トランプがアイビーをターゲットにしているようにプライベートエクイティステークスを販売するイェールの寄付

イェール大学の有名な基金は、トランプ政権の下でのウォールストリートと高等教育の両方に対する圧力を反映する動きである、これまでの単一の販売で、これまでのプライベートエクイティ投資のポートフォリオの1つをオフロードしようとしています。

Ivy League Schoolは、連邦政府の資金とこれらの投資の多くがYaleが予想していた大規模なリターンを提供していないという現実についての不確実性の中で、販売プロセスについて説明した3人によると、プライベートエクイティとベンチャーファンドの最大60億ドルの株式を購入者に求めています。

イェールは現在、約30億ドルのポートフォリオの販売を完了しており、資産をわずかな割引で販売している、と人々の1人は言いました。

「これは大したことです」とジョージタウン大学の財務教授であるSandeep Dahiyaは、基金のパフォーマンスに関する研究を行っています。 「プライベートエクイティ市場への投資の主要な建築家であった投資家は、その角を引っ張っています。」

何十年もの間、イェールは、投資を株式や債券からプライベートエクイティおよびベンチャーキャピタル企業が管理する長期保有に変える先駆者と見なされてきました。しかし、昨年、イェールの410億ドルの寄付 生成 わずか5.7パーセントのリターンで、S＆P 500およびその他の主要なインデックスをパフォーマンスしています。イェールは、10年のリターンは9.5％であると述べました。

プライベートエクイティ投資は通常、投資した企業を販売または公開した後、寄付や他の投資家のために現金を生み出します。しかし、最近、イェールの寄付の約半分を占めるプライベートエクイティおよびベンチャー企業は、企業の株式を売却し、投資家に現金を返すのに苦労しています。それはリターンを押し下げました。

ベインキャピタルのような有名な企業とゴールデンゲートキャピタル、クレイトンデュビリエ＆ライス、洞察パートナーなどのあまり知られていない企業の両方への投資を撤回するイェールの探求は、プライベートエクイティやその他の長期投資の価値を長い間補完してきた寄付の鋭いUターンです。

エールの銀行家は、一部の利害関係が他の株式よりも販売するのが難しいことを知って、潜在的な入札者に「コア」資金の2つの別々の入札者、彼らが最も販売したいもの、「甘味料」、より良いパフォーマンスのあるものを提供しました。

バイヤーはプライベートエクイティステークスで約5％のわずかな割引しか受け取らないが、イェールはかつて完全に完全に望まれていた資産を販売する意欲が、業界の課題を反映している。

この販売は、大学にとって重要な時期にあります。トランプ大統領はイェールに、ハーバード大学などの他のアイビーリーグの学校に対して平準化した懲罰的資金削減を免れましたが、イェールは高等教育を広く襲った連邦研究資金の減少に取り組んでいます。議会の共和党員は、寄付の急激な増税も提案しています。

イェールは、2025年の寄付から約21億ドルを費やすために順調に進んでおり、年間予算のわずか1分の1を占めています。

ニューヨークタイムズに提供された声明の中で、イェールの寄付の代表者は売却を認めましたが、プライベートエクイティと「投資戦略の中核要素」と呼ばれました。声明には、「私たちは長期的な目標をプライベートエクイティに減らしていません」と付け加えました。大学は、他のプライベートエクイティ企業にも投資しようとしていると述べました。

イェールの銀行家は、セールにコード名プロジェクトギャツビーを提供することで、プロセスを慎重にしようとしました。 （1920年代のRoaringでセットされたF. Scott Fitzgeraldの小説の主人公の2人はイェールに行きました。）しかし、イェールの動きは、ウォール街で前兆として広く見られています。

少なくとも2つの他の大規模な大学がプライベートエクイティ資産を販売する準備をしており、数十人の米国とアジアの年金基金も出口を検討しています。

フォード財団の元研究ディレクターであるローレンス・シーゲルは、投資家向けのイェールの動き「モーニングコール」と呼ばれました。

「それはまた、イェールが他の誰よりも前に出ようとしている」とシーゲル氏は言った。

スウェンセンモデル

元リーマン兄弟の銀行家であるデビッド・スウェンセンが1985年に最高投資責任者としてイェールに加わったとき、大学の寄付 大切になりました 約13億ドル。 （ハーバード大学には27億ドルがありました。）

2021年、スウェンセン氏の年 死んだ、イェールの寄付は持っていました うねりました ハーバード大学に遅れをとったが、他のほとんどすべての大学の寄付よりも数十億ドルまで。

それを達成するために、スウェンセン氏はイェールの投資を60％の株式と40％の債券の従来のポートフォリオからシフトしました。プライベートエクイティおよびベンチャー企業のファンドマネージャーと知り合いになった後、スウェンセン氏は、イェールの寄付の比較的大きなナメクジを長期資産に移し、しばしばこれらの資金に何十年も投資しました。

