製薬会社が肥満市場に過剰な投資をしている可能性がある理由 –

現在、製薬業界は金鉱を見つけたときと同じように行動しています。全員がシャベルをつかむのです。その宝の山は肥満です。 Wegovy、Ozempic、Mounjaro、Zepbound などの薬剤は、代謝性疾患の治療状況を根本的に変えました。その結果は驚くべきもので、患者の体重は大幅に減少し、投資家は企業の評価額​​を高騰させました。

しかし、業界全体が同じ機会に向かって進むと、ほとんどの場合、別のことが起こります。他の機会を無視し始めます。そしてそれがまさに今起きていることなのかもしれない。

肥満市場は製薬会社の最近の急成長市場となっている

肥満治療薬の商業的魅力は明らかです。需要は膨大であり、症状は慢性的であり、患者はしばしば何年も治療を受け続けます。投資家は、定期的な収益源と多数の患者数、つまり製薬会社幹部が好む 2 つの特徴に注目しています。アナリストらは現在、世界の肥満治療薬市場が到達する可能性があると予測している 今後10年以内に1,000億ドル以上。

GLP-1 薬の成功は、熱狂的な投資を引き起こしました。より多い 70種類のインクレチンベースの薬が現在世界中で開発中、同じ代謝経路をターゲットとしています。一方、企業は需要に応えるためだけに製造能力の拡大に数百億ドルを費やしている。

これらの数字を見ると、経営陣がなぜ飛び込まなければならないと感じるのかが簡単に理解できます。しかし、製薬の歴史によれば、誰もが同じ大ヒット商品の機会を追いかけると、通常は過剰供給と利益の減少が起こることがわかります。

1つのカテゴリーに多すぎる資本が流入する場合

業界はこの映画を以前にも見たことがあります。

ある時点では、ほぼすべての大手製薬会社がコレステロール薬の研究開発に資金を注ぎ込んでいた。次に腫瘍学が登場し、パイプラインはチェックポイント阻害剤と標的療法で急速に混雑しました。今、同じことが肥満でも起こっています。

現在、ノボ ノルディスクとイーライリリーの 2 社がこのカテゴリーを独占しています。同社の製品はすでに数十億ドルの収益を生み出しており、数年以内に年間数百億ドルに達する可能性があります。

他の人にとっては、状況は大きく異なります。

彼らは次のような市場に参入しています。

• リーダーたちはすでに膨大な臨床データの利点を持っています
• 製造能力は非常に高価です
• 支払者は最終的には価格競争を要求するようになる

言い換えれば、多くの企業が、 混雑した治療クラスでの 3 番目または 4 番目に最適な選択肢。

それが勝てる戦略になることはほとんどありません。

隠れたコスト: 無視されている治療領域

もっと大きな問題は、製薬会社が肥満対策に投資していることではない。問題は、こうした投資が何をクラウディングアウトしているのかということだ。医薬品開発の予算には限りがあります。肥満対策に投資されるすべてのお金は、他の場所に投資されないお金です。そして、それらの他の分野の中には、イノベーションが切実に必要とされているものもあります。

神経疾患を取り上げます。満たされていない膨大なニーズにもかかわらず、アルツハイマー病、パーキンソン病、ALSなどの領域における医薬品開発は依然として極めてリスクが高く、社会的影響に比べて資金が不足しています。同様のことは、臨床試験活動が依然として限られている多くの希少疾患や特定のがんにも当てはまります。

一方、肥満治療薬はすでに最も多額の資金が投入されている治療分野の一つであり、新たに巨額の資金を引きつけ続けている。ビジネスの観点から見ると、これは理にかなっています。医療の観点から見ると、それははるかに明らかではありません。

誰も議論したくないバブルのリスク

製薬会社の幹部がバブルについて語ることはめったにない。彼らが形成されている間、投資家が彼らを認めることはほとんどありません。

ただし、泡が発生する条件は通常、簡単に特定できます。

• 投資家の多大な熱意
• 競合製品のラッシュ
• 誇張された市場予測
• 企業は同じ傾向を追うために戦略を転換しています

今日の肥満市場では 4 つすべてが見られます。最終的に数十種類の同様の薬が市場に流通すると、2 つのことが起こります。1 つは、保険会社が交渉の影響力を得るにつれて、価格に圧力がかかることです。第二に、これらの薬剤の多くは、優れた臨床成績にもかかわらず、商業的に失敗するでしょう。なぜなら、最終的に医師と患者が必要とする選択肢は 50 ではなく、ほんの一握りだからです。

製薬会社が問うべき戦略的な質問

これはいずれも、肥満治療薬が重要ではないという意味ではありません。それらは明らかにそうです。

肥満は心血管疾患、糖尿病、その他多くの慢性疾患を引き起こします。効果的な治療法により、おそらく何百万もの命が改善されるでしょう。しかし、製薬会社にとっての本当の戦略的問題は、肥満が重要かどうかではありません。それは、 誰もが同時に肥満ビジネスに携わる必要がある。

歴史は答えがノーであることを示唆しています。最終的にヘルスケア分野で最大の価値を生み出す企業は、多くの場合、他の企業が注目していないところに目を向けている企業です。現在、業界のほとんどがまったく同じ方向に目を向けています。そして、それが起こると、チャンスは別の場所にあることがよくあります。