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2024-12-23 05:00:00
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FT 編集者の Roula Khalaf が、この週刊ニュースレターでお気に入りの記事を選びました。
「注意深く監視されている調査によると、英国の企業活動は1年以上で初めて縮小した。民間セクターが、先月の予算案によって労働党政権に対する信頼が大きく損なわれていると警告したためだ。」これは、 話 この記事は、2024 年 11 月 22 日に FT に掲載されました。この記事は、経済パフォーマンスにとって「信頼」が重要なのかどうかという重要な問題を提起しています。
それに答えるには、信頼の概念と政策の直接的な影響を区別する必要があります。したがって、この記事では、S&P グローバルのクリス・ウィリアムソン氏が「企業は予算案で発表された政策に明らかな「低評価」を示している」と述べたと引用されている。 [on 30 October 2024]、特に雇用主の国民保険料の計画的な増加。
しかし、これは自信の喪失とはほとんど関係がないかもしれません。それは、企業が、雇用に対する税金の引き上げは、コスト高、物価高、雇用の減少、利益の減少につながるとむしろ確信しており、もしそうであれば、強力な相殺策がなければ景気は確実に縮小するだろうと、かなり自信を持っていたことを意味しているのかもしれない。増税に伴う借入コストの低下が相殺された可能性がある。実際には、 当時予算責任局が指摘したように、見込み借入金が増加しました。当然のことながら、10年物国債コストの利回りは予算案前から12月19日までに268ベーシスポイント上昇し、米国を除くG7加盟国よりも大きな上昇となった。
それでも、自信は依然として重要かもしれません。確かに、そうするのは確実だ。結局のところ、ノーベル賞受賞者のジョージ・アカロフとロバート・シラーが2009年の著書で指摘したように、 アニマルスピリット、人間は合理的な計算機械ではありません。私たちは非常に感情的です。
しかし、多くの場合、私たちは依然としてそれが問題ではないかのように経済を分析することができます。秋の予算におけるような増税によって何が起こるかについて比較的機械的に分析するだけで十分だろう。ただし、重大な例外もあります。これらは主に「根本的な不確実性」という、英国の経済学者ジョン・ケイとマービン・キングの2人による2020年の本のタイトルが主要な争点となる。さらに、何が起こるかを決定する際にそのような不確実性が支配的になる状況は 2 つあります。1 つは金融危機などの深刻なマクロ経済的不安定です。 2 つ目は、長期的な成長が弱いことです。
どちらの場合も、重要な変数は、ジョン・メイナード・ケインズが「投資傾向」と呼んだものです。投資には「アニマル スピリット」が必要です。結局のところ、投資を決定するということは、不確実な長期的な将来に対する賭けなのです。過去 20 年間は、その未来がいかに予測不可能であるかを証明しました。今日でも予測不可能なことはほとんどありません。政治的、地政学的、戦略的、経済的、環境的に何が起こるかを考えてみましょう。
さらに、ケインズが強調したように、経済が一度不況に陥った場合、投資は何年も低迷する可能性が高い。これが、金融危機後の緊縮財政が間違いだったと私が考える理由です。それ以来、英国や他のほとんどの欧州経済の成長が低迷している理由の一部となっている。
しかし現在、とりわけ英国では、私が指摘したように、 11月 25日、純投資は異常に低く、動物の精神の落ち込みが将来の経済成長を左右する投資を脅かしている。残念ながら、データによると信頼性はかなり低いことが示されています。 注目すべき例は、取締役会が発行した「経済信頼感指標」です。 今月初めの時点では、企業の信頼感が2020年の水準に近い水準にあることが示されており、新型コロナウイルス感染症パンデミックの真っ最中、あるいは2022年にロシアがウクライナに本格的に侵攻した直後だった。 英国産業連盟が報じた。 2024 年 12 月 2 日には、「民間企業は 2025 年 2 月までの 3 か月間に活動が減少すると予想しています。 。 。成長期待がマイナスになるのは今年初めてだ。」
したがって、危険なのは、政府が増税や特に労働市場の規制を強化するために講じた措置が、単に将来の不確実性を増大させるだけでなく、さらに悪いことに、実際に経済が停滞し続ける確実性を増大させることである。これらの影響は両方とも、将来の信頼を損なうに違いありません。そうなると、自信のなさが動物精神を損ない、投資が減り、需要が減り、イノベーションが損なわれ、生産能力の伸びが縮小するという悪循環に陥る危険性がある。
レトリックのレベルでは、政府は経済成長の優先順位を確かに強調している。そうするのは正しいことです。それなしでは何も機能しません。しかし、成長はその成長に対する企業の信頼に依存していることを理解する必要があります。これは、企業がリスクの高い機会を掴もうとする可能性が最も高い自信です。したがって、政府はあらゆる決定において、企業により良い未来をより強く信じさせるのか、それともそうでないのか、という問いを自問しなければならない。
#英国政府はそれが信頼を損なうものではないことを確認する必要がある