アメックス GBT の大型 CWT 取引は規模を拡大するが精査に直面

アメリカン・エキスプレス・グローバル・ビジネス・トラベルが新たに発表したライバルCWTの買収は、巨大企業の合併となるが、旅行業界における最近の大規模な合併を阻止してきた規制当局の監視にさらされない可能性がある。

の 5億7000万ドルの買収これは最近の歴史の中で最大規模の旅行管理会社の合併の一つとなり、CWTからアメックスGBTに約4,000人の顧客が加わり、総取引高は45パーセント、収益は33パーセント増加するだろうとアメックスGBTの最高経営責任者（CEO）ポール・アボット氏は記事で述べた。月曜日の投資家向け電話会議。 アボット氏によると、CWTは今年、TTVで140億ドル、売上高で8億5,000万ドルを見込んでいるという。 アメックス GBT で 第4四半期の収益報告書 は2024年通期の売上高を24億3000万ドルから25億ドルとする見通しを示した。

アボット氏は、この取引は「非常に増加」しており、「損益分岐点になると予測される」と述べた。 [earnings per share] 1年目で。」

CWTのパトリック・アンダーセン最高経営責任者（CEO）は声明で「アメックスGBTとの提携は、人とテクノロジーが融合して卓越した顧客体験を提供する、ビジネス旅行におけるテクノロジー対応の未来という当社のビジョンを加速させるのに役立つ」と述べた。 「私たちは統合後の会社の価値創造に非常に自信を持っています。」

顧客に関してアボット氏は、CWTはエネルギー、資源、海洋旅行などの「高価値分野で強い存在感」を持っていると述べた。 メディア、エンターテイメント、スポーツ。 そして防衛と政府。 Amex GBT は「これらの一部に実績があり、専用の業種を作成するのにかなりのボリュームが得られるでしょう。」 アボット氏によると、この買収によりアメックスGBTの中小企業事業も35％成長するという。 アメックス GBT と同様に、CWT も SME セグメントに重点を置いています。 Booking.com と提携して中小企業向けサービスを提供しています。

アボット氏は「CWTの統合を通じて、当社は高価値産業分野での拠点を拡大し、プロフェッショナルサービス事業を拡大し、より多くの顧客を当社のソフトウェアソリューションに引き込んで、当社のビジネスをさらに差別化して大きな価値を付加する」と述べた。

アメックス GBT CFO カレン・ウィリアムズ氏は、AI と自動化は買収における「重要な機会」であり、生成的な AI のユースケースを活用すると述べた。 myCWT プラットフォーム内にあります。

両TMCの取締役会が承認したこの取引によれば、アメックスGBTは約7,170万株の普通株を1株当たり6ドルの固定価格で発行することで取引の約4億3,000万ドルを調達する予定で、これはTMCの株主を多様化する動きでもある。基地だ、とアボット氏は語った。 同氏によると、アメックスGBTは手持ちの現金でCWTの債務を返済する予定だという。

この取引後、主に投資ファンドであるCWTの株主は次のように述べた。 事前にパッケージ化された第11章の申告および資本再構成のプロセス ウィリアムズ氏によると、合併は2021年に始まり、統合後の会社の約13％を所有することになるという。

規制上の課題?

TMC両社は、今年下半期に取引が完了する予定であると述べたが、それは、少なくとも米国では現時点で厳しい規制環境であることが判明している中での規制当局の承認次第となるだろう。 ジェットブルーとスピリット、 たとえば、今月初め、規制上の課題を理由に計画されていた合併が中止され、チョイス・ホテルズ・インターナショナルも ウィンダム・ホテルズ＆リゾーツを買収する敵対的な入札を断念した、ウィンダムは規制当局の承認までの道のりが困難であることを理由にこの動きを拒否していた。

アメックス GBT が CWT を買収することは、確かに世界的な企業旅行管理分野の巨人企業の合併です。 の間で BTN Europeによるヨーロッパの主要TMCランキング, 2023年のアメックスGBTは1位、CWTは3位で、これを上回ったのはBCDトラベルのみでした。 より広範な旅行販売業者の分野で、アメックス GBT は昨年、BTN 姉妹誌で 3 位にランクされました。 Travel Weekly の 2023 年のパワーリスト、ブッキング・ホールディングスとエクスペディア・グループに次ぐ。 CWT は再び BCD に次ぐ 5 位にランクされました。

