2023 年第 3 四半期までの信用の進化

信用は市場経済の原動力です。 民間部門への信用が低いことは、投資、雇用、生産、消費、利益の停滞を表しており、その結果、課税ベースの拡大が損なわれます。 この記事では、信用が市場に流れているのか、公共部門に流れているのかを理解しようとします。 国の比重は依然として非常に大きく、信用支援プログラムにもかかわらず、2023 年第 3 四半期には銀行による信用額の約 55% を占めています。 財務省のニーズにより、第 3 四半期には国への信用が大幅に増加します。

ベルナルド・ヴァズ

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PRODESI (生産支援、輸出多角化、輸入代替プログラム) の開始から 5 年が経ちますが、経済における国家の比重は依然として計り知れません。 銀行の流動性を測るのに最もよく使われる預金から融資への転換率は約50％で、シリーズ全体を通じてレベルの進化を示しており、2022年第3四半期までは60％のレベルに達し、その後下降する。 2022 年の第 4 四半期と 2023 年の第 1 四半期では 55%、第 3 四半期では 52% であり、10 月を考慮するとこの傾向は定着しているように見えます。

したがって、国家が信用を与えるために経済と競争し、希少な資源を枯渇させるという考えは、私たちには正しくないと思われます。 資源はそこにありますが、銀行準備金の不釣り合いな増加によって実質的に減少しているだけです。つまり、莫大な量の国家信用があっても、BNAと銀行の銀行準備金が少なければ、流動性は十分以上です。

預金に対する貸出金の比率はパンデミック前は約60%でしたが、パンデミック中には50%のレベルに低下し、2022年第3四半期には再び64%に達するまで継続的に上昇しました。その日以降、同氏はさらに減少していると述べています。この比率は50％レベルに達し、少なくとも2023年10月までは維持されるだろう。2022年の9か月間は信用にいくらかの活力があり、その比率はパンデミック中に記録された値を大きく上回ったが、2022年は高い値で終わることになる。パンデミック期と同様。

銀行負債総額に対する融資の比率は、2022 年の第 1 四半期 (32%) 以来比較的安定していましたが、2023 年の第 3 四半期には 29% の水準に低下しました。銀行に十分な流動性があり、経済にさらに多くの信用を与えることができます。 合計クレジットが増加した理由は次の 2 つです。
1) 外貨のクレジットをクワンザに換算することによって生じる為替レートの影響によるものです (国内通貨が下落すると、各 USD はより多くのクワンザを表します)。 それは

2) 公的口座における財務省の危機により、6 月に州への銀行融資が急激に増加したため。

国家への信用の重みに関する問題は、リスクを軽減し、銀行が企業への信用を構成する高リスクで、場合によっては収益性がマイナスになる事業に着手することなく、良好な収益性を維持できるようにすることにある。 言い換えれば、銀行の資本は国家への信用によって十分に報酬を得ているが、同時に民間活動への信用に対する銀行の期待は、リスクを考慮するとほとんどのプロジェクトにおいてマイナスであるように見える。

このような状況では、国家への信用が大幅に減少し、その結果として銀行資本の収益性が低下する場合にのみ、活動への信用の増加を可能にするリスク管理への強力な投資が正当化されます。

銀行は慣性によって反応します。 競争もリスクもほとんどない一定レベルの収益性に慣れており、ビジネスモデルを変更する正当性は見出されない。 このような状況では、クレジットは表示されません。 INEインフレを用いた実質生産信用は、2022年第1四半期には-1,300億のマイナスであったが、第2四半期と第3四半期には完全に貧血となり（690億と450億）、年末には再びマイナスとなった。 2022年（-2,940億）、2023年第1四半期（2,490億）に大幅に回復、2023年第2四半期（5,160億 – 効果為替レート）には2倍以上に成長し、第3四半期（240億）には再び貧血になる、しかし、10月と第4四半期全体を通して、力強い回復傾向を示しています。

第 2 四半期と第 3 四半期におけるこれらの突然の変動は、実際のクレジットの付与ではなく、クワンザスでは為替レートの下落により外貨でのクレジットが上昇したことによる為替レートの影響と関係しています。つまり、1,000 米ドルのクレジットは、 5月初めには約50万5千クワンザ、6月末には約82万2千クワンザに相当する。

効果的な信用付与が弱いため、為替レートの変動に大きな比重がかかります。2021 年から 2022 年の間は下向きの方向 (付与される信用は明らかに減少)、そして現在は上昇方向 (付与される信用の増加) です。 私たちは外貨建てのクレジット在庫の量に関するデータを持っていないため、読む際にはこれらの状況を考慮するよう読者に警告することしかできません。 しかし、第 4 四半期には、ついに銀行信用が経済に大幅に放出されるようです。

2022 年の第 1 四半期から 2023 年の第 3 四半期までに、生産に対する実質信用は合計約 4,800 億クワンザとなり、家族への信用は約 5,010 億クワンザになります。 実際、7 四半期の合計額約 4,800 億クワンザでは明らかに不十分です。 この期間中、消費に対するクレジットの合計は生産に対するクレジットよりも大きくなります。