鍵や、それを破った人々のための刑務所がカウントされます。セコイアの破壊と無秩序なスプロール現象による自然の驚異の損失がカウントされます。ナパーム弾もカウントされ、警察が都市の暴動と戦うための核弾頭や装甲車もカウントされます。…しかし、国民総生産は、私たちの子供たちの健康、教育の質、遊びの喜びを考慮していません。…それは私たちの機知も勇気も、知恵も測りません。私たちの学習も、私たちの思いやりも、私たちの国への献身も、人生を価値あるものにするものを除いて、すべてを端的に評価します。」

そこで、最新の統計の具体的な欠陥が明らかになります。

10月1日から11月12日まで43日間続いた政府機関の閉鎖は、消費者物価指数の計算のために収集されたデータにギャップが生じた最も重要な原因だった。スウォンクが指摘したように、 ソーシャルメディアの投稿、 BLS での削減により、サンプリング価格に割り当てられるスタッフはすでに 25% 削減されていました。このため、政府機関はハードデータを「推定された」数値に置き換えることにしました。

「こうしたケースは、リリースの変化率にゼロとして現れる可能性がある」とスウォンク氏は書いており、明らかに最終的な収益の数字が下がっている。 10月中旬に予定されていたサンプリングはキャンセルされなければならなかったので、代わりに8月の数値が使用され、その後の月の価格上昇は隠蔽された。

大きな問題は、CPI のデータ入力の約 3 分の 1 を占める住宅費に関するものです。 BLS は 10 月の賃貸データを収集できなかったため、10 月の家賃の月次変化が 0% であることを暗示し、報告された CPI をさらに低く歪めました。専門家らは、新たに収集したデータを使って住宅インフレの信頼できる推定値を得るには少なくとも６カ月はかかるだろうと述べている。

サンプリングの遅れは、いくつかの季節的な価格現象が見逃されたことを意味するとスウォンク氏は付け加えた。彼女は特に航空運賃を指摘している。当初予定されていたサンプリングでは、感謝祭前の運賃の値上げが組み込まれていたはずだったが、データが収集されるまでに運賃は休日以外の水準に戻っていた。

インフレデータもGDP推計に組み込まれており、インフレ率が低いほどGDPは良く見える、とスウォンク氏は指摘する。人為的にインフレ率を低下させると、報告されるGDP成長率が上昇します。

これらすべてが経済に及ぼす影響は限定的かもしれない――企業、銀行、学者の経済学者は通常、政府以外にも結論を出すための情報源を持っている――党派的な政治的利用がなければ――。

カラベル氏が2014年の著書で報告したように、1930年代に政府統計の体系化に貢献した政府統計学者サイモン・クズネッツ氏は、政治が統計に誤解を招くような社会的重要性を与えることを懸念していた。

「これらの数値は、特定のシステムを単に統計的に説明したものであるにもかかわらず、人間の状態の絶対的な市場になってしまった」とカラベル氏は書いている。

エコノミストらは、一部の経済要因がまだ十分に発揮されていないと警告している。これには、表面上よりも実際に低水準で実施されているトランプ大統領の関税や、予測または発表されているが実際に発効するのは2026年になる医療保険料の引き上げなどが含まれる。

雇用市場の低迷が続けば、それは2026年にさらに鮮明に現れるだろう。ビジネスコンサルティング会社RSMの首席エコノミスト、ジョセフ・ブルスエラス氏は、「急成長する経済と軟調な労働市場」の相互作用は「おそらく次のようなものになるだろう」と主張する。 来年の主要な経済物語が始まるだろう。」