他の大学はイェールの復帰を見て、知られるようになったスウェンセンモデルに従い始めました。

イェールのプライベートエクイティへの初期の愛情は、新しい投資家を引き付けようとしている業界に最適な広告を提供しました。

「イェールのように賢くなりたいですか？」オックスフォード大学のエコノミストであるルドビッチ・ファリッポウは、ピッチについて説明したと述べた。

大学の国立協会と大学のビジネスオフィサーの研究によると、大学の基金は現在、個人の株式基金に平均約17.1％を投資しています。これは、金融危機の前の2007年のわずか5.4％から増加しています。

大学や私的株式会社は共生関係を築いてきました。寄付金は通常、管理者が管理するお金の約2％と生成する利益の20％をプライベートエクイティ会社に支払います。

これらの手数料は、多くの億万長者の造幣局の殺害に役立ちました。その多くは大学の取締役会に座って、学校に多額の寄付をしています。

たとえば、イェールの上級受託者であるジョシュア・ベケンシュタインは、イェールを卒業してから4年後の1984年の創業以来、ベイン・キャピタルで働いてきました。ボストンに拠点を置く会社は、買収事業に飛び込んだ最も早いものの1つでした。 Dunkin ‘Donuts、Clear Channel Communications、Gymboreeなどの企業をすくい上げ、負債を追加してから利益のために販売しようとしました。子供の衣料品小売業者であるジムボリーは、ベインがそれを買ってから7年後に破産を申し立てました。

ベインは現在、1850億ドルを管理しています。これには、イェールの少なくとも約10億ドルが含まれています。

データプロバイダーのPitchbookによると、金融危機から10年以上にわたり、米国のプライベートエクイティ会社は、10代の中期から高校の平均リターンを紙の上で確実に生成しました。しかし、企業は2022年と2023年に平均リターンを10％未満で、2024年には10％を超えました。

もう1つの課題：取引制作は数年間遅く、プライベートエクイティ企業は、企業の株式を売却し、過去数年間に到達したレベルで投資家に現金を返すのが困難でした。 2番目のトランプ政権が取引制作の復活に拍車をかけるという楽観主義にもかかわらず、関税に関するボラティリティは企業を慎重にしました。

2024年、企業は資金の価値の約15％を投資家に返還しましたが、前年比25〜35％と比較して、ピッチブックのデータが示しています。

Pitchbook Dataによると、2021年から2024年までのプライベートエクイティ会社が年金、寄付、ソブリンウェルスファンドから記録的な合計を引き上げた後に、返品は行われます。

ニューヨーク市退職制度の最高投資責任者であるスティーブン・マイヤーは、プライベートエクイティのリターンは「素晴らしいものではない」ことを認めました。

このシステムは、教師、消防士、その他の公務員の年金のために2800億ドルの投資ポートフォリオを管理しており、プライベートエクイティ企業の持分を50億ドル販売しました。マイヤー氏は、市はプライベートエクイティへの投資を継続するが、より低い料金を支払うことを検討していると述べた。

彼は、ファンドの最近の年金と寄付金への復帰も「残念」だったと付け加えた。

プロジェクトギャツビー

Evercore Partnersのイェールの銀行家が4月に寄付者のプライベートエクイティポートフォリオの買い物を始めたとき、彼らは売り手の身元を明らかにしませんでした。

しかし、彼らは手がかりを残しました：彼らは販売プロジェクトギャツビーと呼んだ。

タイムズが閲覧した販売文書によると、入札者は「甘味料」と資産の「コア」プールの組み合わせから資金を選択し、5月6日までに価格を挙げて、イェールの銀行家が6月30日の閉鎖を目指していることを求められました。

イェールの販売のいくつかの詳細は、Secondary InvestorとBloombergによって以前に報告されました。

イェールが買い物をしていた最大の単一のポジションは、サンフランシスコに本拠を置くプライベートエクイティ会社であるゴールデンゲートキャピタルが運営する2007年のファンドの約6億ドルの株式です。 主に知られています アン・テイラー、エディ・バウアー、パクサンなどの小売業者に投資するため。セールに精通している2人は、イェールが株式全体を売るとは思っていないと言いました。

ゴールデンゲートステークは、銀行家が最も販売したい資産の中で、コアポートフォリオの一部として販売されていました。

Evercoreの銀行家は、洞察パートナーと一般的な触媒の株式も提供しました。 「甘味料」とラベル付けされた少なくとも1つの株式、クレイトン、デュビリエ＆ライスは、イェールが他の賭け金で望んでいた価格を得ることができたため、販売されることは期待されていませんでした。

イェールはまた、ベインキャピタルが管理する9つのファンドを販売することを申し出ており、合計で約10億ドルです。この取引に精通している人は、学校がこれらのベインステークの約5億ドル相当の販売の危機にonしていると言いました。