それでも一部のアナリストは、この協定に関して規制当局からの反発は予想していないと述べた。 一つには、これは、例えば欧州委員会が昨年阻止したブッキング・ホールディングスとエトラベリの合併計画と比較すると「中規模の取引」であると、カンボン・パートナーズの旅行技術M&A専門家モーガン・レスネ氏は述べた。

「これらは独禁当局が狙う典型的な巨大企業ではない」と同氏は述べた。 「欧州委員会にはおそらく、中規模取引を規制するよりもやるべきことがあるだろう。市場では大きな騒ぎを起こしているが、規模という点ではかなり控えめだ。」

CWTの買収は、アメックスGBTにとって大手競合企業を取り込む初めての取り組みではないが、その規模は最近の2つの大規模合併よりも比例して大きい。 2018 年の HRG の買収ウィリアムズ氏によると、当時4位だったTMCを4億1000万ポンドで買収したことにより、アメックスGBTのTTVは25％増加したという。 2021年のエヘンシア買収 TTVでは27％増加した、と彼女は語った。

レズネ氏によると、規制当局の承認を支持するもう一つの点は、合併がTMCにとって存続の必要性となる可能性があるということだという。 同氏は、アメックス GBT が CWT に払っている代償に「驚いている」と述べ、これは CWT が「あまり良い状態ではない」ことの表れであるとし、「アメックス GBT の本当の脅威に光を当てている」と述べた。 [CWT] 一人で立つこと。」

そのため、レズネ氏は、統合に向けて「何らかの調査」と「雇用に関する約束」が行われるだろうと予想しているが、それが承認されることを期待していると述べた。

レスネ氏は「非常に利益を上げている会社が別の利益を上げている会社を買収するというわけではない」と述べた。 「生き残るために戦っているのは 2 つの企業です、特に [CWT.] 規制は影響を与える可能性がありますが、業界の存続が危機に瀕している場合、業界は状況に対してよりオープンな見解を持つようになるでしょう。」

元アメリカン航空幹部コーリー・ガーナー氏の名を冠したコンサルタント会社も月曜日のリンクトインへの投稿で、独占禁止規制当局による買収に対する大きな障害は予想されていないと述べた。

ガーナー氏は投稿の中で、「これまでで最大手の伝統的なTMCが、唯一の世界的競合企業の1社を買収することになるため、航空会社、ホテル、小規模な競合他社、そして大規模な多国籍企業の旅行顧客の間で眉をひそめる人もいるだろう」と述べた。 「しかし、私たちの見解では、市場の定義をグローバルな従来の TMC のみに狭めるのは難しすぎます。法人旅行管理市場には、Navan、AmTrav、TravelPerk、Spotnana などの次世代 TMC が新規参入しており、企業旅行者を自社のウェブサイトに引き付けるという航空会社の流通戦略からの新たな圧力を受けています。」

それでもガーナー氏は、特に手数料や世界的な流通システムのインセンティブに基づく従来のTMCモデルに対する継続的な課題を考慮すると、この買収がアメックスGBTによる良いビジネス上の動きであるかどうか疑問を呈した。 同氏は、アメックスのGBTとCWTを統合した場合、必ずしも単独の場合と同じペースで成長し続けるとは限らないと述べた。

「この仮定には、少なくとも一部の顧客が正確に GBT を避けるために CWT を選択した可能性があるにもかかわらず、ほぼすべての CWT 顧客が、潜在的に厄介な移行を経て GBT に留まることに満足しているということが暗示されています」とガーナー氏は述べた。

一方、レズネ氏はこの買収は業界にとって「良い兆候」だと述べた。

「アメックスはKDSプラットフォームによる非常に堅牢なテクノロジーを持っており、CWTはテクノロジーの進歩から恩恵を受けるだろう」とレスネ氏は語った。 「手数料に関して言えば、規模によっては、ある時点で手数料が安くなったり、サービスのレベルが高くなったりするかもしれないが、それでも顧客には選択の余地がある。アメックスの扱いに満足できない場合は、ナヴァンやトラベルパーク。」

同氏は、これは企業旅行とレジャー旅行の両方において、トラベルテック分野におけるM&A活動の「市場がより強力になっている」ことの表れであると付け加えた。 ガーナー氏はまた、他のプレイヤーがそれに応じて下す可能性のある「ノックオン」決定に注意を払うとも述べた。

「たとえば、SAP Concur はオンライン予約ツールの中で最大の顧客ベースを持っており、これが彼らの市場での地位に対する長期的な戦略的脅威になる可能性があります」と Garner 氏は述べています。 「彼らの最善策は何ですか?」