経済が持ちこたえているため、FRBは金利引き下げを急がない

連邦準備制度理事会の当局者は不確実な夏を迎えている。インフレがどのくらい早く沈静化するのか、経済がどのくらい減速するのか、急激な物価上昇を完全に抑えるためにはどのくらいの期間金利を高く維持する必要があるのか​​、彼らは確信が持てない。

彼らが確実に知っているのは、今のところ、雇用市場と経済全体が、借入コストの上昇にも関わらず持ちこたえているということだ。そしてそれを考えると、FRBには安全な選択肢がある。何もしないのだ。

これが、水曜日に終了する今週の2日間の会合で中央銀行が発すると思われるメッセージだ。当局者は金利を据え置くとみられるが、いつ金利を引き下げるかという確約は避けるだろう。

政策当局は新たな経済予測を発表する予定で、中央銀行は2024年に3回の利下げを予想していたが、現在は2回に減っていることが示される可能性がある。 最後に発表された予測 3月。経済学者たちは、当局者が今年1回の利下げを予測する可能性はわずかだと考えている。しかし、彼らが何を予測するにせよ、当局者は利下げがいつ始まるかについて明確なシグナルを送ることを避ける可能性が高い。

投資家は、FRBの次回7月の会合で利下げが行われるとは予想していない。その後、政策当局は9月まで会合を開かない。そのため、当局者らは数カ月分のデータと次の行動を考える十分な時間がある。また、経済が持ちこたえているため、中央銀行は、経済が急激な下降に陥る瀬戸際にあることを心配することなく、インフレが減速するかどうかを見極める間、金利を据え置く余裕がある。

TDセキュリティーズの米国金利戦略責任者、ゲンナディ・ゴールドバーグ氏は「FRBは引き続き、年内に利下げが行われると示唆するだろう」と述べた。同氏は9月に利下げが行われると予想しており、FRBが今週、利下げのタイミングについて何らかのヒントを与えるとは考えていないと述べた。

「急ぐ必要はない」と彼は説明した。「事態は徐々に減速している。急激に落ち込むわけではない」

連邦準備制度理事会（FRB）は、2022年3月から金利をほぼゼロから大幅に引き上げた後、7月以降は金利を5.3％に据え置いている。FRBの金利上昇は金融市場に波及し、消費者や企業の借入コストを上昇させる。

長期的には、借入コストの上昇は住宅市場の重荷となり、人々が自動車などの大きな買い物を先送りする原因となり、成長を鈍化させると予想される。また、借入コストの上昇は企業の事業拡大を阻み、雇用を減らすよう促す傾向がある。そして金利が需要に重くのしかかるため、理論的には、企業が価格を急激に引き上げることが難しくなり、インフレが鈍化するのに役立つはずだ。

しかし、現在の高金利が経済を圧迫するには時間がかかり、最近のデータはFRB当局者に差し迫った利下げを延期する理由を与えている。

当局は、雇用が減り失業率が急上昇し始めたら、遅かれ早かれ金利を引き下げる可能性があることを明確にしているが、これまでのところそれは起こっていない。先月の雇用増加は 経済学者が予想していたよりもはるかに強い賃金の伸びも加速し、労働者の需要が堅調に推移していることを示している。

一方、インフレは頑固だ。物価上昇は2023年に急速に鈍化したが、2024年の初めにはその動きは停滞した。 4月は少し涼しくなったしかし政策当局は、金利引き下げを始める前にインフレが再び減速していることを示すさらなる証拠を求める姿勢を示している。

5月の消費者物価指数は水曜日の朝に発表され、午後2時の金利決定を前にして当局にインフレに関する最新データを提供する。ブルームバーグの調査では、価格の動向をより明確に把握するため変動の大きい食品や燃料価格を除外した注目の「コア」インフレ指標が若干低下するとエコノミストらは予想している。

FRB当局は長期にわたって平均2%のインフレを目指しており、中央銀行は個人消費支出指数を使ってその目標を定義している。これは消費者物価指数の一部のデータを使用する別のインフレ指標だが、その月の後半に発表される。この指数も依然として高止まりしている。 2.7パーセント。

そして、FRB当局者らを心配させるかもしれない展開として、消費者は長期的なインフレ期待の高まりを報告し始めている。 ミシガン大学 そしてその ニューヨーク連邦準備銀行 ここ数ヶ月で上昇傾向にあります。

一部のFRB当局者は、2024年初頭のインフレの固着は時間とともに弱まる可能性が高いと依然として考えていることを示唆している。

「最近のインフレ指標の一部は、インフレの全体的な下降傾向の打開というよりも、昨年後半の異常に低い指標の反転を示していると見ている」とニューヨーク連邦準備銀行のジョン・C・ウィリアムズ総裁は、 スピーチ 5月30日。

しかし、ウィリアムズ氏とその同僚らは、インフレが再び落ち着くと確信するまで、これまで予想していたよりも長期間、金利を高水準に維持する用意があることを明確にしている。金利の高止まりが続く中、投資家も消費者も金利の低下を切望している。

今日の比較的高い金利は、顕著な、さらには痛みを伴う影響を及ぼしている。 一部の借り手にとってクレジットカードの金利は急騰し、自動車購入の融資は高額となり、住宅ローン金利が7%を超えたため住宅販売は鈍化している。

しかし、一部の顧客の財布に打撃を与えると同時に、高い借入コストは経済全体にブレーキをかけるという点では不均衡な遺産を残している。住宅市場は減速しているが、急落したわけではない。全体的な経済成長は、 最近冷えた、しかし、一般的には、それは飛び回っています。

予想外の回復力があったにもかかわらず、ほとんどのFRB当局者はこれ以上の金利引き上げは予想していないと示唆している。当局者はそうした動きを完全に否定するつもりはないが、借入コストを長期間据え置く傾向が強い。

「これは、これまで考えられていたよりも長期間、現在の金利を維持するという問題だ」とFRBのジェローム・H・パウエル議長は、 スピーチ 先月。