2025年11月、ダニエル・ノボア政権は多国間機関からさらに多くの融資実行を受けており、年末までにさらに多くの資金が得られるとまだ予想している。
これらの機関には、国際通貨基金 (IMF)、世界銀行、米州開発銀行 (IDB)、CAF などがあります。
財政資金は内部債務で支えられていた
2025 年 10 月まで、政府は国家予算を支えるために主に内債融資を受けていました。たとえば、エクアドル社会保障研究所（IESS）が購入した国債からのものです。
しかしそれだけではありません。 2025 年 10 月の最後の週に、ノボア政府は国家金融公共部門機関から 5 億米ドルの融資を受けました。
どの組織が融資を提供したかは詳細には明らかにされていないが、そのグループにはCFN（バンコ・デル・パシフィコの唯一の株主）、エクアドル銀行、エスタド銀行、コセデ、コナフィプスが含まれる。
この融資は、政府が公務員への 13 番目の給与の支払いを前倒ししようとする状況で行われました。
したがって、政府が2025年1月から10月までに受け取った融資総額83億8,600万米ドルのうち、61億2,400万米ドル。つまり、73％は国内債務であり、残りは対外債務、特に多国間債務によるものである。
多国間が鍵を開く
しかし、2025 年 11 月には、多国間機関からの支出が増加しました。
多国間機関は10月までエクアドルに14億8,100万ドルを融資していたが、11月にはその額が21億800万ドルに増加した。
IMFによる新たな支出が予想される
そして、IMF から 6 億 2,000 万ドルの新たな支出が見込まれているため、この数字は 2025 年 12 月にはさらに増加すると予想されます。
これは、エクアドルが2024年から実施され2028年に終了する信用プログラムの目標の4回目の見直しを承認したと多国間技術チームが報告したことを受けたものである。
元財務大臣のファウスト・オルティス氏は、前回の目標見直しの後、IMFは政府が経済の持続可能性のための構造改革において重要な進歩を遂げたと強調したと説明した。
「報告書では明確に言及されていないが、承認を可能にした重要な改革の一つはディーゼル補助金の廃止である」とオルティス氏は言う。
同基金は、支出の最終承認は依然として理事会の承認と「国際パートナーの財政的約束の確認」という2つの要素に依存すると明記した。
オルティス氏は、これはおそらく他の多国間諸国も年内に計画されている他の支出を確認することが期待されているという事実を指していると説明する。
そしてこれは、エクアドルがこれらの機関からの国際融資から受け取る資金の多くが、まさにこれらの同じ機関に対する過去の債務の返済に充てられているためです。
「それはいわゆる『リボルビング』であり、組織は国がすでに借りているものを支払うことに興味があるので支出するのです」と彼は付け加えた。
アメリカ大学（UDLA）ビジネススクールの学部長であるサンティアゴ・モスケラ氏は、補助金の廃止が多国間支出の口を開くための重要な措置であることに同意する。
しかし同氏は、エクアドルの財政調整プロセスは、IMFとのプログラムで当初提案されていたほど深くは進んでいないと述べた。
したがって、現時点ではIMF技術チームは6億2,000万ドルの支出を承認しているが、同国は短期的には残りの資金を受け取り続けるという課題に依然として直面している。
モスケラ氏は、例えば、補助金廃止に伴う運送業者への補償措置は数カ月しか合意されていないため、資源が枯渇した場合には緊張を避けるための代替案を見つけることが急務であると述べた。
エクアドルは多国間からあと何回融資を受けることになるでしょうか?
2025 年全体で、国家予算は多国間融資だけで 51 億 400 万米ドルを必要としています。
このうち、2025 年 12 月 2 日までに、政府はすでに 21 億 800 万米ドルを受領しています。
今月の残りの期間に IMF から 6 億 2,000 万米ドルが到着したとしても、計画どおり、同国は多国間機関から 23 億 7,600 万米ドルが必要となる。
12月は、支払いのために提出される請求書が増えるため、政府がより多くのお金を必要とする月です。そのため、その月に国が十分なリソースを受け取っていない場合、さらに滞納が積み重なる傾向があるとオルティス氏は付け加えます。
したがって、延滞を減らし、満期を迎えた債務を支払うためには、計画的な支出を行うことが重要であると同氏は説明する。
政府が12月に受け取る予定だった多国間融資プログラムの中には、世界銀行からの9億米ドルの支出も含まれている。そして11月27日、同組織は資金がすでに承認されたことを確認しており、国は目標に近づいている。
モスケラ氏は、これは歴史的に起こったことであるため、12月には他の月よりも多くの支払いが行われることが予想されると付け加えた。
たとえば、2022年12月に同国は対外信用支払いで19億7,200万米ドルを受け取り、2024年12月には18億米ドルを受け取りました。
状況が変わったのは2023年12月になってからで、ギレルモ・ラッソ政権からノボア政権への移行の真っ只中、同国が海外から受け取った融資は1億5,500万ドルのみだった。
しかし、海外から期待される資金がすべて到着するかどうかはまだ分からないと同氏は付け加えた。
「例えば、2025年の予算では、債券発行のために4億ドルが見込まれていましたが、今年の残りの期間には実現しそうにありません」とモスケラ氏は詳しく述べています。
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#多国間政府は2025年末のさらに数週間前にエクアドルの信用鍵を開く