長引くインフレリスクでFRB当局者は利下げについて様子見モードに

FRBはインフレ目標まであとわずかの距離で2024年を迎えた。 しかし、政策立案者にとってそれは十分に近いものではありません。

投資家が利下げを求めているにもかかわらず、インフレ率が目標の2％を上回った状態が続くリスクを考慮して、FRB当局者は金利を当面は現状維持したいと考えている。

火曜日に発表された新たなインフレ統計は、食品とエネルギーを除いた消費者物価という警戒の理由を強調した もっと上がった 1月の予想を上回っており、特にサービス部門において企業がまだ価格を引き上げる余力があることを示している。 当局者らが経済から価格決定力が搾り取られていることを示すさらなる証拠を探していたとしても、火曜日のインフレ報告書ではそれを見つけることができなかった。

堅調な経済から地政学的な緊張に至るまで、彼らの見通しを巡る多くのリスクと不確実性が現在、利下げ時期の決定にさらに重くのしかかっており、利下げにゆっくりと近づくよう促している。

ネイションワイド・ミューチュアル・インシュアランスの首席エコノミスト、キャシー・ボジャンチッチ氏は「彼らはこの問題を正しく解決したいと考えており、時間通りどころか遅刻することも厭わない」と述べた。

何が彼らを立ち止まらせているのでしょうか？ 政策立案者はいくつかの主要なリスクについて概説しています。

ホットエコノミー

FRB当局者らが12月に発表した経済予測では、インフレ率を目標に戻すには成長率が鈍化し、2024年には2％ペースを下回ると予想していることが示された。

しかし、彼らは2024年初頭まで続く経済の勢いに引き続き困惑している。雇用主は1月に35万3,000人の雇用を追加し、ニューヨーク連銀のナウキャストモデルによると、第1四半期の年率成長率は第4四半期と同じ3.3％と予想されている。

ジェローム・パウエル議長はCBSのインタビューで、経済が非常に好調な中、早すぎる利下げはインフレの進展が止まり、インフレがFRBの目標よりも高く安定する可能性が高まる可能性があると述べた。 60分 今月。

パウエル議長は今年の利下げ時期について「経済に強さが見られるという理由だけで、この決定に臨む際には慎重になってもよいと考えている」と述べた。

政策決定を行う連邦公開市場委員会の一部当局者は、パンデミック以降、金利上昇に対する経済の回復力が高まる形で経済が変化した可能性があると示唆している。 ミネアポリス地区連銀のニール・カシュカリ総裁は、経済活動がいかに活発に見えるかを考えると、現在の金融政策がどれほど引き締められているかについて疑問が生じていると述べた。

「これが意味するのは、FOMCがフェデラルファンド金利の引き下げを開始する前に今後の経済指標を評価する時間が与えられ、引き締めすぎる政策が景気回復を狂わせるリスクが減るということだと私は信じている」とカシュカリ氏は書いた。最近の エッセイ。

地政学的リスク

FRB当局者らは、中東やウクライナでの戦争や紅海での貨物船への攻撃など、世界中の緊張がサプライチェーンを混乱させ、エネルギー市場を混乱させ、今年のインフレ緩和見通しを覆す可能性がある要因として指摘することが増えている。

アトランタ連銀のラファエル・ボスティック総裁は先月、「多くの隅々に不確実性が潜んでいる」と述べ、「金融政策に重点を置いたアプローチを固定化するのは賢明ではない」理由の一つとして地政学リスクを挙げた。

中国から南ヨーロッパの港へのスポット運賃は昨年末から２倍以上に上昇しており、一部の船はアフリカ南部を迂回するルートに変更されている。 ウルフ・リサーチ（ニューヨーク）の首席エコノミスト、ステファニー・ロス氏は、運送料金が４０％上昇すれば、米国のコアインフレ率が前年比約１０ベーシスポイント上昇することに相当するとの見方を示した。

これまで企業は、より高いコストを吸収できていたかもしれませんが、パンデミック後の時代では、企業はそのコストを再び顧客に転嫁する傾向が強まる可能性があります。

ロス氏は「インフレは依然として高止まりしている」と述べた。 同氏は、現在物価ショックを「中央銀行が完全に見極めることは難しい」と述べた。

財務状況

FRB当局者が12月に利上げ完了を示唆したことを受けて金融状況は著しく緩和し、シカゴ連銀の全国金融状況指数などの指標は全体の資金調達コストが平均よりも緩やかであることを示している。

クリーブランド連銀のロレッタ・メスター総裁やミシェル・ボウマン総裁を含む複数のFRB当局者は、緩和継続が需要を刺激し、インフレをさらに加速させる可能性があると警告している。

パウエル議長は先月、初回利下げのハードルが高いことを伝えることで、こうした金融状況を抑制する決意を固めたようだ。 FRBの1月31日の決定後の記者会見で同氏は、最初の措置は「非常に重大な決定」になるだろうと述べた。 同氏はまた、今年3回の利下げを行うというFRB政策委員会の見通しを支持している。 先物市場は確率を約４と織り込んでいる。

アポロ・マネジメントのチーフエコノミスト、トルステン・スロック氏は、インフレ率を２％目標に戻す「ラストワンマイル」は「ＦＲＢのコミュニケーションがすべてだ」と述べた。 政策当局者が利下げを示唆するのが早すぎる決定をした場合、「雇用と設備投資にゴーサインが出され、ラストワンマイルがさらに困難になる」可能性がある。

写真： ワシントン DC のマリナー S. エクルズ連邦準備制度理事会の建物を通過する歩行者。 写真家: ネイサン・ハワード/ブルームバーグ

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