デビッド・ザスラフ氏とWBD理事会が激動の時代にNetflixを支持した理由

数日にわたる電話やビデオ通話、電子メールやテキストメッセージの連鎖の後、 827億ドルの合意 Netflixがワーナー・ブラザースとHBO Maxを買収することが、木曜の夜東部時間午後10時ごろに決定した。

しかし、婚約したばかりの大手メディア企業の経営者同士でハイタッチをしたり、グループで集まったりする機会はなかった。現代のやり方では、売却交渉は主に電話と電子通信を介して対等な距離で行われ、NetflixとWBDの幹部と法務チームはニューヨーク、ロサンゼルス、ワシントンDC、その他の地域に分散して行われた。

当初の合意を確保するための最後のハードルの一つは、規制などの抵抗に遭った場合にネットフリックスに対し、記録的な58億ドルの違約金を約束するというWBDの主張だった。

通路の両側の労働組合、消費者監視団体、政治家らから、この協定に対する反対派が迅速かつ激しく集結した。全米脚本家組合は金曜日、「この合併は阻止されなければならない」と訴えた。

結局、パラマウント CEO デビッド・エリソンの強引な提案によりスタジオが稼働してから約 6 週間後、 ワーナー ブラザーズ ディスカバリー 取締役会は望んでいたものを手に入れた――強固な財務基盤と、ワーナー・ブラザースとHBOを最大限に活用する明確な戦略的必要性を備えた、由緒ある市場をリードするバイヤーだ。

表面的には、Netflix との取引は、2001 年 1 月に完了した AOL とタイム・ワーナーの取引のエコーのように見えるでしょう。当時「ニューメディア」と呼ばれていたものの高空の標識が、新たな方法で搾取される機が熟しているように見えるブランドを持つ伝統的なエンターテイメント会社を買収します。

もちろん、AOLによるTime Warnerの買収は悲惨なものでした。合併という壮大なテーマは、ドットコム破綻と9/11テロ攻撃後、わずか1年で明らかになった。今回のNetflixの買収は、北カリフォルニアから誕生した世界をリードするテクノロジー巨人の1つによる、南カリフォルニアの最もダイナミックな業界の（ほぼ）征服を示唆している。

WBDの取締役会がNetflixの入札に傾いたのは、同社が非常に強固なバランスシートを持っているためだ。同社の株価は、メディアとエンターテインメントの激動の 10 年間で最も安定して持続的な業績を上げてきた企業の 1 つです。基本的なダイヤルアップ インターネット アクセスの提供が成長の原動力となった 2001 年の AOL とは異なり、Netflix には、新しいテクノロジーによって簡単に時代遅れになったり、競合他社による価格の引き下げが発生したりすることのない、強力な基礎となるビジネス モデルがあります。結局のところ、テレビ番組や映画は非常に厄介なものです。「ブリジャートン」または「ストレンジャー シングス ストレンジャー シングス」のファンに尋ねてください。

Netflixの長期的な見通しは、スカイダンス・メディアが80億ドルでパラマウント・コミュニケーションズを買収した直後にWBDの追求を始めたパラマウント・スカイダンスとは対照的である。パラマウント・ピクチャーズとCBSの親会社である100年以上続く2つのエンターテイメント機関のほうが、オリジナルの番組制作を約12年続けているはるかに若いベンチャー企業よりもリスクが大きいというのは、時代の表れだ。

パラマウント スカイダンスは、スタジオと従来のケーブル ネットワークの運命を好転させ、強力なフリー キャッシュ フローを回復する上で上り坂に直面しています。同社は収益力に比例して、バランスシート上でネットフリックスよりも多くの負債を抱えている。これらすべての要素が WBD 理事会の考慮事項でした。マクロ経済にとってブラックスワン現象が起きた場合、パラマウントはどう対処するでしょうか?

そこに確実性がなかったため、11月初めに本格的に始まった目まぐるしい入札プロセスで3番目の候補者だったパラマウントやコムキャストよりもネットフリックスが株主にとってより適しており、より安全な選択肢であるというWBD取締役会メンバーの動揺につながった。このプロセスはすぐに、エリソンと WBD CEO という 2 人のデイヴィッドの間の意志の試練へと具体化しました。 デビッド・ザスラフ。業界では、ザスラフ氏がその会社で幹部の座に就くような取引を模索しているという噂が後を絶たない。エリソン氏は木曜日、ザスラフ氏に送った法的書簡の中で同氏を非難し、同氏がネットフリックスとの取引を誘導するために「公正な取引プロセスの見せかけと現実を放棄した」と非難した。

WBDの取締役会メンバーらは、パラマウントの一方的な申し出と、このような大規模な合併について規制当局の承認を得ることができるのはエリソン氏とトランプ大統領との親族関係だけだというハリウッドやDC周辺のささやきに、すでに尻込みしていた。

しかし、ドナルド・トランプ氏は携帯電話をいじることで有名で、Netflixの共同CEOでもある。 テッド・サランドス 間違いなく彼の連絡先にあります。トランプ大統領は、ネットフリックスの無一文から富裕層への成長を現代アメリカのビジネスのサクセスストーリーとして尊敬している。そして、トランプ大統領はしばしば、刺激的なリベラリズムの砦としてのハリウッドに対する敵意を表明しているが、実際には、特にNBCの「ザ・アプレンティス」を通じてテレビスターになってからは特に、彼は長い間この業界に魅了されてきた。

状況に近い情報筋は、ハリウッドであっても、企業価値が820億ドルを超えると、ビジネスの合理性よりもエゴが後回しになることを強調する。

ザスラフ氏を含むネットフリックスとWBDのリーダーたちは、この契約が消費者にもたらす利益と、会社の拡大がクリエイティブコミュニティに与えるプラスの影響について、精力的に主張する準備をしている。

ザスラフ氏、サランドス氏、Netflix共同CEOのグレッグ・ピーターズ氏は長期戦に備えている。両首脳は、両社に対する厳しい監視と政治的対立を考慮して、完了までのスケジュールは最長18カ月と予想している。

新たな大規模なメディア合併を激しく非難することで、左右の選挙で選ばれた議員が得られるポイントがある。そうなると、ワシントンでは連邦取引委員会や司法省との長期戦になる可能性がある。関与する資産の性質上、FCC はこの審査においてあまり役割を果たすことは期待されていません。WBD は放送テレビ局 (パラマウントのような) やケーブル システム (コムキャストのような) を所有していません。

関係者によると、NetflixとWBDのチームは、特にNetflixやHBOなどがYouTubeやTikTokなどの若い視聴者の心を奪い合う実質的な競争をしている現在、独占禁止法の観点から、拡大した同社がコンテンツ市場で独占に近い力を持っていることを証明するのは難しいと確信しているという。

金曜日に行われたこの契約に関する最初のプレゼンテーションで、NetflixとWBDは両社間に重複する部分がいかに少ないかを強調した。 Netflixは、HBO Maxとワーナー・ブラザースのスタジオ運営をNetflixテントの下で独立したビジネスとして維持する意向を表明した。ここ数十年にハリウッドの合併を経験した人なら誰でも、その場で何を言われても、どんなビジネスでも長期的には合理化、効率化、冗長性の排除に傾いていることを知っています。統合は最終的に、Netflix、ワーナー・ブラザース、HBOに散らばる熟練した上級経営陣のリストに載っている一部の人々に影響を与えることになる。

しかし、WBD の最高幹部にとっては、将来に焦点が当てられつつあるようだ。サランドスとピーターズはNetflixの共同CEOにしっかりと就任した。ザスラフ氏は友人や同僚に対し、合併を最終段階まで進め、鍵を引き渡す時期には健全なワーナー・ブラザースとHBOマックスをサランドスに届けることに注力していると語っている。

もしこの取引が今日投資家に概要が示されたとおりに成立すれば、ザスラフ氏は最終的にCEOの地位を失うことになるが、彼は何百万ドルもの利益を得るだろう（ストックオプションを通じてWBやHBOの多くの上級幹部も得られるだろう）、そして自分の条件で行動したという満足感も得られるだろう。